17日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。1月17日，

中银国际

航空航天信息(600271，诊断单元):税收控制行业的领导者将引入互联网投资者

税控行业是绝对的领导者，数百万客户带来稳定的现金流。作为国家金税工程的主要承担者之一，公司在中国税收信息化领域处于领先地位。我们预计2017年将有超过1100万客户。目前，公司的市场份额约为70%，其中一般纳税人的市场份额超过80%。此外，公司还成功中标了国家税务总局税控系统后台运行维护项目。

2016年，企业用户数量达到850万。2016年，建筑、房地产、金融和生活服务四大行业增加，预计2017年将新增250万净用户。2017年8月的降价对公司短期业绩有一定影响。然而，从长远来看，在多年的降价之后，已经出台了诸如扩张等新政策。公司拥有庞大的客户群，每年的服务费可以保证税控的相对稳定的绩效，也是拓展新业务的入口资源。

物联网产品和商业模式加速发展。公司凭借金卡和金盾项目进入物联网领域。目前，智能交通、电子政务、云计算和大数据、公共安全大数据解决方案等应用已经落地，发展前景广阔。

公司的电子发票业务具有卡位优势，其子公司大象汇运已提前推出电子发票增值业务。最近，该公司通过在产权交易所公开上市，招募了一名拥有互联网资源的外部投资者，以推动大象惠云电子发票及其在互联网领域的增值业务的发展。

评级面临的主要风险:营改后新客户数量低于预期；税控业务单价下降；金融技术和物联网业务并没有像预期的那样发展。

估值:我们预计2017年至2019年的每股收益分别为0.80元、0.88元和1.09元。维持买入评级，基于2018年市盈率的32倍，目标价为28.16元。

沈万红源(000166，临床股票)

蓝海家园(600398，诊断单元):库存消化到位，品牌群建设完成！

该公司是国内服装行业的领导者，拥有高分红的白色家电。1)公司是服装行业市场份额的领先领导者。2016年营业收入170亿元，蓝海家装终端零售额达到国内服装市场的1.4%，居行业首位。2)17年的小幅增长和稳定的盈利能力。2017年前三季度，公司实现营业收入124.8亿元，母公司净利润25.1亿元，同比分别增长3.4%和4.3%。公司的盈利能力保持在较高水平，前三个季度的净利率为20.1%。3)长期保持高股息率。公司上市四年来，累计现金分红62.5亿元，其中2016年现金分红22亿元，分红率70%，分红率4.8%。预计公司未来将稳步运营，并有望长期保持较高的分红比例，具有优质领先白马的属性。

库存消化逐渐到位，乐观的主要品牌男装销售很快回升。1)从1)16q1开始，公司进入库存控制阶段，这影响了销售增长的放缓。由于天气和股市崩盘的影响，15季度公司终端零售增长放缓，导致库存积压。为了确保供应商赊购产品的销售率，公司的新产品库存计划预计是保守的。16q1-17q3期间，采购量持续零增长或负增长，导致商品短缺、代码断裂、新产品减少等因素再次影响终端销售增长。2)17q3多项指标验证公司库存消化逐步到位:第三季度报告，公司库存规模为90亿元，比16年同期减少4.4亿元；在账龄结构中，一年库存占比达到71%，明显高于中期报告期的60%；第三季度资产减值损失为3345万元，明显低于前两个季度。3)对公司调整后的业绩恢复持乐观态度。17q3公司信用采购产品两个季度的销售率达到82%，供应商信用采购模式的毛利率达到25.2%；第一季度，销售率达到70%，同比增长11%，销售形势非常景气。同期，公司收购产品的购买量大幅增加。我们相信公司对未来销售会更加乐观，增加秋冬季服装产品的库存有望进一步带动销售增长回升。

