三大指标精选个股 私募纵论下半年投资机会

本篇文章2089字，读完约5分钟

图为圆桌论坛。图为金阳之光五年杰出私募股权奖。图为金阳之光五年杰出私募股权奖。图为金阳之光三年杰出私募股权奖。图为金阳之光三年杰出私募股权基金经理奖。图为金阳之光年度成长私募股权奖。本版由记者徐辉拍摄

主持人:

平远投资管理(上海)有限公司

张存祥，副总经理兼首席投资官

对话嘉宾:

北京诚泉资本管理有限公司

总经理兼首席投资官季

齐，上海巨山资产管理有限公司董事长

上海韶派投资管理有限公司创始人周良

上海泰骏资产有限公司总经理兼投资总监刘天骏

金斌，深圳丰菱资本管理有限公司董事长

深圳市精盈时代基金管理有限公司

首席执行官兼投资总监吴晓红

记者王奕夜·陈郁编辑于勇

2018年上半年，股市波动加剧，热点频繁切换，投资难度较2017年大幅增加。a股市场是否会在2018年下半年迎来变化，投资机会在哪里，已经成为市场关注的焦点。

5月31日，在上海证券报社主办的“2018年下半年a股投资前景”圆桌论坛上，众多业内私募股权领袖发表了意见，并进行了热烈讨论，分享了选股经验。

下半年机遇和风险展望

北京成泉资本管理有限公司总经理兼首席投资官季表示，无论未来市场如何变化，都将始终遵循“跌得多，就涨得多；升得多，就跌得多”的原则。因此，找到未来的价值洼地是关键。通过跟踪宏观数据、产业政策、行业景气度和一些详细数据，预计未来机会将更加偏向成长股，同时，市场偏差较大的股票应谨慎对待。

上海巨山资产管理有限公司董事长齐表示，展望未来五年，从人口红利、消费习惯等因素来看，大消费的发展趋势是相对确定的。

上海少棋派投资管理有限公司创始人周良对大蓝筹股有更好的看法。他说，自中国股市发展以来，每一个大周期都有一个较长的价值投资周期。当前的价值投资周期始于2016年年中，预计将持续多年。

此外，周良还从供求和稀缺性两个方面讨论了蓝筹股的价值。他认为，在过去，供求之间的结构性差异极其明显，几乎所有的资金都集中在中小企业股票上。然而，在过去两年里，增量基金逐渐开始转向大型蓝筹股。其次，稀缺性是指市场上知名度较高的公司，其总市值只有2万亿元左右，过去是这样，将来也是这样。

上海太阳资产有限公司总经理兼投资总监刘天军表示，要尊重优秀企业，就必须在不确定的经济环境中寻找真正的龙头企业。这些公司不能被其他公司追逐，价格战也不能打。同时，有必要避免那些假的蓝筹股。

深圳丰菱资本管理有限公司董事长金斌认为，随着制度的不断完善，整个a股市场的定价体系与过去相比发生了很大的变化，过去的定价体系可能不再适用。在这种背景下，许多股票的定价在未来几年也将发生巨大变化。

深圳精英时代基金管理有限公司执行总裁兼投资总监吴晓红表示，他对未来两三年需要填补缺口的行业的一些投资机会更加乐观。例如，研究表明，更多的资源正被分配给半导体行业。半导体产业不仅得到国家大型基金的支持，还得到政策的大力支持。至于未来需要关注的风险，吴晓红认为一是房地产风险，二是债务风险。

如何在三个主要指标中选择最佳？

在圆桌讨论会上，嘉宾们不仅分享了他们对下半年投资的精彩看法，还慷慨分享了他们在选股方面的经验。如何从3500多只股票中选择最佳投资目标？哪些指标最重要？有无穷无尽的见解。

季认为，首先，从估值的角度来看，有必要深入分析哪些公司确实被低估了；第二，行业必须有根本性变革的实质性内容；第三，当市场处于极端状态时，要向后看。在他看来，中国经济的希望在于消费升级和创新驱动模式，看好军工和军民融合技术板块。乐观的理由是，该国将国防和民用技术的整合作为国家战略、资产证券化和其他改革措施，这已成为军事股持续乐观的中期驱动力。中国的经济实力、相关人才储备和技术储备都具备了更好发展军工产业的条件。

齐表示，选股主要取决于三大指标。第一个是roic(投资资本回报率)，它与债权相结合。价值越高，资本回报率就越高。第二是看收入增长。第三是要注意公司在研发上的投入。齐认为，三个指标的结合可以有效地评价企业未来的发展。

周良的观点不同。他认为一个好的公司不一定是一个好的投资目标，所以首先要积极寻找期望值不高的公司，其次要注意交易对手的行为，然后用合理的价格进行干预。“不良预期、交易对手行为和价格是我们关注的三大因素。”周良说。

刘天俊更喜欢选择好的股票。“欢呼什么？从质量上讲，它是一个好的商业模式，一个好的管理团队和好的财务指标。我们最重要的财务指标是适用于该行业的利润率、毛利率和净利率。我始终相信，市场上优秀的公司会得到回报。”

金斌表示，从选股的角度来看，定价应该得到充分体现。“成功是战略性的，有可能性。有必要在概率上打个折扣，这样可以提供一些安全边际。你可能会错过一些好公司，但你可以通过抓住其中一些公司来获得巨额利润。”

吴晓红有着不同的思维方式。“每个人都同意这条赛道。从另一个角度来看，企业所有者的资本配置能力非常关键，即资源配置能否转化为企业的绩效增长。此外，一个好公司的核心是人才，它能否吸引优秀的人才，人才是否被分配到合适的岗位，它能否在未来继续为公司带来业务增长。这些都是优秀公司的核心要素。”