央行或多举措应对1.6亿到期量 资金面仍维持紧平衡

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分析师认为，3个月期利率仍在上升，反映出今年货币政策和流动性的紧张平衡和边际紧缩。

记者了解到，在连续6天暂停公开市场反向回购操作后，央行于13日通过利率竞价的方式重启了1000亿元人民币的反向回购操作。然而，由于当天到期的反向回购为1900亿元，一天内仍实现净收益900亿元。面对本周超过1.6万亿元人民币的反向回购到期，这对监管机构来说是一个不小的挑战。

苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任、高级研究员黄智龙向《证券日报》表示，央行可能会采取综合措施，如延长部分临时贷款期限(tlf)和通过反向回购和中期贷款(mlf)释放部分流动性，但总投资规模不得超过1.6万亿元。整体市场投放规模可能会出现资金净回报，这也是反向回购暂停6个交易日后，反向回购重启仍为900亿元净回报的主要原因。

据《证券日报》记者统计，本周央行的流动性工具将有超过1.6万亿元到期，主要包括1月20日发行的tlf、反向回购、mlf等三种公开市场操作工具的到期资金。对此，黄智龙表示，春节前，央行投入了大量市场流动性，以满足居民和企业的现金需求，特别是1月20日，央行发行了近6000亿元人民币的tlf，基本满足了春节前的市场资金需求。春节过后，大量现金回流，整个市场流动性充足。

沈万红源证券研究所(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇对《证券日报》表示，央行暂停反向回购是基于节后资本回报背景下短期流动性的整体稳定，这并不意味着央行“抑制大动作”。央行公开市场操作的主要目的是平滑流动性的短期波动，在资金总体稳定时不会过度释放流动性。随着节后资本回流因素的消退、本周反向回购到期日的扩大以及节前tlf到期，央行重启了对冲反向回购，但央行维持资金紧张平衡的态度不会改变。

数据显示，2月13日，上海银行同业拆放利率(601229，BUY)显示，在短期利率中，隔夜利率下降0.38个基点，至2.2640%；7天利率下降0.03个基点，至2.6230%；14天利率上升0.59个基点，至3.0970%；一个月期利率上升了1.14个基点，至4.0052%。

中长期利率中，三个月期利率上升3.02个基点，至4.2029%；6月份利率上升4.83个基点，至4.0700%；9月份的利率上升了2.15个基点，至3.9503%；一年期利率上升1.78个基点，至3.9530%。

对此，黄智龙表示，从市场利率的角度来看，短期shibor利率在节后有所下降，这反映了节后大量现金返回市场，降低了短期市场利率。然而，3个月期利率仍在上升，这反映了今年货币政策和流动性趋紧、趋紧的趋势。虽然短期内节后会有大量现金回流，这可能会使市场流动性松动，但央行的净流动性投资仍会继续下降，中期内流动性的边际收紧趋势可能会持续。