欧债危机 贸易危机双杀！A股与全球市场一片哀嚎

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意大利不稳定的政治局势就像一颗威力巨大的核弹。从欧洲股市到美国股市，再到亚洲股市，几乎所有的全球股市都幸免于难。5月30日，亚洲股市延续了美国和欧洲股市昨日的下跌势头，包括日本和中国在内的亚洲主要股市周三均下跌逾1.5%。在这种情况下，全球避险情绪再次升温，中国国债收益率最近大幅下跌。 5月29日，美国三大股指全线下跌，S&P下跌1.16%，道琼斯指数下跌近400点，纳斯达克指数下跌0.5%。

特朗普政府违背了对中国高科技产品征税的承诺，这可能加剧双方的贸易摩擦，除此之外，意大利金融市场的“核爆炸”效应对美国股市产生了巨大的传导效应。

29日，意大利10年期债券收益率上升51个基点，自2014年6月以来首次突破3%。意大利的国债已经崩溃和暴跌。当天，意大利富时mib指数一度暴跌3.7%，随后跌幅收窄至2.7%。

意大利对股票和债务的双重打压也影响了欧元汇率，欧元兑美元汇率下跌0.47%，至1欧元兑1.1570欧元，为2017年8月以来的最低水平。

全球金融市场动荡

欧美股市的影响会传递到亚太股市。

5月30日，日经225指数下跌1.7%，为六周以来的最低水平，韩国综合股价指数下跌近2%，为两个半月以来的最低水平，澳大利亚asx200指数下跌0.5%。

由于意大利政府债券的崩溃和避险需求的影响，英国10年期、20年期和30年期政府债券的收益率降至2018年的最低水平。

与此同时，许多投资者选择购买美国国债，这直接推高了美国10年期国债的收益率，使其从最近3.1%的高点跌至2.77%。此前，德国政府债券也受到欧洲基金避险情绪的影响，收益率大幅下降。

此外，黄金价格一度升至1，306.59美元/盎司，超过1，300美元。目前，黄金的涨幅已经收窄。

30日，a股开盘，也被报道为惨绿色。上证综指收盘下跌2.53%，而深证综指的跌幅也超过了2.3%。

至于意大利危机，中信证券(600030)认为，这反映了欧洲经济下滑的风险，可能会拖累全球经济。一方面，全球经济复苏可能已经进入下半年；另一方面，资金流向避险资产给全球利率风险资产带来了压力，主要发达国家的利率已经下降，这可能会影响美联储加息的决定。

根据招商证券(600999)的研究报告，就国内市场而言，随着避险情绪逐渐升温，a股走势可能承压，而中国国债收益率近期大幅下降，未来周边相关事件的不断发酵可能会继续对中国资产价格产生边际影响。

政治不稳定危及金融市场

全球金融市场动荡是由意大利不稳定的政治局势造成的。

近年来，意大利政府变化频繁，自2008年以来已经经历了五任总理。2018年3月，民粹主义和极右政党“五星运动党”和联盟党赢得选举。然而，上周五，意大利总统西尔维奥·马特雷拉(Silvio Mattarella)表示，他反对提名疑似欧洲人担任经济和财政部长，而候任总理孔戴(Conte日证实，他将放弃组建内阁。

近三个月的内阁组建以失败告终，这导致市场不期待新的临时总理试图组建内阁。然而，对选举将提前进行的预期也让市场对意大利民粹主义政府的英国退出欧盟更加怀疑，认为意大利在欧元区的未来将被蒙上阴影。与此同时，意大利央行行长警告称，意大利越来越接近失去投资者的信心。

此外，意大利尚未完全从2011年的欧洲债务危机中复苏，仍面临更大的债务风险。据媒体报道，意大利目前面临2.3万亿欧元(约17万亿元人民币)的债务，相当于其国内生产总值的132%，已达到欧洲第二高，仅次于政府破产的希腊。这一比率也远远超过了欧盟的要求，即成员国的总债务不应超过国内生产总值的60%，主权债务重估的风险也急剧上升。

在这种情况下，意大利新政府仍计划增加财政支出，这加剧了金融市场的担忧。

恐慌蔓延

意大利的债务水平接近希腊，但其经济总量无法与希腊相比。具体来说，意大利的经济规模在欧洲排名第四，仅次于德国、英国和法国，是欧洲五大养猪国家之一。

然而，意大利的整体经济相当脆弱。数据显示，2017年底的失业率高达11%，而德国仅为5.3%；其公共债务位居世界第三，其银行体系非常脆弱。此外，希腊政府的公共债务仅占整个欧元区的3%，而意大利高达23%。由此可见，一旦意大利滑入债务危机的漩涡，整个欧元区也将面临很多问题。

事实上，近年来欧洲的整体形势并不稳定，存在潜在的多重危机。

据国外媒体报道，由于西班牙严重的腐败问题，首相发起了不信任投票。这一消息对西班牙金融市场的影响也非常明显。首先，德国10年期国债息差扩大至104个基点，创下2018年1月初以来的新高，而股市也大幅下跌。市场认为西班牙的政治动荡是欧元区的又一场“灾难”。

此前，投资大亨索罗斯在讲话中表示，欧盟面临难民危机、英国退出欧盟导致的领土分裂、紧缩政策等各种问题，给欧洲经济发展带来了巨大危机。他曾警告说，失败的经济和移民政策意味着“说欧洲现在面临生死存亡不再是一句空话，而是一个严酷的现实。”

如何对待风险叠加下的a股？

国联证券认为，市场前景预计将保持疲软和波动。

该机构认为，最近意大利的动荡和中美贸易冲突的反复给外部市场环境带来了更大的不确定性。此外，新的国内资产管理法规的实质性影响逐渐显现，债务违约后信用风险上升。6月，银行系统将迎来季末评估，mlf叠加，银行间存款到期，季节性流动性压力即将到来。同时，6月份，a股将迎来解禁的小高峰，解禁市值将达到3961.49亿元。在多种不确定因素的影响下，市场情绪倾向于谨慎规避风险，预计市场将保持疲软和波动的格局。

东方财富证券(300059)认为，白宫的真正意图是增加本周末美中第三轮贸易谈判的筹码，两国爆发全面贸易战的可能性非常低。因此，目前的大幅调整与情绪悲观和失望有关，主要是短期内的弱势盘整。

平安证券宏观分析师魏伟认为，在美国咄咄逼人的形势下，如果中美第三轮贸易谈判的结果不能在6月初实现突破，中美之间的第一轮贸易战可能会实施。即使谈判的结果是成功的，在中长期的中美博弈中，这种情况很有可能会重演。

他说，中美贸易争端很难在最后一个季度完全解决。6月份贸易争端升级的风险依然存在，在这种背景下，全球金融市场将变得更加动荡。