充分开发新渠道，积极推进品类拓展，逐步形成多品牌管理团队，促进长期增长。1)积极开拓新的零售渠道，拓展海外同步布局。8月底，公司与天猫新零售签署战略合作协议，并结合可转换债券计划，推动5500家门店全面升级为智能门店。该公司的主要品牌是双十一，在男装中排名第一，销售额为4.1亿元，同比增长331%；9月，加强与万达的合作，加强联盟，进一步拓展购物中心渠道；2017年7月，马来西亚第一家门店开业，全球市场开放步伐积极；2)女装品牌继续高速增长。在17年的前三个季度，爱居兔的品牌收入增长了77%，第三季度的门店数量增加到了921家。渠道的拓展和店铺效率的提高提升了业绩，民族女装品牌日益成熟。3)新品类品牌积极拓展覆盖面。副品牌hlajeans被定位为年轻时尚品牌。自8月份推出以来，已有超过10家线下商店开业；蓝海，家居生活中心，引领生活新潮流，打造中国版的MUJI；12月，面向3-14岁儿童的童装品牌“爱居兔童装”推出，48家店铺同时开业。4)对外投资总体布局。10月初，公司计划以6.6亿元的自有资金收购英宝贝44%的股权，8月份，公司计划以自有资金认购不超过10%的本土快时尚品牌ur的股权，并相互合作，拓展和提高公司在细分市场的覆盖面。

作为服装消费的白马龙头，公司多年来一直保持着较高的分红比例，多品牌管理团队建设取得了初步成功，业绩稳定，估值较低，并保持了买入评级。公司积极推动品牌的年轻化和多元化发展，稳步建立分销渠道，逐步消化到位库存，销售有望回升。我们维持原来的利润预测，并增加2020年的利润预测。预计17-20年每股收益分别为0.73/0.82/0.92/1.01元，相应的市盈率分别为13.2/11.9/10.6/9.6倍。考虑到同行业可比公司的估值，给该公司2018年16倍的市盈率，目标价格为13.1元，这是35%空房与当前股价的比较，并保持买入评级！

广发证券(000776，股票咨询)

苏宁环球(000718，临床单元):项目资源质量高，注重企业价值恢复

房地产支持主要业绩规模。在17年的前三个季度，公司从房地产业务中实现了约30亿元的销售回报，与16年同期相比下降了50.7%。南京市场的限购和限价政策是限制公司房地产业务增长的主要原因。17年上半年，平均合同销售价格为14444元/平方米，同比增长17%。南京江北地区拥有大量优质资源，其他三线城市拥有历史保护区，公司的房地产开发在未来几年仍能获得稳定的发展潜力。

变革的步伐仍在继续，有望形成新的业绩增长点。苏宁环球主要从事房地产开发，自14年前提出向大风格、大健康、大金融转型的目标以来，稳步推进，各项业务发展取得显著成绩。经过多年的布局和准备，公司在稳定主要房地产业务的基础上，稳步推进文化、体育、卫生、金融的产业转型，产业投资项目陆续落地。

南京的人才引进政策比较宽松，侧重于区域政策催化。南京市将调整人才安置政策，允许40岁以下研究生及本科以上学历的人才定居和再就业。户籍政策的放宽将对购房需求形成潜在的支持。对于苏宁环球来说，南京的土地储备规模占70%以上，边际政策的放松对企业盈利能力的提高有积极的影响。

据估计，17年和18年的业绩将分别为0.34元和0.39元，维持买入评级。目前，未完成项目储量为301万立方米，开发项目净资产增加值为101.6亿元。公司纯房地产业务价值对当前股价的折现率为4.0%，每股资产净值为5.83元/股。根据最新股价，市盈率分别为16.2倍和14.1倍。

中泰证券

BOE一(000725):深化职业经理人改革试点，优化治理，完善激励和约束机制

活动内容:公司收到了北京SASAC下发的《关于组织职业经理人试点工作的通知》，将按照《SASAC》开展职业经理人试点工作，明确“一企一策”的市场化选聘制度和措施，优先部署和安排二级及以下企业特别是上市公司的试点工作。这家公司在试点名单上。

改革、深化和优化治理，提升公司核心竞争力:职业经理人试点是深化国有企业改革的重要举措之一。职业经理人制度的实施，内部培训与外部引进的结合，以及现有企业经理人和职业经理人地位的平稳过渡，使董事会能够以市场化的方式选拔和管理职业经理人，合理增加市场化选拔和聘用的比例，有望进一步完善公司管理层的激励(尤其是长期激励)和约束机制，有助于增强公司的凝聚力和核心竞争力。

