中国创投地图：京沪深仍是大户 投资风格各不同

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在国内风险投资河流和湖泊中，风险投资机构数量最多的三个地区是北京、上海和深圳，不同的水土造就了不同的风格和气田。

“与北京和上海相比，深圳的风险投资显然放错了地方。其中有三个问题尤为明显:资本的本质错位了，投资领域错位了，制度风格错位了。”熊钢，澳洲资本的创始合伙人。

在金庸的武侠江湖中，有一面是“南朝宋末，北朝乞丐灰”；在中国的风险投资河流和湖泊，现在有北中关村(000931，BUY)和南深圳湾争夺爱情。风险投资、企业家精神和投资齐头并进。在中国的地图上，四个风险投资圈，即北上归线、江浙线、川渝线、湘鄂线，都用彩色笔画了出来。

据不完全统计，目前中国约有13000家活跃的私募股权机构，管理资本约为3.2万亿元。据投资数据显示，2016年，这些机构共募集设立1065只基金，总目标规模为3307.41亿美元。与2015年相比，新基金的数量和规模大幅增加。

作为支撑中国产业结构调整和转型升级的“活水之源”(爱记、净值、信息)，这种资本流向哪里？不同地区资本的“游戏风格”是什么？

北京、上海和深圳仍是大型风险投资家

汇丰集团的全球战略最近发生了变化。汇丰银行(中国)有限公司执行副总裁何顺华在论坛上表示，在全球裁员的同时，汇丰加快了广东珠三角等地区的布局。“在风险投资‘汇聚’的背后，我们看到了珠江三角洲转型升级的成果，也看到了珠江三角洲新一轮的产业集聚。”何顺华说道。事实上，每个城市都有相似的途径吸引巨头落户，这样资本的“活水”就可以注入到先锋产业中。

在中国，这种“活水”像成千上万的马奔腾一样涌向大江南北，激活了各行业的“毛细血管”。据不完全统计，目前中国约有13000家活跃的私募股权机构，管理资本约为3.2万亿元。“风险投资业的质的变化表明，无论是机构数量、筹资和投资金额，还是投资范围和运作方式，中国都已成为世界第二大私募股权市场。”深圳证券交易所副总经理金立阳在去年举行的中国风险投资论坛上表示。

在中国投资集团统计的12，186家活跃的风险投资机构中，广东、上海、北京、浙江和江苏的风险投资机构位列前五名，其中北京、上海和广东的风险投资机构超过2，000家，而广东的风险投资机构大多集中在深圳。

值得注意的是，随着长三角地区创业创新的蓬勃发展，江浙两省的风险投资机构数量也大幅上升，活跃机构超过500家，浙江超过800家。此外，湖南、湖北、四川、重庆、天津、福建和山东的风险投资业近年也有所发展，活跃着100多家风险投资机构。

记者还发现，风险投资行业许多著名的领军投资者来自江苏、浙江和上海，如沈南鹏、许小平、邵亦波、张颖等。，尤其是上海。虽然没有蝙蝠巨人诞生，但它是拥有最多顶级投资者的地方。他们合伙成立的机构大多在北京和上海，他们已经成为这两个地方风险投资业的中流砥柱，从而奠定了这两个地方在中国风险投资领域的“龙头老大”地位。

金金资本的创始合伙人杨毅认为，从长远来看，中国风险投资地图上的京沪深线的领先地位不会改变。“钱跟项目，项目跟人才，人才更多的是项目。有许多风险投资机构。目前的模式似乎是北京有很多人才，上海有很多基金，深圳有很多政策。他们在国内拥有绝对的竞争优势(Aiji、净资产、信息)。”

投资风格的差异

在国内风险投资的江河湖泊中，风险投资机构数量最多的三个地区——北京、上海和深圳，由于水和土的不同，有着不同的风格和气田，但都处于领先地位。具体来说，深圳和北京凭借政策优势和科技创新的沃土，聚集了企业家和创新精英，因此也可以吸引国内外资金参与竞争。至于上海和江浙两省，它们一直是资本活跃的地方，风险投资英雄总是不乏其人。

