新三板改革新年大动作 集合竞价下周开启

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改革后，交易方式细分为当日造市转让、当日叫价拍卖转让、盘后协议转让和具体事项的线下协议转让。

为确保新交易系统的顺利实施，验证各方技术系统的部署，1月8日，国有股转让系统下发了《关于开展全国中小企业股份转让系统交易系统改革通关测试的通知》，定于1月13日进行。此前，国有股转让系统进行了第六次交易系统改革全网测试。

在此之前，新三板只有两种转让方式，即协议和做市商。根据本次发布的《全国中小企业股份转让系统股份转让规则》(以下简称《转让规则》)，新三板交易系统将增加电话竞价转让模式，具体分为四种模式:当日做市商转让、当日电话竞价转让、盘后协议转让和线下协议转让。测试完成后，新的交易规则将于1月15日正式实施。

《证券日报》记者了解到，新三板交易制度改革的目标是完善市场价格形成机制，为流动性持续改善奠定基础。

修改后的内容主要包括四个方面:一是引入了集合竞价交易系统，将原有的当日协议转让股票交易模式统一调整为集合竞价，同时进行分层匹配，实施差异化匹配频率。

二是对协议的转让需求进行分类和缓解。单笔申报数量不少于10万股或者转让金额不少于100万元的交易，协议可以通过交易系统进行转让；对于属于特定事项的协议转让需要，可以申请特定事项的协议转让业务。

三是完善市场转让方式，采用股票市场转让方式，增加特定条件下的协议转让安排；改革收盘价确定机制，增强价格稳定性。

第四，前期以通知形式规定的申报有效价格范围将纳入《转让规则》。

这项改革引入了电话拍卖。与协议转让相比，电话拍卖可以通过相对较长的订单积累来收集更多的买卖订单，从而保证充分的价格竞争，提高市场定价的有效性。与连续竞价相比，集合竞价更适合于股权相对集中的市场，并且由于其较强的反操纵能力，是国内外外汇市场上流行的一种交易方式。同时，电话拍卖符合中国投资者的交易习惯，易于理解和掌握。另外，呼叫拍卖的匹配频率可以灵活设置，便于与新三板市场分层后的差异化系统供应相匹配。

引入集合竞价系统，在综合考虑基础类和创新类股票的流动性水平和投资者交易需求的基础上，确定基础集合竞价股票每天进行一次匹配；创新的电话拍卖股票每天匹配五次。