液晶显示器价格稳定，产能释放帮助稳定增长:自17年第四季度以来，大尺寸面板的价格下降逐渐缩小。自1月份以来，55英寸和32英寸面板的价格已经稳定下来，只有43英寸略有下降。18年后，将是体育赛事的重要一年，预计电视需求将从第二季度开始逐步释放。目前，下游电视机厂整体库存不高，在旺季稳定大尺寸面板价格是大势所趋。2018年至2019年，公司福州8.5代线和合肥10.5代线逐渐全部投产，合肥和北京生产线的折旧也逐渐结束。据估计，折旧每年将减少近30亿元，公司的液晶显示器业务预计将保持20%左右的稳定增长。

新的oled引擎指日可待，其增长势头不断增强:成都oeld生产线已开始大规模生产，首批产品已交付给华为、oppo、vivo、小米、中兴、努比亚等客户。公司从生产线上开始运作。目前，收益率已经超过50%，收益率的攀升进度超出预期。该公司在有机发光二极管领域的卡位优势远远优于液晶时代，而柔性有机发光二极管将在未来2-3年供不应求，这将大大缩短从生产到盈利的周期。到2018年底，成都线的产能预计将达到3万吨/月以上，并在2019年达到满负荷生产，与后续的绵阳线中继重叠。我们预计，2018-2020年，公司的有机发光二极管业务预计将贡献超过110亿元、250亿元和400亿元，新的柔性有机发光二极管引擎将加速。

投资建议:液晶利基市场的稳步增长与oled业务的高速增长相结合，公司未来业绩的确定性继续增长，估值系统有望逐步向成长型股票靠拢。我们预计公司2017/18/19年度净利润为85/120/1570亿元，增长率为350%/42%/31%，每股收益为0.24/0.34/0.44。

风险警示:液晶面板的尺寸和价格跌幅超过预期，oled产品的量产进度低于预期。

东北证券(000686，诊断)

鑫伦科技(002341，诊断):完善布局是指高端，产能释放性能提升

随着业务领域的不断拓展，公司打造了电子材料领域的领先企业:公司成功地将电子功能材料行业从一个集R&D、超净产品生产和销售为一体的行业系统解决方案提供商转型为电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品和清洗、精密模具等业务集群。2017年第三季度，公司实现收入14.46亿元，同比增长50.08%，实现净利润1.22亿元，同比增长136.98%。电子薄膜材料业务蓬勃发展，硕果累累，预计未来仍将有一个业绩快速增长的时期。

苹果产业链蓬勃发展，智能手机产业链不断渗透:公司的电子功能材料已经成功进入苹果产业链，成为性能的主要驱动力，并将继续受益于未来oled需求的爆发。与此同时，该公司计划收购国内手机品牌的主要供应商洪倩电子。此次收购将改善公司的下游，大大增强公司电子功能材料的整体竞争力。该公司继续探索高端显示领域精密涂层的潜力。公司计划收购阿克伦45%的股权，并与阿克伦公司共同组建聚酰胺材料技术有限公司，以展示高端显示器，深化精密镀膜的潜力。

掌握铝塑膜核心技术有利于新能源汽车的成长:公司收购日本凸版印刷后，成为国内少数几家完全掌握铝塑膜核心技术的企业之一。得益于新能源汽车能量密度提高的需求，铝塑膜渗透性进一步提高的必然性很强。公司的铝塑膜生产线全面投产后，最大产能可达600万平方米/月，加上日本200万平方米/月的三倍产能，公司将成为全球最大的锂电池铝塑膜制造商。得益于新能源汽车政策的大力推广，公司铝塑膜的盈利能力有望快速增长。

盈利预测:预计公司在17-19年内将实现净利润2.01亿元、3.5亿元和6.17亿元，分别相当于pe64x、37x和21x，将首次覆盖买入评级。

风险警示:公司产能释放不尽如人意，公司收购进展不尽如人意。

证券

龙鑫通用(603766，诊断):年报预测符合预期，新业务逐渐进入赎回期

龙鑫总公司公布了2017年业绩报告。2017年，公司实现收入105.7亿元，同比增长24.6%，实现上市公司股东应占净利润9.62亿元，同比增长11.15%。第四季度收入33亿元，同比增长33.1%；上市公司股东应占净利润2.71亿元，同比增长27.23%。

