欧元多头“狂欢”下美元“暗自神伤”

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2017年欧元区经济的复苏是显而易见的，欧盟统计局几天前发布的年终数据就是一个有力的证明。欧元区的经济复苏和增长甚至超过了美国，这相当于欧元对美元的相对强势。不可否认，美元近期的走弱趋势确实从侧面推动了欧元的升值，但没有经济复苏基础的升值最终将只是一个短暂的泡沫，欧元区经济基本面的复苏是支撑欧元走强的核心支撑。

欧元区的“光芒”盖过了美国

2018年奥运会开幕仅一个月之后，美元和欧元就出现了明显的“冰与火”。截至1月30日，美元指数再次下跌。一些分析师预测，美元指数本月可能下跌约3.2%，可能达到2016年3月以来的最大单月跌幅。相比之下，欧元和日元相对强劲。截至31日下午14点，欧元兑美元汇率已升至1美元兑1.2437美元，距离1.25美元的高点仅一步之遥。

值得注意的是，欧元的崛起不仅得益于美元的疲软，也是欧元区经济强劲增长的一个关键支撑因素。欧洲央行行长德拉吉在1月25日欧洲央行货币政策会议后的新闻发布会上证实，“欧元区正在实现强劲和广泛的增长势头。”同时，根据欧盟统计局1月30日发布的数据，2017年第四季度初始国内生产总值同比增长2.7%，28个欧盟成员国第四季度初始国内生产总值同比增长2.6%。此外，2017年全年，欧元区和欧盟28个成员国的国内生产总值实现了2.5%的增长。然而，美国2017年的实际国内生产总值增长率仅为2.3%，明显高于2016年的1.5%，但与欧元区的表现相比仍然相形见绌。

其中，德国和法国表现突出。数据显示，2017年德国经济同比增长2.2%，明显高于2016年的1.9%。然而，1月份德国消费者价格调节指数(hicp)的初始值同比增长1.4%，表明德国经济保持稳定，价格压力仍然适度。此外，在赢得大选后，现任法国总统马克龙迅速采取了一系列措施来改革法国经济。数据显示，2017年第四季度法国国内生产总值同比增长2.4%，高于2.3%的预期水平。

欧元“充满活力”

面对欧元区显著的经济增长，欧元多头正在“跳舞和狂欢”，市场已经决定用自己的行动押注欧元的强势。路透社专栏作家杰米·杰米·麦吉尔写道，根据商品期货交易委员会的数据，截至1月24日的一周，投资者持有的欧元净多头头寸已从上周的139，490手增加至144，717手的最新纪录水平，对欧元上行的押注已累计至约222.45亿美元。“音乐还没有停止，欧元多头仍在狂舞。”杰米·麦吉尔说。

此外，在欧元持续走强的背景下，欧洲央行并没有口头上“打压”欧元。德拉吉只指出欧元汇率的波动是不确定性的来源，欧洲央行需要监控其对价格稳定前景的影响。至于欧元的未来走向，欧洲央行的下一步货币政策趋势仍是关键影响因素。有人认为，2017年欧元区经济的良好表现得益于欧洲央行宽松货币政策的支持，这也是德拉吉一直肯定宽松政策积极作用的原因之一。一般来说，如果欧洲央行收紧货币政策，欧元将在一定程度上得到支持。不过，从目前情况来看，德拉吉表示，今年加息的可能性很低。然而，与此同时，许多欧洲央行官员表示，希望他们能够尽快退出目前的宽松货币政策。

美元“受挫”

鉴于国际外汇市场的相对性，欧元的强势崛起，尤其是欧元对美元的强势表现，在一定程度上应归功于美元的疲软。谈到美元最近的表现，几乎所有市场分析师的第一反应都是疲软。与2017年初的“胜利进展”相比，目前的美元非常“沮丧”。尽管美国财政部长努钦在今年冬季达沃斯论坛上多次澄清了他支持“弱势美元”的言论，但仍未能为美元指数提供上行动力。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军表示，美元疲软的根源在于全球经济同步复苏，而美国以外的强劲经济复苏导致资本从美国外流。因此，逆转美元下跌的可能性将来自于美国经济大大超出预期或全球经济复苏低于预期(主要是在美国以外)。

“目前，市场对今年美国经济更加乐观，国内生产总值增长预测已经提高到2.7%左右。这是基于对特朗普政府的税收改革和基础设施投资将继续提振美国经济的乐观看法。”张军说，“但是在美国政府的临时开支法案在参议院被否决之前，美国政府短暂地停止了。这些背后民主党和共和党之间的激烈对抗也向我们展示了特朗普政府在这一年进行的一系列经济改革。前进和着陆都很困难。”

因此，张军认为，美国经济不太可能继续超出预期，这将导致美元大幅反弹。更有可能的是，美国以外的经济复苏低于预期，投资者风险偏好的下降导致资本回流美国，进而导致美元大幅反弹。