高毅资产首席投资官邓晓峰：全球贸易与产业升级背后的数据

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高益资产首席投资官邓晓峰

记者王鹏编辑杨刚

5月31日，由上海证券报主办的“2018中国私募股权峰会论坛”和第九届“金色阳光”颁奖典礼在上海举行。上海高益资产管理有限合伙公司首席投资官邓晓峰在会上表示，汽车及零部件是中国未来产业升级的方向。未来，如果中国汽车工业向电气化和智能化转型，该行业可能有机会重新洗牌。

邓晓峰表示，根据世贸组织提供的数据，从2006年到2016年，美国出口占全球出口总额的比重从8.5%上升到9.1%，而且还在上升。

根据美国商务部的数据，美国商品的出口结构在过去10年中一直保持高度稳定，该行业没有受到重大影响或发生重大变化。从广义上看，汽车和汽车零部件是出口增长最快的行业，过去10年的年增长率为2.9%。然而，除汽车以外的资本货物的增长率是最慢的，在过去的10年里年化增长率为1.7%，部分原因是全球分工和低端产品向其他国家的转移。

从美国的进口结构来看，其特点非常突出，即能源比重下降，而汽车、汽车以外的资本货物和消费品比重上升。邓晓峰认为，过去10年来，美国的商品贸易逆差总体稳定在7000-8000亿美元，但内部结构发生了很大变化。与10年前相比，工业物资(主要是石油)的年度逆差减少了2500多亿美元，而消费品、汽车和资本货物的逆差分别增加了近1000亿美元。导致汽车和消费品逆差的主要原因是国内消费过度和全球分工的结果，而资本品逆差的增加是全球产业分工和低端产品资本优化的结果。美国资本、技术和品牌企业是这一过程的主要受益者。

邓晓峰说，通过比较美国、中国、日本和德国这四个世界上最大的出口经济体的贸易结构，可以发现美国是出口结构最平衡的经济体，在除纺织品以外的所有项目中都占有重要地位。在全球分工中，中国是全球信息产品、机械产品和纺织品的主要供应商，而日本和德国在传统机械行业和汽车行业具有较强的竞争力。这为中国未来的产业升级和发展指明了方向。

从中国自身出口结构的变化来看，信息产业在出口中的比重在2006年至2016年达到峰值后逐渐下降，但绝对数量仍在增长。过去10年，工业机械项目的出口比重增长最为明显，但过去最重要的出口项目纺织服装却大幅下降了近10个百分点。这表明中国的出口结构正在发生深刻的调整。

“从工业机械出口总值来看，在过去的十年里，与美国、日本和德国相比，中国获得了大部分的出口增量，而美国、日本和德国则略有增加。这主要是因为中国已经实现了一些低端产品的替代，所以绝对总量可以超过其他国家。”邓晓峰说。

在邓晓峰看来，作为世界上主要的制造基地，中国需要在未来建立自己的体系和品牌。以华为、小米、oppo和vivo为代表的一批国内品牌的崛起，标志着中国企业已经开始从贴牌生产向自主品牌转变。

总体而言，邓晓峰认为，汽车、零部件和集成电路是中国未来产业升级的两大方向，其在全球市场的份额有待提高。其中，在汽车及零部件出口方面，中国与一些发达品牌国家和传统内燃机行业处于起步阶段的国家相比，还有很大的差距。如果中国的汽车工业未来将向电气化和智能化过渡，这个行业可能有机会重新洗牌。