拆分业绩，新老业务齐头并进。从业绩分割来看，发动机业务预计2017年实现收入24.75亿元，同比增长11.71%；摩托车业务实现收入41.75亿元，同比增长22.91%，其中出口增长32%；发电机业务实现收入18.86亿元，同比增长23.7%，其中小型发电机实现收入8.58亿元，同比增长34.89%，大型商业发电机实现收入10.28亿元，同比增长16.14%；低速电动车业务2017年销售6.61万辆，同比增长12.65%，实现收入13.07亿元，同比增长22.34%；车辆轻量化业务实现收入3.8亿英镑，同比增长159.65 %, 2017年cmd(航空空发动机)的综合收入约为2.45亿英镑。总的来说，新老业务齐头并进，新的业务量逐渐形成。

传统业务稳步发展，而新兴业务逐渐努力进入兑现期。公司坚持“一体两翼”战略，以发动机、摩托车和发电机为传统主营业务，新能源和无人机为新兴业务。在传统业务中，随着与宝马合作的摩托车项目进入量产，预计2018年仍将保持快速增长。低速电动汽车业务公司继续在山东荔枝增资3000万元，以加强新能源汽车的业务布局。目前，山东力奇已获得新能源专用汽车资格，有望在新能源专用汽车等子行业实现突破。

在无人机业务方面，公司充分利用了发动机领域的传统技术优势，与清华大学R&D分校联手打造了珠海龙华，为无人机飞控系统等软硬件奠定了坚实的技术基础。同时，通过收购意大利cmd航空公司空发动机公司，小型航空空发动机的技术得到了加强，从而实现了从发动机到发动机的转变。

目前，xv-2型无人植保机已在黑龙江、新疆等地正式运行，共进行了3.5万亩田间喷洒作业。Cmd22汽油活塞导航发动机已通过意大利民航局颁发的rpoa(有条件生产许可证)认证。Cmd22发动机已经根据easa要求完成了最后一次原型测试。

我们相信，公司在无人机领域有着完整的布局和强大的实力，无人机业务有望成为未来的重要视点。

控股股东增持增强了信心，并有很高的安全边际。公司控股股东龙鑫控股有限公司计划:

累计持股金额不低于人民币7000万元。大股东的低持股水平有助于增强市场信心。调整后，该公司的股价被低估，这有很高的安全边际。

投资评级:我们估计2017-2019年的预计净利润分别为9.62 \ 12.17 \ 14.57亿元，每股收益分别为0.46[47].58[47].69元，2017-2019年的预计市盈率分别为15.6 \ 12.3 \ 10.3倍，因此安全边际估值很高，是首次覆盖

风险警告:1 .无人机业务进展低于预期；2.新能源业务扩张低于预期；3.摩托车出口形势正在恶化。

广发证券

苏宁尚云(002024，诊断股票):重新认识苏宁，回归成长股行列，成为领先的消费公司

根据修订后的业绩预测，2017年预计净利润为41.2-42.2亿元。

苏宁尚云公告:1)修订2017年业绩预测，将2017年归属于母亲的净利润预测提高至41.2-42.2亿元，其中由于阿里巴巴股权减少，净利润增加约32.5亿元。剔除后，预计年经营净利润约为8.7-9.7亿元；2)为了统一企业的公司名称和渠道品牌名称，公司计划更名为苏宁乐购集团有限公司，相应的简称将改为苏宁乐购。

重新认识苏宁:一家领先的消费公司，基本面有所改善，并重返成长股行列。目前，我们建议重新审视公司的价值:1)11-17年，苏宁的收入翻了一番，gmv增长了1.5倍，但其市场价值不如当年。无论是历史估值还是同行比较，苏宁都是一个罕见的消费者领袖，其基本面继续改善，估值仍处于底部；2)目前，苏宁正处于过去几年的最佳时期，处于规模加速增长阶段。预计未来三年，苏宁将成为零售增长的领头羊，gmv的复合增长率将超过30%；3)与增长的加速相对应，苏宁近年来转型培育的内在力量是整体运营效率的快速提升。未来，在保持规模快速增长的同时，整体利润已经有了快速增长的基础；4)随着苏宁金融物流业务的独立运营和独立的外部融资，苏宁物流金融业务的内涵价值已经开始有了一个客观的规模，其对苏宁上市公司整体价值的增值应该逐步体现出来。