有风险投资业内人士分析，就投资风格差异而言，广东投资者出身于制造业环境，其产业理念根深蒂固。他们在投资风险资本时更加注重细节，对财务和风险控制更加敏感。因此，它们在项目估价中会略低。在北京和上海，尤其是在以北京为代表的北方风险投资圈，创业项目的大方向和潜力更受重视，投资风格更大气。

在制度性方面，杨毅介绍说，由于最早的风投主要是美元基金，大部分都集中在北京，所以到目前为止北京的风险投资机构和风险投资家数量最多，这也使得很多早期的创业项目都集中在北京，而深圳的机构对早期项目的投资相对较少。

在项目选择方面，创新天下投融资平台首席运营官徐建表示，深圳的投资者更加现实，项目退出机制更加严格和预期，不会盲目投资高价值项目；在北京，投资机构更喜欢明星团队，因为他们拥有大型公司背景的知识和丰富的管理经验，并且更注重团队构成、用户数量和数据。

显然，这三个派别的风险投资机构都有自己的“游戏风格”，相互竞争，但它们也相互补充。“与北京和上海相比，深圳的风险投资显然放错了地方。其中有三个问题尤为明显:资本的性质放错了地方，投资领域放错了地方，制度风格放错了地方。”澳大利亚首都直辖区创始合伙人熊钢分析称，北京是国有资本主导的“北京式游戏”，上海是外资主导的“上海式游戏”，深圳是一个多元化组合，具有国有资本、民营资本、外资和混合制度的特征，形成了“深层次的游戏”。

“这三个城市各有特色，相辅相成。尽管存在竞争，但这不是一种交易。”在熊钢看来，未来的风险投资业将继续迎来春天，三大派别都需要在创新中坚持错位发展，才能抓住风险投资业的良好发展机遇。

江浙风险投资的规模已经开始显现

中西部的崛起

在互联网巨头阿里巴巴强大力量的推动下，互联网产业已经蔓延到江苏、浙江和上海，互联网相关的创业创新已经走在了前列，激起了数十亿资金的敏感神经。据不完全统计，浙江、江苏两省有近1500家活跃的风险投资机构，仅浙江省风险投资机构管理的资产就有近500亿元。

随着经济体制改革的深入，中西部地区向东部地区的产业转移正在全面展开，越来越多的资本将目光投向这些地区。地方政府出台的优惠政策也吸引了一些体育机构在当地落户，形成了一支像湖南优香风险投资、湖南投资高新技术这样充满活力的湘军，湖北也有一支像湖北高投、华工风险投资这样的湖北劲旅。

中西部的重庆和四川紧随其后。2016年，重庆市政府科技创业种子投资、天使投资和风险投资引导基金新参与设立了44只规模为90.61亿元的风险投资基金，共有59只规模为172.44亿元的风险投资基金。四川不遗余力地支持科技创新。在最新的《四川省中小企业发展专项资金管理暂行办法》中明确规定，单个风险投资机构投资四川省科技型中小企业，每年累计奖励不超过300万元。

杨毅曾多次往返重庆和四川举办风险投资活动，对当地风险投资机构的投资风格颇有感触。“重庆的投资者相对保守，项目主要是传统项目。还有一些赌博协议和净利润指标。投资领域主要是制造业、医疗卫生(爱吉、净值、信息)等部分项目，四川成都的投资风格接近沿海地区。”杨毅说，他们还收到了许多来自成都、重庆的文化娱乐互联网项目，希望在深圳融资。

在风险投资人员结构方面，杨毅发现内地很多投资机构的项目经理或投资总监都是银行、信贷和担保出身，所以他们习惯用投资信贷的思维方式来看待项目。他们的想法和风格与北京、上海和深圳截然不同，从海外归来的投资者相对较少。“还有一类是政府官员下海，他们对行业的分析和前瞻性将会很弱。”

毫无疑问，风险投资机构的数量和质量的发展取决于风险投资环境的建设，这需要创业、创新、人才和政策等诸多因素的共同努力。江苏省和浙江省已经初具规模，而像中西部这样的后起之秀还需要在这些方面发挥自己的力量。