当下或是最坏时候 下半年投资较乐观

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目前或最坏的情况

下半年的投资更加乐观

银华基金孙贝林

我一直对未来2-3年a股市场的投资机会持乐观态度，因为我对中国经济持乐观态度。在经历了长达十年的经济增长下滑周期后，中国经济有望在未来进入一个新的周期，这将是股市的最佳投资时间窗口。最近，市场经历了新一轮的下跌，这是由于对贸易战的恐惧和国内杠杆率下降导致的信贷风险恐慌。然而，随着这些风险的逐一释放，我对市场的担忧有所缓解。目前可能是最糟糕的时候，但我会对下半年的投资机会持乐观态度。

首先，关于贸易摩擦，到目前为止，贸易摩擦被推断为开始时预期的最坏情况，这也是我在前期对市场持谨慎态度的最重要原因。提到20世纪80年代的美日贸易战，那场贸易战持续了很长时间，但两国的股市在此期间表现出非常好的趋势。其背后的逻辑是，只要贸易摩擦不改变经济方向，它就不是市场的主要矛盾，而只会改变结构和过程。随着市场对贸易的充分反映，我目前的担忧有所缓解，因为最不利的情况可能正在被市场价格消化

其次，关于最近的信贷风险事件，这些是降低杠杆政策的影响。在过去两年海外经济形势良好的背景下，尽快降低国内杠杆率，避免更大的金融风险是更好的政策选择。然而，随着海外形势的不确定性增加，过于严格的金融紧缩政策需要及时调整。从现在开始，更严厉的信贷紧缩政策的可能性正在下降，而边际放松的可能性正在增加。

最后，让我们再来谈谈市场结构。沪深1000指数(CSI 1000 Index)在16年内下跌了20%，在17年内下跌了17%，今年下跌了21%。在这个数字背后，意味着大量散户投资者在这三年里遭受了严重损失，并逐渐退出市场。需要强调的是，在市场快速扩张、流动性紧张的背景下，市场更具结构性，机构投资者在该市场的优势将越来越明显，基金净值将继续优于个人投资者。

市场已经接近底部

李东兴泉基金

经过多轮调整，目前市场已接近底部，许多优质投资目标已接近更理想的进场价格区间，下半年仍有良好的获利机会。

国内宏观经济最重要的两个因素在于中国国内经济基本面和流动性因素的影响。无论美联储是否加息或发生任何其他事件，这两个因素都会间接传导到国内a股市场。随着国内库存周期的结束，再加上全球经济放缓和其他叠加因素，国内经济也已经降温。经过最近几轮市场调整，判断市场已经接近底部区域，许多高质量目标已经接近更理想的进入价格范围。预计今年仍有机会通过投资赚钱。如果未来流动性有所改善，预计股市也将迎来新一轮牛市。

a股的估值相对较低

奖励投资者获得更多利益

范炳电子基金

从估值角度来看，中国股市的横向和纵向估值都处于较低水平。整体a股估值约为14倍，低于18倍的历史平均水平，每股收益为10年来最高水平；在国际上，美国股票的估值已经超过20倍，而中国股市的估值具有吸引力，可以在未来获得经济发展和估值修复的双重效益。可持续的经济发展、企业利润的提高、改革红利的持续释放、合理的估值和竞争力也是外资进入a股市场的核心逻辑。未来，随着自身制度建设、长期基金的进入和国际化程度的提高，a股生态系统将发生变化，变得越来越制度化，波动性和换手率将下降。其中，a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)是中国股市走向国际化的重要一步，具有里程碑意义。参照其他市场经验，市场在被纳入摩根士丹利资本国际指数后将更加制度化。因此，投资者应以更具前瞻性的方式看待投资，从更高的模式配置资金。展望未来，中国经济的可持续发展为a股提供了强大的推动力。目前a股的横向和纵向估值相对较低，未来a股将向制度化和价值化投资方向发展。