投资建议:建议积极关注公司根本改善的时机。我们认为，苏宁目前正处于收入增长加速、净利率稳步上升的基本持续上升周期。目前，我们不会考虑降低阿里巴巴股份的投资收益(约32.5亿元)和苏宁金夫的股权增值，并维持17-19年1922/2508/3209亿元的预测，净利润同比增长29.4%/30.5%/28.0%。9.5/17.1/31.0亿元(不含阿里股权投资收益、

风险警告:市场需求放缓；市场竞争加剧；多元化扩张；加速扩张会影响短期表现。

本质证券

马龙环卫(603686，诊断股):2017年业绩稳步增长，完成并加快了固定增长

预计2017年业绩将达到预期:2018年1月11日，公司发布2017年业绩报告，预计实现营业收入29.95亿元至32.17亿元，同比增长35%至45%；归属于母亲的净利润为2.54亿元至2.75亿元，同比增长20%至30%；扣除对母亲的无回报后的净利润为2.43亿元至2.62亿元，同比增长23%至33%，基本符合预期。

固定收益发行如期完成，环卫服务业务有望启动加速引擎:2017年12月9日，公司公布非公开发行结果，发行价格为27.11元/股，募集资金总额约7.3亿元，将用于环卫设备综合配置服务项目、环卫服务研发培训基地项目、营销网络建设项目和补充流动性。其中，4.82亿元将用于环卫设备综合配置服务项目，一方面有助于公司以标准化的服务体系在全国范围内快速复制和出口，另一方面有助于组建地方资产轻型化战略公司，缓解全国环卫服务布局带来的资金瓶颈。

国家发改委出台文件鼓励民间资本积极参与ppp项目，环卫市场化逐步铺开:11月30日，国家发改委出台《关于鼓励民间资本参与ppp项目的指导意见》，进一步引导基础设施向社会资本开放。目前，环卫服务的市场化正在从政府购买服务向ppp模式转变，加快了环卫服务蓝海市场的开放。《中国城乡建设统计年鉴》(2015年)显示，截至2015年底，中国城市道路清扫面积为73.03亿平方米，城市生活垃圾清运量达到1.91亿吨，分别相当于700亿元和110亿元。公司是ppp模式在行业中的领导者，海口龙华区的ppp综合项目是目前中国环卫服务运营领域最大的单项项目，其发展前景值得期待。

在订单执行过程中，环卫业务持续增长，设备+服务战略持续推进:公司加快实施从单一环卫设备制造商向综合运营服务提供商转型的战略。公告显示，在2017年的前三个季度，公司收到了新的卫生服务订单合同价值为43.78亿元，年化订单价值为2.98亿元。截至第三季度末，公司手头订单累计合同价值为99.64亿元，年化订单价值约为8.28亿元。自第三季度报告以来，公司宣布已中标公安县城乡环卫一体化ppp项目。服务内容为生活垃圾收集转运系统工程和智能环卫中心工程。合作期限为22年，预计投资7971万元，合同年化金额1841万元，合同总金额3.68亿元。手头订单继续增长，为卫生设施运营收入的可持续增长提供了稳定的支持。

投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为2.59亿元、3.44亿元和4.6亿元，每股收益分别为0.86元、1.15元和1.54元。公司将发行价格提高27.11元/股，高于当前价格；保持买入评级，即可比公司的估值水平，6个月目标价为32.20元，相当于2018年市盈率的28倍。

风险警示:行业竞争加剧，原材料价格上涨，卫生市场化放缓。

国信证券(002736，诊断)

