A股市场风格将趋于均衡

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a股市场风格将趋于平衡

大成基金管理有限公司

关注中央财经委员会第一次会议明确了去杠杆化的基本思路，会议明确将“有效控制”定义为“稳定和逐步下降”，先稳定后下降，稳中求进。债务增长率不稳定，但缓慢但逐渐下降。实现这一目标的手段是结构化去杠杆化。从这个角度来看，这种影响是略微积极的，因为如果结构性去杠杆化能够准确实现，紧缩货币政策(属于全面去杠杆化政策)的压力将会减少，资金的范围可能会适度扩大。

在a股市场，贸易战的动态博弈仍在继续，这可能会引发一些行业的积极预期。首先，在贸易摩擦的大环境下，新经济中的制造业改革可能是被迫的，新经济中的制造业将永远成为国家支持和发展的重点产业。其次，贸易摩擦导致的通胀预期上升，将对通胀预期上升的行业相对有利，包括农产品(000061，诊断股)、医药和有色建材等消费品。最后，中美贸易摩擦升级的风险将抑制市场的整体风险偏好，而军工和黄金等传统对冲行业也值得关注。

在全球股市波动加剧的背景下，a股市场的风格将趋于平衡。第二季度，在2-3月的风格调整期，市场风格将从极端分化(从一个极端到另一个极端)转变，周期性蓝筹股将从过于悲观的宏观预期中修复。季度报告将在4月份陆续发布，这将使周期和蓝筹股的表现更加确定。目前，经过前期调整，估值的吸引力将进一步增强。成长股将继续得到新经济政策的大力支持。从一些成长型股票第一季度报告的预测来看，在年报被大幅抹杀后，盈利能力略有提高。

成长型股票全年占据主导地位

新城基金吴昊

上周，中美贸易冲突迅速升级。4月4日，美国提议对500亿美元的中国进口商品征税。4月4日下午，中国政府出台了对500亿美元美国进口商品征税的对策。4月5日，美国提议考虑对进口商品增加1000亿美元的税收。中国政府做出了强硬回应。最近，美国总统在互联网上发布了一份缓和两国关系的文件，称这将朝着互利共赢的方向发展。我们认为，中美贸易冲突加剧的根本原因是，中国经济崛起和产业升级后，与发达经济体在全球化中的竞争关系遇到了新的挑战，一些摩擦在短期内不可避免地会发生，因此这些摩擦可能不仅体现在贸易上，还体现在金融、政治等其他方面。从短期来看，这将增加经济增长的不确定性，但从中长期来看，中国经济崛起和产业升级的趋势不会轻易被打破，未来的全球化进程将会达到一个新的平衡点。我们对中国经济的未来仍然充满信心，新经济的发展是成败的关键因素。在操作上，我们建议在美国国会中期选举之前，做好应对中美反复冲突的准备，不要因为短期变化而放大情绪，不要轻易攀高，也不要过度恐惧。

本周，3月份的价格和货币增长数据发布，同时举行了博鳌亚洲论坛。市场预期，开放和创新将是本次论坛的焦点。我们预计将释放一些新的制度红利，新旧动能转换实现高质量增长的信心将进一步增强；截至目前，完成第一季度报告预披露的中小企业总体上实现了快速增长，我们仍然保持成长股全年占主导地位的判断。

股票投资迎来了一个黄金窗口

洪德基金吴传彦基金

未来十年是股票投资的“黄金窗口”。随着中国政治经济的稳步发展，人口老龄化进程与新技术创新趋势的叠加，中国经济的质量有望继续提高。未来，a股市场仍将是部分结构性牛市，这将产生许多投资机会。

美国股市仍处于高位，而中国股市处于低位。中国的消费市场是巨大的。在中国崛起的过程中，每一个中短期的冲击因素都是买入和开仓的好机会。未来a股市场将有巨大的投资机会。

具体到行业选择，选择长期繁荣行业至少5-10年，以获得长期时间价值。行业选择不仅要符合宏观经济发展的确定性趋势，还要对专注于某一特定朝阳产业十多年的企业、形成技术和管理优势、具有国际竞争力、管理层和员工利益一致性强的企业保持乐观。

我们要从富矿中挖掘黄金。主要看好以下行业:第一，在人口老龄化背景下，医疗和医疗行业受益于进口替代和医疗改革制度红利；二是在经济转型和多重技术创新下，新经济、新产业和新业务相关的产业，如人工智能、虚拟现实、物联网、通信、云计算等。，将大大提高整个社会和经济的效率；第三，金融服务业具有先进的理念。