MLF担保品新增三大类 再次扩容可能性小

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中央银行扩大mlf抵押品的目的是在很大程度上减轻信用债券的违约风险。随着监管力度的加大和表外高收益配置基金的回笼，许多企业债券市场出现了再融资困难，这是本轮信贷风险加剧的背景。

近日，为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持，促进信用债券市场健康发展，央行决定适当扩大中期贷款(mlf)抵押品范围。新增抵押品主要包括:一是不低于aa级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是aa+和aa公司信用债券，包括公司债券、中期票据、短期融资债券等。；三是小微企业优质贷款和绿色贷款。

对此，交通银行金融研究中心(601328)高级研究员陈济昨日对《证券日报》记者表示，央行扩大mlf抵押品主要是为了缓解信用债券的违约风险。随着监管力度的加大和表外高收益配置基金的回笼，许多企业债券市场出现了再融资困难，这是本轮信贷风险加剧的背景。

陈济表示，央行扩大mlf抵押品可能会在一定程度上缓解发行中低等级信用债券的难度，但实际效果仍有待观察。许多银行应该考虑，当需要流动性时，它们的信用债券是否可以在央行完全兑换成mlf流动性。此外，银行需要综合考虑mlf资本成本和信用债券的违约概率。央行宣布它可以抵押，但这绝不意味着信用债券的违约将由央行支付。多边基金借入的流动性既有资本成本，也有偿还期。

“对银行而言，mlf更多的是一种流动性调整的过渡性安排，并不能从根本上消除市场的信贷风险。一旦信用债券违约，发行信用债券的银行仍将遭受违约损失。这一政策对今后信贷债券市场的稳定有积极的作用，但市场信用风险的改善取决于企业根本改善的进度。”陈济说道。

关于未来mlf抵押品的范围，中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)昨日对《证券日报》记者表示，未来不太可能继续扩大。第一，此次扩张后，抵押物范围已覆盖国债、央行票据、CDB及政策性金融债券、地方政府债券、aa级以上企业信用债券、优质小微企业贷款、绿色贷款和“三农”金融债券。抵押品的范围和种类基本涵盖了市场上现有的高等级债券，其余信用债券风险较高。如果将其也纳入担保范围，将不利于债券市场的平稳运行。另一方面，没有必要继续扩张。这种扩张不是货币政策转变的迹象，也不会导致流动性过度宽松。这只是央行的一项结构调整措施，更多的是为了支持小微企业和绿色经济的发展。此外，多边基金只是央行政策工具箱中的一个工具，央行还有其他政策工具可以使用。因此，从这个角度来看，这种扩张不太可能在后期继续下去。