四大指标显示安全无虞 美国国债大熊依然锁在笼中

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在比尔·卢格罗看来，只要跨过一个门槛，就标志着美国国债30年牛市的结束。然而，这一门槛仍然无法达到。

12月，10年期美国国债收益率升至2.60%的两年高点，原因是唐纳德·特朗普赢得美国大选后，通胀预期席卷全球市场。格罗斯在1月份表示，如果10年期政府债券的收益率突破周线图或月线图上的这一技术位置，就预示着债券熊市的到来。自他发表上述言论以来，10年期政府债券的收益率已降至2.42%。

从利率期权价格、国债期货、通胀市场甚至投资者的头寸来看，大规模财政刺激将推动经济增长的乐观情绪正在降温。这些指标也让人怀疑美联储今年三次加息的预期能否实现。

根据彭博分析师调查的中值预期，第二季度美国10年期政府债券收益率为2.56%，低于格罗斯的门槛；预计到第三季度末，10年期政府债券的收益率将高于格罗斯的门槛。

1.互换期权

掉期期权市场显示，阻止收益率上升的成本已经下降，特朗普赢得选举后的收益率上升已经逆转了三分之二。上周五的混合就业报告(平均小时工资增长率为8月以来最低)也帮助压低了10年期政府债券的收益率。

2.最终利率

代表当前联邦基金利率周期最高点的指标下降了。一个月期美国国债的两年期远期利率目前为1.97%，这意味着美联储将在未来两年内加息25个基点，不到6次。在美联储去年加息之前，该指数曾达到2.30%。尽管美联储的位图预测今年加息三次，但美联储去年预期加息四次，但实际上只加息一次。

3.国债期货

美国国债期货空头头寸仍然巨大。根据美国商品期货交易委员会的数据，10年期美国国债期货的非商业净空头寸徘徊在历史高点附近。一旦这些头寸被释放，收益率将进一步下降。

4.通胀预期

特朗普当选后，一个常用于衡量美国消费价格预期的指标(Aiji，净值，信息)抹去了大部分涨幅。5年期远期5年期美元通胀掉期利率为2.39%，略低于美联储2.40%的长期目标。由于低工资增长等结构性因素一直在抑制物价上涨，而且美联储预计将收紧政策，当通胀预期接近长期目标时，可能很难推高通胀预期。