人民币有效汇率稳定

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我们的见习记者于幼婷

在保持国内经济稳定、金融开放不断深化、人民币汇率形成机制不断完善的背景下，2017年全年中国银行间外汇市场运行平稳，人民币汇率持续升值，市场成交量稳步上升。根据中国外汇交易中心(以下简称“外汇交易中心”)的数据，2017年，中国银行间外汇市场总成交量为182万亿元，同比增长46.5%。其中，外汇现货市场成交额为43.7万亿元，汇率衍生品市场成交额为94.2万亿元，外汇借入市场成交额为44.0万亿元。全年银行间外汇市场会员增加48人，共计645人。

人民币对美元的汇率大幅上升

2017年，中国跨境资本流动稳定并有所改善，外汇市场供求趋于平衡，人民币汇率继续升值，尤其是对美元。数据显示，2017年末人民币汇率中间价为6.5342，比2016年末增长6.16%；汇率收于6.5120，上涨6.72%。但业内专家表示，由于欧元、日元等一篮子货币对美元的不同程度升值，人民币实际汇率保持相对稳定，中国外汇交易中心人民币汇率指数收于94.85，较2016年底小幅上涨0.02%。

外汇交易中心的专家认为，人民币对美元大幅升值有三个主要原因。一是美元承压，人民币外部贬值压力缓解。在经济基本面、货币政策、政治因素等多重影响下。，2017年，市场对美元前景的预期由乐观转为悲观，美元指数继续走软，年末收于92.2，全年下跌9.89%。“一方面，美国经济继续复苏，但通胀一直疲软，尚未达到2%的政策目标，导致美联储加息速度低于市场预期；另一方面，特朗普的基础设施、减税、贸易和其他新政策很难实施，而且陷入政治丑闻，市场非常失望。”专家说。

第二，国内经济正在好转，推动了人民币汇率。专家表示，在深化实施供给侧结构改革和创新驱动战略的推动下，中国经济结构加快，战略性新兴产业新的发展势头增强，经济保持稳定增长。各方面数据的改善起到了增强市场信心、缓解资本外流的作用，有力地推高了人民币汇率。

第三，金融开放的深化和人民币国际化的稳定势头已成为人民币实力的基石。近年来，中国金融开放不断深化，“债券通”、“沪港通”、“深港通”等互联互通政策加快了产品和投资者的“引进”和“走出去”；“一带一路”建设的稳步推进为人民币国际化赢得了发展机遇。人民币汇率逐步形成了基于市场供求、一篮子货币汇率和反周期调整因素的决策框架。统计显示，自2017年以来，人民币已基本稳定在全球支付货币排名第六位；截至2017年11月底，人民币在全球交易中的使用量占1.75%。

“反周期因素”显著调整中间价

人民币汇率中间价形成机制不断完善，运行效果显著。

2017年2月，人民币对一篮子货币中间价的参考区间从报价前24小时调整到前一天收盘后15小时，避免了次日人民币中间价反复反映美元汇率的日变化。5月26日，考虑到外汇市场主体易受非理性预期的影响，忽视了汇率基本导向的支撑作用，增加了市场汇率超调的风险，外汇市场自律机制——汇率工作组决定在中间价中加入“反周期因素”，将报价模型调整为“收盘价+一篮子货币汇率变动+反周期因素”。

据介绍，在计算“反周期因素”时，首先从前一天收盘价与中间价的波动中剔除一篮子货币变化的影响，得到反映市场供求关系的汇率变化，然后调整反周期因素，由各报价银行根据基本面变化等因素设定系数。

业内专家表示，“反周期因素”的引入对进一步优化和完善人民币汇率市场化形成机制具有重要意义，这不仅有助于更好地反映宏观经济基本面，也有助于对冲外汇市场的顺周期波动，使中间价更充分地反映市场供求的合理变化，完善后的中间价报价机制保持了较高的规律性和透明度。

从运行情况看，新机制有效抑制了外汇市场的羊群效应，增强了宏观经济等基本面因素在人民币汇率形成中的作用。数据显示，从2017年初到新机制公布，美元指数累计贬值5.06%，人民币兑美元仅升值1.19%；从新机制公布到2017年底，美元指数下跌了5.08%，人民币兑美元升值了5.46%。

完善的结构促进了市场营业额的稳步增长

2017年，银行间外汇市场产品结构不断改善，成交量保持稳定增长。据统计，市场成交额总计182万亿元，同比增长46.5%。其中，人民币外汇市场、外币市场和外币借款市场的交易额分别为137.1万亿元、0.8万亿元和44.0万亿元。

值得注意的是，汇率衍生品市场的重要性不断提升，其在银行间外汇市场(不含外币借款)的份额从2016年的64.6%进一步上升至68.5%，与国际外汇市场和衍生品市场1:2交易量的格局基本一致。统计显示，外汇衍生品年交易额为13.9万亿美元，同比增长27.6%；即期外汇交易额为6.4万亿美元，同比增长8.0%。

同时，外币借贷业务受到市场青睐。外汇交易中心的外币借入和交易系统于2015年4月启动，当年仅售出人民币0.6万亿元。随着2016年《中国外汇交易中心境外机构外币借入业务公告》的发布，外币借入交易系统的功能得到优化，机构积极申请进入市场，年交易额迅速增长至11万亿元。2017年以来，随着外币借贷系统功能的优化，借贷品种进一步丰富，市场单日交易量达到新高。2017年，年营业额相当于人民币44万亿元，同比增长三倍；与此同时，外币贷款市场成员数量增至469个，比2016年底增加56个。

货币互换业务进入发展快车道。据了解，在2007年银行间市场货币互换交易的早期阶段，由于交易要素相对复杂，市场交易清淡。然而，2015年后，由于人民币国际化不断深化、海外投资快速扩张、人民币汇率双向波动加剧以及银行间市场逐步开放，人民币货币互换业务进入了快速发展的快车道，货币互换交易规模显著扩大。据统计，2016年，货币互换交易规模达到223亿美元，同比增长1.2倍；2017年，交易更加活跃，年交易额达到572亿美元，同比增长1.6倍。