长期趋势尚未扭转 基金仍看好港股

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记者王鹏《长弓》编辑

美国三大股指上周五大幅下跌，随后在周一继续暴跌，其中道琼斯工业平均指数下跌近5%，为六年多来最大单日跌幅。受此影响，自今年初以来取得长足进步的qdii基金净值也出现了大幅下跌。

然而，在许多港股基金经理眼中，美国经济的基本面依然强劲，加息周期刚刚开始，利率水平并未对实体经济造成伤害，牛市进程在短期内难以结束。此外，尽管香港股市出现短期调整，但估值水平仍处于历史低位。加上基本面和基金的双重支撑，未来的整体走势不会受到影响。

美国股市可能不会到达转折点

自今年年初以来取得巨大进步的美国股市在上周五公布非农就业数据后遭受了“打击”。道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数在上周五遭受重创后，周一继续大幅下跌。其中，美国时间2月5日，道琼斯工业平均指数下跌逾1500点，抹去了自2018年以来的所有涨幅，最终下跌近5%，为6年多来最大单日跌幅。

由于外部市场的剧烈波动，自年初以来表现良好的qdii基金净值大幅缩水。据风闻，2月5日GDB纳斯达克100etf、E基金CSI海外互联网etf、招商局金砖四国和华安标准普尔全球石油单日跌幅均超过3%。

尽管全球风险偏好因美国股市而突然降温，但许多机构并不认为美国股市的牛市已经达到拐点。“目前，我认为美国股市牛市将持续一段时间，因为美国加息周期刚刚开始。从历史经验来看，当利率水平上升到损害实体经济的程度，并且利率曲线上下颠倒时，美国股市往往会见顶。这一点需要密切关注。”一位香港股票基金经理在南方表示。

市府金融分析师李阳认为，美国股市迄今的上涨仍有基本面支撑。虽然估值偏高是不争的事实，但短期内很难释放恐慌导致的下跌，市场前景可能继续波动。今后，我们需要关注2月8日再次到期的临时支出账单、2月底到期的债务上限以及美国利率的变化。

香港沪港通创历史新高

受美股下跌影响，此前大幅上涨的港股也出现大幅转向。恒生指数连续两天大幅下跌，腾讯控股、吉利汽车、中国恒大等龙头股票的调整幅度均超过5%。

然而，港股的调整被内地基金视为一个罕见的“金坑”。数据显示，2月5日沪港通交易达到历史新高，达到284.08亿港元，超过2015年4月9日260.91亿港元的纪录；当日，南向资金净流入为105.93亿港元，为2015年4月9日以来的最高水平。

光大证券(601788)在最近发布的一份研究报告中也指出，虽然港股非主要投资产品持有的港股头寸可能不超过50%，且大多数非主要投资产品的港股业绩基准比率一般在30%以下，但港股非主要投资基金的数量和规模都在快速增长，可投资港股的基金规模仍然可观。

恒生前海基金特别账户投资部投资经理郑东(音译)认为，短期情绪宣泄可能会造成过度，但它无法改变港股的长期良好趋势。他给出了三个理由:第一，领先企业的利润恢复将继续得到业绩的证实；其次，香港股市的估值安全系数仍然很高。目前，恒生指数对应的2018年市盈率和市盈率分别为12.4倍和1.36倍，与过去10年的平均水平12.4倍和1.5倍相比，无明显偏差；第三，HKEx制度创新的红利尚未完全释放，投资者结构的变化将从根本上改变港股长期估值的根源，优秀企业将获得合理的估值。

“与美国股市明显不同的是，目前香港股市的估值水平并未达到历史高点。短期港股受全球股市影响，波动会加大，但牛市中也存在调整风险。慢牛可以让牛市持续更长时间。”李阳这么说。