上半年沙特疯狂撒钱 家底还剩多少

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文观察网专栏作家金中

美国经济学博士，宏观经济分析师

在过去的几周里，一系列关于中东石油和美元的新闻引起了全世界的关注。如果我们连续分析这些新闻，我们会发现这些事件背后似乎有一种不寻常的味道。

5月20日，特朗普访问了沙特阿拉伯，并当场签署了1100亿美元的武器法案。此外，沙特阿拉伯与美国签署了一项未来十年总额为3500亿美元的武器供应合同。5月23日，特朗普在他的政府预算报告中提议在未来十年将美国现有的战略石油储备削减近一半。5月24日，石油输出国组织召开会议，决定将石油减产计划推迟到2018年3月。

在这些新闻文章中，最引人注目的当然是沙特阿拉伯和美国签署的天文数字超级武器订单。当然，沙特王室花了这么多钱来赢得美国作为安全保护伞，巩固其统治地位。但是如果我们看看沙特阿拉伯今年的主要经济活动，我们可以发现沙特阿拉伯最近特别活跃:

1.2017年3月13日，沙特国王访问日本，签署了几十个价值数十亿美元的合作项目；

2.3月15日，沙特国王访华，签署了价值650亿美元的35个项目的合作协议；

3.5月20日，在特朗普签署巨额武器贸易合同的同时，沙特阿拉伯还承诺向美国投资200亿美元，参与美国的基础设施投资；

4.5月22日，沙特投资450亿美元，并与软银的孙正义合作成立了一只资产1000亿美元的技术投资基金。

如果我们把这些新闻中的数字加起来，我们可以大致计算出沙特阿拉伯已经承诺在2017年的前五个月花费超过2000亿美元，这让人们怀疑中东的土豪们是否有雄厚的财力。

然而，沙特阿拉伯目前(截至今年第一季度)的外汇储备总额仅为5090亿美元左右。如果拨出1100亿美元用于武器贸易，200亿美元用于美国的基础设施投资，450亿美元用于孙正义的投资，沙特阿拉伯可能还剩下3340亿美元的外汇储备。

橙色栏代表沙特外汇储备从2013年8月到2016年2月的变化，从大约9，700亿美元到5，900亿美元(来源:彭博)

这个数字似乎很大，但近年来，沙特阿拉伯为了支持中国的高额福利支出和在世界范围内发动军事行动，已经损失了大量外汇。其外汇储备从2014年的7500亿美元下降到2017年初的5090亿美元，年均下降800亿美元。

假设未来几年油价不会大幅波动，沙特不会大幅削减国内福利支出，可以预计未来几年沙特的外汇储备仍将以每年800亿美元的速度下降，再加上每年约350亿美元的武器采购支出，即每年1150亿美元的燃烧速度。即使沙特阿拉伯有3340亿美元的外汇储备，它也将在不到三年的时间里耗尽所有的钱。即使我们假设每年800亿美元的外汇储备下降趋势将立即停止，那么沙特阿拉伯目前可支配的3340亿美元也不足以支付他与美国签署的3500亿美元的武器合同。

5月22日，沙特能源部长法里在巴格达举行了一次新闻发布会。在新闻发布会上，伊拉克承诺再减产9个月，以推动原油价格上涨(来源:中国视觉(000681，诊断单位))

此外，沙特阿拉伯预计将在2018年上市自己的国有石油公司ipo。根据国际投资银行的分析，沙特国有石油公司是目前世界上市值最高的公司，其市场价格预计在4000亿至2万亿美元之间。

然而，沙特国有石油公司的上市将只出售一小部分股份，这一方面是为了保持沙特政府对该公司的控制，另一方面，由于该公司规模太大，无法一次发行太多股票，国际金融市场上没有那么多流动性。此外，当世界主要经济大国通过提高利率和贸易战争夺有限的国际资本时，沙特阿拉伯没有任何盈余。

