上市公司商誉风险集中爆发 基金投资成长股路途艰难

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记者安·闻仲编辑于勇

随着年报业绩预测的逐步披露，由商誉减值引起的上市公司业绩变化风险大面积爆发，商誉风险成为近年来公私基金关注的焦点。

最近，在2017年度业绩预测中，中小企业的商誉风险有所加剧，一些公司最近发布了业绩修正公告，其实际内容来自于商誉对上市公司利润的损失。这也成为近期中小企业调整的因素之一。

去年前三季度，同样表现出高增长的千山制药机械(300216)突然陷入商誉减值风险。1月29日晚，千山制药机械宣布，由于湖南乐福地药业公司商誉减值准备全额计提3.1亿元，预计2017年上市公司净利润损失约为2亿元，同比下降197%。2017年前三季度，千山制药机械实现净利润4436万元，同比增长135%。原来，千山制药机械消化了空此前五次跌停板后的利润，并一度连续两天上涨。然而，商誉的减值使千山制药机械的利润空再次扩大。公告发布后，千山制药机械在1月30日和1月31日连续两天出现故障。

奥菲娱乐(002292，诊断股票)和探路者(300005，诊断股票)，这两个曾经是该基金的重仓股，也陷入了商誉减值的风险。1月29日晚，奥菲娱乐发布了业绩修正公告，称原公司预计2017年净利润增长在-30%至0%之间，但由于公司对其游戏业务子公司的商誉减值准备，预计2017年净利润可能下降高达90%。这一宣布使得奥菲娱乐的股价在1月30日接近跌停板。根据该基金2017年第四季度的数据，截至去年年底，包括富兰克林、民生银行和泰信在内的8只基金持有奥菲娱乐。探路者商誉受损2亿元，导致去年上市公司净利润损失估计超过8000万元。截至去年第三季度末，仍有中信建设投资、金鹰等基金持有8100多万股探路者股票，但截至去年第四季度末，尽管中小创意和超卖股开始企稳并整体活跃，上述基金几乎全部减持并退出市场。

景顺长城优质投资基金经理詹成认为，商誉已成为中小企业最重要的风险点。在过去的几年里，许多公司为了并购而收购，留下了太多的问题。目前，我们应该尽力避开商誉风险较大的公司。

商誉风险无疑已成为笼罩在上市公司高层的一把利剑，也是阻碍基金经理安心的一个重要因素。例如，Leo股份(002131，咨询股份)的商誉高达38亿，Skyline股份(002759，咨询股份)的商誉也高达23亿。正是由于巨大的商誉，1月31日，有持有天空股份、威海广泰(002111，诊断股份)、连谏光电子(300269，诊断股份)、东华软件(002065，诊断股份)、利奥股份、麦可(002719，诊断股份)等公司的公募和私募股权基金发布了业绩修正公告，其中，天际线原本预计净利润增长170%以上，但由于其收购的子公司商誉减值，2010年上市公司净利润发生了变化Maiquer还将至少2500万元的年净利润预期下调至1500万元至2000万元。根据公告，业绩修正的原因是公司在2015年收购的公司可能面临商誉减值的风险，一旦计提，将面临重大不利影响。

一些基金公司承认，基金对中小企业持谨慎态度，因为商誉风险仍在释放。安信基金股权投资部总经理张静和中国农业银行惠利基金经理张峰认为，商誉风险将在过去两年集中释放，这是中小投资者面临的一个重要问题。在具体投资中，应关注那些依赖内生增长的工业企业，商誉风险较大的企业应特别小心，以免商誉减值吞噬上市公司的净利润，从而导致业绩变化。