朱邦凌：独角兽IPO绿色通道将促进新BATJ尽快上市

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朱邦玲

据报道，中国证监会发行部最近对相关券商进行了指导。在包括生物技术和云计算在内的四个行业中，如果有“独角兽”企业客户，符合相关规定的可以申请即时报告和试用，无需排队等候。

然而，据透露，对于高技术企业普遍存在的利润门槛、股权结构、同股不同权等问题，监管部门需要在修订《证券法》、《公司法》等法规以及《初步办法》等部门规章的前提下对企业进行审查。

这意味着监管当局已经在现有规则的前提下为独角兽企业开辟了一条ipo绿色通道，这将有助于新经济公司尽快上市。这也是中国证监会此前关于提高新股发行包容性和适应性的声明的真正落地，表明中国证监会正在加大对新格式、新技术、新模式和新企业的支持力度。

此前，富士康寻求ipo可以被视为新股发行制度改革的先导——公司ipo过程非常快速高效，采取了即时报道和即时审理的特殊渠道。

为独角兽公司建立一个ipo绿色通道确实令人振奋，这意味着资源配置将向新经济公司倾斜，通过资本市场大力推动“中国式创新”，使中国新时期的科技创新插上资本的翅膀。

此前，新经济公司在a股上市时面临三大障碍:一是利润指标要求。目前，a股ipo规定，在主板和中小板上市的企业在最近三个会计年度的净利润应为正值，累计净利润应超过3000万元人民币。创业板需要公司最近两年盈利，且最近两年净利润不低于1000万元人民币；或者最近一年利润和净利润不低于500万元人民币。第二，不允许特殊的所有权结构，即vie结构。第三，拥有相同股份和权利的企业可以在a股上市。监管当局仍需仔细考虑如何消除此类新经济公司的ipo障碍。

为独角兽首次公开募股开辟绿色通道，可以被视为新经济公司有望分批上市的前兆，也是注册制度改革的一个实质性步骤和关键环节。

监管当局继续推动新经济和新形式下的包容性和适应性首次公开发行改革，这可被视为启动登记制度前的必要准备。事实上，注册制度的目的是让优秀企业和优质企业尽快上市。未来注册制度实施后，大量优质公司将进入a股市场，这可以改善资本市场结构，改变a股上市公司中传统企业过多的现状。目前，中国大量的新经济公司也需要尽快上市。中国经济结构的转型也需要资本市场的变化，从资源配置的角度支持新经济的发展。

独角兽公司是新经济发展的重要风向标，代表着科技转化为市场应用的活跃程度。因此，他们主要集中在高科技领域，尤其是互联网领域。从中国的行业分布来看，互联网企业、科技金融企业和文化娱乐行业是独角兽企业数量最多的行业。

2017年9月，世界著名的风险投资研究机构cb insights公布了一份全球科技初创企业的“独角兽”名单，共有214家初创企业入围。令人兴奋的是，名单上有50多家中国企业。在全球独角兽公司的名单中，滴滴、小米和lufax位列非美国地区十大最引人注目的独角兽公司之列。值得一提的是，自2017年以来，中国独角兽部队再次壮大，头套、莫比克等16家公司重新入围。

50多家企业被列入全球独角兽公司名单，凸显了中国的创新能力，见证了中国新兴科技企业的奇迹般崛起，这是大量中国初创企业在政策支持下快速增长的最好写照。中国联通企业主要分布在科技金融、电子商务和泛娱乐领域，代表着未来新零售、新制造、新技术、新金融和新资源的“五新”经济。

在现阶段，一般来说，10亿美元以上的估值是独角兽上市的必要条件，但对企业来说，高估值是不够的。它还需要创业公司的创意，或者更重要的是，企业的商业模式需要是独特的，在其行业中具有独特的优势和竞争力。

中国有如此多的独角兽企业，就连一向引以为豪的硅谷也承认，现在是美国企业开始“模仿”中国了。英国《经济学人》文章称，在这一创新浪潮中，中国的初创企业并不落后，它们不仅不如那些已经站稳脚跟的大型互联网企业，而且在与同类型美国企业的竞争中脱颖而出，甚至在全球范围内发展业务。

虽然这些标题都是赞不绝口的，但我们可以自豪地说，经过长期的演变，中国联通公司有了自己的创新体系，正在影响着新兴国家和发达国家。很明显，中国的共享自行车和支付模式已经成为外国公司学习的模式。

过去，这些独角兽公司大多在海外资本市场上市，而那些未上市的公司不符合a股ipo的要求。许多投资者哀叹，所有优秀的a股公司都消失了，导致我国资本市场只有少数优秀公司。

现在，随着监管部门为独角兽公司开辟了一条绿色ipo渠道，我们可以自豪地说，新的batj最终有望在未来a股上市，更优秀的大型科技公司和充满创新活力的独角兽企业必将在未来的a股中出现。

(作者是金融专栏作家)

编辑朱昱