央行超额续作MLF 后续净投放仍可期

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市场人士指出，本月中下旬，流动性供求将面临各种干扰，波动可能加剧。预计央行将保持适度的流动性供应。

6日，央行对到期的mlf进行了展期，但停止了反向回购，实际净投资235亿元。月初，市场资金继续宽松，中短期货币市场利率相继下调。市场人士指出，本月中下旬，流动性供求将面临各种干扰，波动可能加剧。预计央行将保持适度的流动性供应。

继续增加预计为mlf的稳定性

6日，央行如期推出了到期的mlf。根据央行的公告，此次开展了一年期4630亿元人民币的mlf操作，利率为3.3%。根据公开数据，本月有4980亿元的流动资金到期。4月，央行下调RRR利率，以替代2385亿元人民币，实际到期日为2595亿元人民币；对冲到期后，央行释放了2035亿元中期流动性增量。

然而，昨天并没有进行反向回购操作，当天到期的反向回购金额高达1800亿元。从整体上看，央行超额更新mlf释放的增量流动性大部分被到期反向回购吸收，实际净额仅为235亿元。

当然，当央行反向回购到期时，短期流动性又回来了，而中期流动性是由多边基金注入的，注入的流动性有一个较长的期限，这对货币市场来说仍然是一个积极的信号。特别是央行在连续两个月只更新到期的mlf后，再次选择追加更新mlf，这无疑对稳定市场对下半年流动性的预期具有积极意义。

月初，市场资金相对稳定，央行流动性供给需求不强。央行的净供应量很小，对资金几乎没有影响。6日，资金保持稳定和宽松，主要货币市场利率继续下降。就银行间市场(存款机构)的债券回购利率而言，隔夜回购利率下降了2个基点，至2.52%，代表性的7天回购利率dr007下降了2个基点，至2.71%，一个月回购利率也下降了。14天内，外汇市场各期回购利率相继回落，整体运行格局保持低位。

交易员表示，市场资金昨日普遍宽松。在银行间质押式回购市场，一些大银行在早期交易中融化隔夜资金，整合到机构中的需求很快得到满足。7天和14天的资金需求不多，跨月资金被融化。价格稍高，但低于前一天；下午，资金依然宽松，在尾盘，少量隔夜资金被扣除并融化。

不要对年中的流动性感到悲观

Mlf操作靴已经落地，业内人士预计，央行仍将保持适当数量的流动性供应。

统计显示，在本周剩余的两个工作日内，1100亿元人民币和400亿元人民币的央行反向回购分别到期。进一步看，到本月底，央行仍有6600亿元人民币的反向回购到期。月内到期归还的资金数额仍然不小，因此中央银行有必要保持必要的资本运作。

进入年中，市场资本吸引了更多的注意力。展望未来一两个月，诸多干扰因素将接踵而至，包括金融监管与评估、法定存款准备金支付、政府债券发行与支付、海外上市公司购汇、央行流动性工具到期等。银行体系的流动性将受到多种因素的考验，资本供求之间可能存在一定的差距，货币市场的波动可能会加大。

当市场无法自行解决资金供求缺口时，央行的货币政策操作成为影响流动性操作的关键因素。很多业内人士认为，面对年中流动性的潜在波动风险，可以预期央行会及时进行货币政策操作，对金融机构给予必要的流动性支持，悬念主要在于手段或政策工具的结合。

分析师指出，就工具定位而言，公开市场操作工具主要用于稳定季节性和暂时性流动性波动。因此，面对当月货币市场可能出现的波动，央行加大公开市场操作力度、增加资本投资是最正常的选择。可以预计，面对未来银行体系流动性可能出现的供需缺口，央行将给予必要的流动性支持，而且不必对年中的流动性过于悲观。