春节因素不足以解释物价快速攀升

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根据国家统计局2月14日发布的1月份价格数据，1月份全国居民消费价格指数大幅上涨，同比上涨2.5%，创下2014年以来的新高，环比上涨1%，为近年来的第二高水平。官方报告指出，1月份cpi的大幅上涨主要受春节等季节性因素的影响，但笔者认为，春节等季节性因素并不能完全解释1月份物价的大幅上涨，2017年物价上涨的压力不可低估。在这里，我们把cpi的上涨分为两类，一类是食品和非食品的价格上涨，另一类是消费品和服务的价格上涨，看看一月份cpi的大幅上涨与往年有什么不同，以及未来的价格走势会是怎样。

首先，让我们看看食品和非食品价格如何影响1月份cpi的上涨。与往年春节相比，在1月份cpi上涨2.5%的影响因素中，食品价格和非食品价格涨幅基本持平，同比分别上涨2.7%和2.5%，其中非食品价格涨幅达到2011年以来的新高。根据历史经验，春节期间食品价格受季节因素的影响更大。例如，2016年2月春节期间，食品价格上涨了7.3%，而非食品价格仅上涨了1%。换句话说，食品价格是前几年春节期间cpi上涨的主导力量。基于这一趋势，笔者认为非食品价格能够更好地反映整体价格趋势和通货膨胀状况。在2016年食品在cpi构成中的比重大幅下降的背景下，一旦非食品价格继续上涨，将进一步加大2017年cpi上涨的压力。

其次，让我们看看消费品和服务的价格如何影响cpi的上涨。在1月份cpi上涨2.5%中，消费品和服务价格分别上涨2.2%和3.2%，其中服务价格涨幅达到2014年以来的新高。有两个主要因素对服务价格影响最大:

人工成本和商业地产租赁价格，其中人工成本受房屋租赁价格影响显著。可以推断，服务价格在很大程度上取决于房地产市场的价格波动。历史数据也支持这一现象。在过去几轮房价涨跌中，cpi服务价格的波动与房价的波动高度相关。

最后，ppi对cpi的传导效应在前期并不明显，但后期的压力仍需警惕。从历史上看，中国的生产者价格指数和消费者价格指数之间的相关性是显著的，生产者价格指数对消费者价格指数影响的滞后期约为4-8个月。然而，2012年后，中国生产者价格指数和消费者价格指数的走势几乎完全独立。此外，与CPI 1%-3%的长期稳定区间不同，ppi波动更为剧烈，起伏现象更加突出。

综上所述，虽然国家统计局指出1月份cpi大幅上涨主要受春节季节因素影响，但笔者认为2017年通胀形势至少有三个趋势值得高度关注:

一是1月份非食品类cpi涨幅达到新高，可能成为cpi上涨的主要因素；第二，高房价将推动商业地产和住宅租赁价格的上涨，这些价格将逐渐被实体经济消化。通过推高cpi中的服务价格，它将成为2017年价格上涨的重要压力来源；第三，近年来，生产者价格指数和消费者价格指数的波动是相互独立的，但生活资料价格上涨的压力在生产者价格指数逼近，这也可能成为后期消费者价格指数上升的一个重要因素。