根据即将上市的沙特石油公司目前已出售5%股份的声明，在市值2万亿的市场估值上限基础上，沙特阿拉伯2018年首次公开募股最多可筹集1000亿美元。这听起来很多，但不足以支付刚刚与美国签署的武器贸易合同。根据1150亿元的年燃烧率，此次ipo将只推迟沙特阿拉伯一年。

在这种情况下，沙特阿拉伯可能有两个选择:开源和削减开支。节流就是削减国内福利支出和对外战争支出。沙特阿拉伯的高额福利支出是维持王室统治的重要工具，几乎没有削减的余地。近年来，沙特阿拉伯在海外的军事行动旨在建立一个亲沙特和反伊朗的安全区，这是与伊朗争夺中东主导力量的战略需要。很难想象它会被沙特政府抛弃。

从开源的角度来看，沙特阿拉伯仍然只能依靠石油出口来增加收入。在目前每桶50美元的油价下，沙特阿拉伯的石油开采项目仍然有利可图，但获得的利润不足以支撑沙特政府的巨额支出。因此，沙特阿拉伯的希望在于油价上涨。石油价格是由市场供求决定的。尽管沙特阿拉伯没有能力影响石油需求，但作为世界上成本最低、产量最大的石油生产国，沙特阿拉伯在控制石油供应方面仍有一定影响力。因此，我们看到欧佩克达成协议，推迟减产。

从2017年2月到2017年5月，世界原油价格趋势目前约为每桶52美元

然而，由于中东以外国家的石油生产，如俄罗斯、加拿大、墨西哥等，以及美国的页岩油技术日益成熟，以沙特阿拉伯为首的欧佩克逐渐削弱了其控制油价的能力。页岩油开采的特点是分散性和灵活性，这也使得美国页岩油生产商很难与欧佩克达成限制产量和保护价格的联合协议。几年前页岩油技术商业化时，开采成本仍然是每桶80-90美元。目前，随着开采技术的不断发展，美国页岩油开采的成本已经降低到每桶40-50美元。可以预见，这一开采成本仍将下降/0/，沙特石油开采将面临越来越严峻的竞争压力。

特朗普出售美国战略储备石油的决定此时似乎相当微妙。首先，根据公布的信息，特朗普的助手声称此举是为了增加政府收入。然而，根据该计划，美国将在十年内出售2.7亿桶战略储备石油，估计收入为166亿美元。根据166亿美元的预期收入，特朗普未来十年的预期油价约为每桶61美元，比当前油价高出约20%。这一销售计划转换为每年销售，相当于每年销售2700万桶原油赚取16.6亿美元的收入。这个数字听起来很棒，对于万亿美元的美国政府预算来说，这真是九牛一毛。

美国的战略石油储备是在20世纪70年代中东石油禁运后建立的，当时美国石油进口的生命线被欧佩克控制，战略储备为美国的能源安全提供了重要保障。

今天，美国的页岩油开采已经有了足够大的规模，邻国加拿大和墨西哥的石油开采工业也相当发达。中东石油仅占美国石油消费的12.9%，远低于美国(北美和南美)的石油份额(73.5%)。美国似乎没有必要保持巨大的战略石油储备。中东的稳定和安宁对美国的战略安全没有以前那么重要了。

当然，特朗普能否实施出售战略石油储备的计划仍需国会批准。然而，这一提议发出的信号已经被国际石油市场所接受，石油价格也相应下跌。对沙特阿拉伯来说，美国页岩油成本的下降和特朗普出售战略储备石油的计划，基本上切断了沙特阿拉伯通过欧佩克限制产量等经济手段推高油价的希望。

和平的经济手段已经失败。几年后，迫切需要油价大幅上涨来支付今天签署的这些合同。当基金成立时，一个拥有数千亿美元武器的沙特王国辉应该怎么做？宗教和种族冲突日益加剧的中东就像一个大火药桶。当相互敌对的大国之间的军备竞赛耗尽它们最后的财富时，任何微小的火花都可能造成难以想象的灾难。

拥有全部财富的沙特阿拉伯王国的战略意图是什么？当中国的能源进口严重依赖中东时，应该引起政策制定者的警惕和深思。