永清环保(300187，诊断股份):收购优质危险废物资产，创建综合固体废物平台

收购康柏固体废物优质资产，进入危险废物行业，改善产业布局。永清环保计划以每股10.02元的价格向控股股东永清集团和洪钧航翔共发行1.07亿股，以10.75亿元的价格购买康博固体废弃物100%的股权；目标公司承诺在2017-2019年度分别扣除非净利润106，129，600元、105，608，400元和112，879，400元。根据2017年的承诺业绩，收购pe是10.1倍。康博谷垃圾年处理能力为3.8万吨，可处理46类中的17类。基础资产质量高:①明显的区域优势。康博固废位于常熟经济开发区，是常熟市唯一的危险废物焚烧企业。常熟经济开发区是以化工、医药和汽车工业为主的国家级经济技术开发区，为康博固体废物提供了稳定的来源和市场渠道。此外，苏北、苏中、苏南地区的危险废物处置存在价格差异，而康博固废位于苏南地区，危险废物处置价格较高，具有良好的卡口优势。②有稳定的运行经验，产能利用率高，利润稳定。危险废物行业的核心竞争力在于其运营和管理能力。康博固废拥有稳定的运营经验，自2015年全面投产以来，产能利用率一直稳定在90%以上。收购康博固废可以补充公司的产业链，与公司原有业务产生强大的协同效应，固废综合平台正在形成。

深入培育土壤修复，打造未来战略核心。《土壤污染防治法》于2017年6月22日首次提交全国人民代表大会，征求意见稿已经公布。随着《土壤法》的颁布实施，土壤修复行业将迎来一个快速发展的时期。永清环保在土壤修复领域具有先发优势。依托美国ist公司丰富的土壤修复经验和领先的技术力量，积极制定大土壤战略，并对其未来发展进行了展望。

随着环境咨询的快速发展，新能源业务已经成为重要的绩效支撑。2016年8月，公司环评资质成功升级；2017年7月，公司环评资质扩大，整体资质能力走在市场前列；2017年上半年，环境咨询业务实现了100%以上的快速增长。同时，公司积极切入新能源发电领域。2017年上半年，永清爱能森新能源为公司带来了1.14亿元的营业收入，占总收入的17.51%，成为公司重要的业绩补充。

盈利预测。我们估计公司2017年至2019年的净利润为人民币1.56/3.35/448百万元。考虑到增发对应的每股收益为0.24/0.44/0.58，增发对应的每股收益为41/23/17倍，我们给出了买入评级。

中银国际

平治信息台(300571，诊断单元):以移动阅读东风，差异化运营实现了空机房的广泛发展

百祖帮助自己的阅读平台业务爆炸式增长。该公司的数字阅读业务分为两部分，在线阅读和音频阅读。在线阅读发展战略采用百尺模式，设立多个分流接入点，打造差异化增长的空，快速抢占市场吸引读者，成为公司业绩的主要增长点。在100英尺模式下，许多自有阅读平台正在蓬勃发展，许多团队也在并行运作。内部竞争压力提高了内容质量，使高质量的资源得以共享，为爆炸性的知识产权孵化提供了更大的可能性。在音频阅读领域，作为领先的内容提供商，该公司处于市场份额的前列，目前正处于稳定增长阶段。

对于行业中的中小企业来说，空的差异化发展有时体现在以内容为中心的数字编辑上。平台的成功建设需要大量的时间积累、知识产权积累和资金支持，并面临行业巨头的竞争。因此，对于中小企业来说，做平台比做内容更好。大型平台更注重核心作品和知识产权的培养，往往忽视一些阅读质量要求低或有特殊阅读需求的读者，这为中小型数字阅读提供商创造了市场。不同层次的消费者和不同的需求决定了数字阅读内容的市场也将多样化。然而，中小企业的机会可能在于发现市场空短缺，培养敏锐的数字编辑能力和出版热点和稀缺内容的作品。

该公司仍在加大版权投资，并追求内容为王的优势。根据差异化战略，该公司正在向内容提供商发展，而不是直接与行业巨头竞争，因此内容建设已成为重中之重。为了丰富阅读平台的内容，满足用户的多样化需求，公司近年来不断增加版权采购支出，推出除版权制作以外的高质量版权。目前，已与百度文学、网易云端阅读、晋江文学城、中国在线(300364、诊断)等国内知名内容制作商签署了长期合作协议；与此同时，原创文学作者的签约得到了加强。2016年，新作者超过2000人，与2015年相比，原创内容的数量和质量都有很大提高。

评级的主要风险:文化产业政策的重大变化。

估值:预计公司在2017-2019年将实现每股收益1.12元、1.67元和2.30元，相当于目前市盈率约44倍、29倍和21倍，维持公司目标价格60元的买入评级。

(证券时报新闻中心)