美联储会议纪要：继续逐步加息年内或“缩表”

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在3月份如期加息后，美联储未来将如何加息以及何时开始缩减资产负债表规模，已成为各界关注的焦点。根据美国当地时间4月5日发布的美联储3月份会议纪要，大多数成员预测，如果美国经济增长达到预期，美联储将继续逐步加息，美联储今年晚些时候改变投资策略是合适的。

相比之下，这与3月份例会利率声明中“稳步加息”的立场相似，但“缩桌”的立场更为强硬。3月份例行会议的利率声明显示，美联储将继续将持有债券获得的利息进行再投资，包括继续购买美国国债。美联储主席耶伦后来表示，美联储已经讨论了调整资产负债表的问题，但尚未做出决定。对经济前景的信心是缩减资产负债表规模的一个重要考虑因素。目前，美国经济状况良好，美联储将以可预见的方式逐步减少其资产负债表。总的来说，尽管这份利率声明提到了“缩小表”，但它是模糊的。

然而，第五次会议的记录显示，美联储已经就“缩小桌子”的问题发出了进一步的信息。

首先，在“缩桌”之际，会议纪要显示，“只要美国经济按预期增长”，大多数与会者预测，美国联邦基金利率将继续逐步上升，美联储今年晚些时候调整再投资策略可能是合适的。

其次，会议记录显示，美联储应该采取一种渐进且可预测的方式来削减其债券，主要是通过逐步结束债券再投资。

第三，会议记录还显示，委员会讨论了是否一劳永逸地停止再投资。委员会成员表示，逐步停止美联储的再投资被视为降低引发金融市场波动风险的一种选择，但这可能会让市场误解美联储的政策意图，认为美联储只会适度减少其资产负债表。终止美联储一次再投资通常被认为是更容易、更迅速地缩减资产负债表规模的一种选择。

除了在“缩小谈判范围”的问题上更加强硬之外，会议记录还显示，一些成员讨论了未来的财政刺激。"一些成员预测，在2018年之前，大规模财政刺激将难以出台."会议纪要显示，财政刺激存在诸多不确定性，约半数成员没有将财政刺激的影响纳入未来经济预测。即便如此，大多数成员仍然预测美国扩张性财政政策的前景。

就消费者支出而言，会议记录显示，尽管年初汽车销量下降，但许多成员认为，1月份美国消费者支出放缓将是暂时的。随着强劲的劳动力市场和不断增加的家庭财富，消费者支出在未来将继续增长。

至于通胀，会议记录显示，许多成员认为核心通胀仍是一个有用的指标。部分委员认为，尽管通胀率尚未达到美联储2%的政策目标，但重要的是逐步取消宽松的货币政策，这有利于确保美国中期通胀保持稳定。

随着美联储会议纪要在“缩小桌子”问题上变得更加强硬，美国股市的趋势是先高后低。当地时间4月5日，由于美国就业数据强劲，道琼斯工业平均指数上涨198点，纳斯达克综合指数盘中也创下新高。然而，在美联储会议记录公布后，美国股市收跌。最终，美国三大股指当天全线下跌。一些分析师表示，如果美联储在缩减资产负债表方面过于激进，可能会引发激烈的市场反应。