丁爽：预计2018年GDP增长6.5% 全年通胀水平温和回升

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根据国家统计局2018年1月18日发布的数据，根据初步核算，2017年全年国内生产总值为827，122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%，国民经济在保持稳定的同时保持进步，好于预期。

那么，2018年的国内生产总值增长率、对外贸易和通货膨胀等宏观经济数据如何？就此，国家商报记者采访了渣打银行大中华区首席经济学家丁爽。

国内生产总值将保持6.5%的增长目标

NBD:2017年的经济数据超出了所有行业的预期，高于2017年初设定的6.5%的目标。你如何判断2018年的经济增长？

丁爽:对于2018年的经济增长，我们保持6.5%的预测不变，略低于2017年的6.9%。原因是经济增长可能在短期内面临阻力。例如，随着库存补充周期接近尾声，住房销售和新建筑建设受到房地产降温措施的影响，投资可能进一步放缓，与住房相关商品的零售销售也将受到影响。

此外，随着政府降低杠杆率、控制地方政府债务和抑制房地产市场泡沫，政策宽松程度可能会减弱。与此同时，我们预计消费对国内生产总值增长的贡献率将继续超过三分之二，而净出口对增长的贡献虽小，但仍为正。

值得注意的是，政府可能会在2018年将增长目标保持在6.5%左右。目前，政府部门还没有设定长远的增长目标，但政府工作仍需着眼于全面建设小康社会的短期目标。我们估计未来三年平均每年6.3%的增长率将满足要求。

出口预计增长7%

Nbd:我们已经注意到出口将成为2017年经济增长的主要驱动力之一。2017年，进出口总额比上年增长14.2%，扭转了连续两年下降的局面。其中，出口153318亿元，增长10.8%；进口124603亿元，增长18.7%。进出口相抵，顺差28716亿元。你认为2018年的贸易形势如何？

丁爽:我们预计2018年出口将增长7%，未来两年中国经常账户盈余占gdp的比重仍将在1%~2%之间。中美贸易争端可能导致中国出口增长放缓。如果服务贸易赤字继续扩大，它将抵消经常账户盈余积累的优势。

在过去的25年里，中国的经常账户一直保持顺差的趋势。然而，仍然存在一些消极因素。考虑到中国在全球供应链中的地位，对出口的影响将伴随着进口的下降，中国可能会减少从美国的进口规模。

食品通胀可能达到3.5%

NBD:2017年，中国居民消费价格比上年增长1.6%，增速比上年下降0.4个百分点。食品价格下降了1.4%，这是自2003年以来的首次下降；然而，2016年生产者价格指数下降了1.4%，上升了6.3%，结束了自2012年以来连续五年的下降趋势。你如何预测2018年的通货膨胀情况？

丁爽:我们坚持与市场共识不同的观点，即2018年全年cpi将从2017年的1.6%大幅上升至2.7%。这一增长主要是由于2017年食品价格上涨和通货紧缩(约1.4%)，这是一种罕见的现象。最近的数据显示，在2017年初大幅下跌后，食品价格已经恢复正常。

从历史上看，粮食价格与原油价格高度相关，部分原因是农业生产正变得更加能源密集型，而油价上涨将促进生物能源的使用(粮食消费)。我们预测布伦特原油在2018年大部分时间将保持在60-65美元/桶的范围内，平均油价将比2017年高出约15%。因此，我们估计2018年食品通胀将达到3.5%。

至于生产者价格指数，平均生产者价格指数在2017年达到6.3%，我们预计生产者价格指数将在2018年放缓。目前，上游投入价格已经开始影响下游消费价格，如快递包裹递送、白酒制造等行业近几个月都经历了价格上涨。

负债率的上升趋势将进一步放缓

Nbd:根据部署，三大战役的目标是有效控制宏观杠杆率，包括重点降低企业负债率和抑制住宅部门杠杆率。你认为未来几年在降低杠杆率方面有什么进展？

丁爽:防范和化解重大风险，特别是金融风险，重点是有效抑制宏观经济杠杆(债务总额与国内生产总值之比)，引导金融资源从投机性交易(如投机性房地产投机)流向实体经济，同时打击金融犯罪。

目前，中国在降低杠杆率方面取得了初步成效。我们预计，到2017年底，债务总额占国内生产总值的比例将达到270%左右，企业和家庭将是2017年增长的主要贡献者，而政府和金融业的债务比例趋于持平。鉴于2016年总债务与国内生产总值的比率增加了约15个百分点，我们认为2017年取得了显著改善。

我们预计去杠杆化将在未来几年缓慢推进，债务比率(债务余额/gdp)的上升趋势将进一步放缓。我们认为，为了实现经济增长目标，未来几年信贷增长应略快于名义国内生产总值增长。