IPO被否一年后卷土重来 元利科技“旧伤”好了吗

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⊙记者编辑全

去年4月被拒绝上市的山东远利科技有限公司(以下简称远利科技)卷土重来。6月1日，公司招股说明书预披露文件再次出现在中国证监会网站上。远利科技是否渴望重返球队，治愈了“旧伤”？

前独立选举委员会指出了四个问题

根据之前的披露，去年元力科技出席会议时，独立选举委员会的第一项和第二项关注都指向公司相关资产的减值。对于3万吨和10万吨“苯”生产线，监管要求要求公司进一步说明最近两个会计年度固定资产减值测试的流程、结论和依据。相关内部控制制度是否健全有效实施，基础会计工作是否规范。同时，对于发生涉及人员伤亡的试生产事故的“顺酐和苯酐生产线”，监管要求进一步说明事故发生后相关项目审批、环保验收和竣工验收的进展情况；转换为固定资产前的预计投资，满足转换为固定资产的条件；是否存在减值风险。

随后，监事表示担心公司的毛利率明显高于同行业可比上市公司，报告期各期毛利率的变化趋势与可比上市公司不一致。 并要求公司进一步说明在公司所处行业与宏观经济密切相关、国内产能普遍过剩、运营率不足的背景下，报告期内公司利润水平和毛利水平同比增长的原因和合理性。

最后，监督员质疑环境保护设施的运行及其环境保护投资是否符合法律法规的要求，以及报告期内环境保护措施是否有效。

综上所述，当时，国际电工委员会主要质疑公司的可持续盈利能力和环保措施的有效性。这些问题反映在新的披露前文件中。

减值差异的原因是什么

根据新披露的文件，远力科技重新聘请评估公司对IEC指出存在减值问题的3万吨苯和10万吨苯生产线进行了追溯评估，发现2015年的评估差异高达8011.85万元，并根据事实进行了追溯调整。对此，公司给出的解释是，管理层和评估机构在持续经营的前提下，未能充分考虑成本法评估中的经济折旧等因素，导致2015年12月31日基于成本法的评估假设和方法缺乏审慎性，但主观上没有故意隐瞒资产减值。

远力科技自2015年开始逐步停止生产苯系列产品。因此，公司前后两次预披露的主导产品数量由前一次的4个减少至3个，公司2015年净利润也由前一次披露的6500万元减少至1244.24万元。

与此同时，公司还就国际电工委员会提出的环境保护问题采取了行动。从预披露文件来看，这主要是由于环保投资大幅增加。前次披露，公司2013年至2016年6月底的环保投资总额为1191.63万元；2017年，公司环保投资达到1488.17万元。

此外，远力科技披露的毛利率似乎仍处于较高水平，国内外毛利率差距进一步加大。

行动迅速的股东

与最新的预披露文件相比，该公司的首次公开募股于2017年4月12日被拒绝。2017年4月28日，红塔创新、明润广聚、华仁创投、红柯新技术、三江投资、钟鸣鸿泰等机构按照此前的赌博条款，向公司发出股份回购通知，共回购股份17，485，637股，占公司股份总数的21.4601%

记者注意到，万华化工(600309，诊断)集团有限公司是红塔创新的股东，是远利科技脂肪醇产品在国内外销售的五大客户之一。红塔创新退出后，双方的关系被消除。

2017年12月，远力科技第九次增资，以每股15元的价格推出员工持股平台潍坊同利。潍坊同利认缴出资428.56万元，出资6428.4555万元，占发行前股本总额的6.2766%，是公司的第二大股东。

上述变动后，本公司实际控制人刘秀华的直接持股比例由之前的65.57%变动至78.5%。

筹资项目和金额的数量大幅增加

在此前的预披露中，远力科技列出了三个投资项目:补充营运资金、建设R&D中心和3万吨/年脂肪醇项目，总投资额为3.38亿元。本次公司披露的投资项目有五个:4万吨/年环保溶剂(mdbe)项目、3万吨/年脂肪醇项目、2万吨/年成膜添加剂项目、R&D中心建设项目、补充营运资金。五个项目计划筹资11.32亿元，其中3万吨/年脂肪醇项目投资从1.88亿元增加到2.7171亿元。

结合这两份预披露文件，我们可以清楚地看到远利科技主要产品的价格走势。以脂肪醇为例，据披露，2014年至2017年，公司脂肪醇系列的主要产品hdo的价格在17305元/吨至27953元/吨之间，2017年有所上升；公司主要增塑剂产品dcp的价格从2014年的8647.23元/吨到2017年的5535.73元/吨不等，2017年的价格为6823.59元/吨，2017年呈下降趋势并有所回升。

一些客户和供应商重叠

远利科技的另一个问题吸引了人们的注意力，那就是客户和供应商部分重叠。

远利科技表示，公司的主要客户“华丰”包括上海华丰超细纤维(300180)材料有限公司、江苏华丰超细纤维材料有限公司、浙江华丰合成树脂有限公司、浙江华丰热塑性聚氨酯有限公司和浙江华丰新材料有限公司，主要供应商重庆华丰化工有限公司均为关联企业。

远利科技解释说，重庆华丰化工有限公司主要生产己二酸和混合二元酸，这是公司生产mdbe所需的原料。在综合考虑价格和质量的基础上，公司向其购买混合二元酸；上海华丰超细纤维、江苏华丰超细纤维、浙江华丰合成树脂、浙江华丰热塑性聚氨酯、浙江华丰新材料在生产过程中均需要使用hdo等产品，并需要从远利科技购买hdo、mdbe、dbm、dom等产品。对此，远利科技表示，双方在业务合作过程中将遵循市场规则，价格公平，符合双方的共同利益。