一季度表外融资收缩 企业转向融资租赁

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央行近日发布的《2018年第一季度社会融资规模增量统计数据报告》(以下简称《社会融资报告》)显示，第一季度社会融资规模增量总计5.58万亿元，同比减少1.33万亿元。业内人士指出，社会融资规模增量下降的原因主要来自表外融资渠道的压缩，这一趋势目前不会改变。《中国证券报》记者了解到，目前，许多融资困难的企业会转向融资租赁公司等其他渠道寻求资金。

社会福利的增长在第一季度有所下降

"最近从银行里找到钱并不难。"一位经纪商的资产经理承认，自今年年初以来，尽管资金一直处于紧张平衡状态，但随着银行对表外财务管理的压缩，经纪商、信托公司和其他机构普遍难以筹集资金。一位银行家说，以前，银行经常资金不足。现在，随着非标准和房地产融资的压缩，公司资产负债表上的资金可以正常投入，但是表外财务管理资金的投入却在逐渐减少。

中央银行的《社会金融报告》也反映了这一趋势。数据显示，2018年第一季度社会融资规模增量为5.58万亿元，同比减少1.33万亿元。其中，对实体经济的人民币贷款增加4.85万亿元，同比增加3438亿元；向实体经济发放的外币贷款增加492亿元，同比增加290亿元；委托贷款减少3314亿元，同比减少9661亿元；信托贷款增加758亿元，同比减少6591亿元；未贴现银行承兑汇票增加1221亿元，同比增加5581亿元；公司债券融资净额5371亿元，同比增长6877亿元；非金融企业内资股融资1283亿元，同比减少1313亿元。3月份，社会融资规模增加1.33万亿元，比去年同期减少7863亿元。

从结构上看，一季度发放给实体经济的人民币贷款占同期社会融资规模的86.9%，同比增长21.7个百分点；发放给实体经济的外币贷款占人民币的0.9%，比去年同期下降0.2个百分点；委托贷款占比-5.9%，同比下降15.1个百分点；信托贷款占比1.4%，同比下降9.2个百分点；未贴现银行承兑汇票占比2.2%，同比下降7.6个百分点；公司债券占比9.6%，同比上升11.8个百分点；非金融企业内资股融资占比2.3%，同比下降1.5个百分点。

信贷供应预计将继续保持稳定

业内人士指出，社会融资规模下降主要是信托贷款、委托贷款等表外融资渠道收缩造成的。自2018年初银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》以来，今年1-3月的委托贷款规模分别为13.89万亿元、13.82万亿元和13.63万亿元，较上月呈下降趋势。

资深信托研究员袁继伟认为，委托贷款规模的下降主要是由于之前渠道业务数量大，而进入渠道后规模有所下降。目前的监管思路是“堵住侧门，打开大门”，将类似影子银行的资产管理业务转向正式信贷或公司债券，因为信贷可以通过更标准化的mpa等工具进行评估，而且该政策还鼓励发展直接融资。

上述经纪公司资产经理表示，公司以前主要依靠中小银行的外包资金，但在金融业去杠杆化的背景下，中小银行同业负债规模收缩，导致其外包规模缩小。

新时代证券首席经济学家潘向东在谈到未来社会融资规模的发展趋势时认为，在表外融资向表内融资转变的背景下，信贷在融资中的重要性增加，后期信贷有望继续稳步释放。"宽松的货币和信贷紧缩可能会持续到2018年."他表示，一方面，继续收紧信贷结构性去杠杆化，限制高杠杆企业融资，规范政府融资，抑制居民杠杆率过度上升；另一方面，紧缩和适度的货币条件可以降低企业的融资成本，也有助于普惠金融和绿色金融“补缺”。

袁继伟表示，未来社会融资将由两大体系支撑:银行信贷和债券融资。但是，虽然资产管理公司的债权和以表外业务信托为主的非标准融资将会萎缩，但它们不会整体消失，因为这种融资方式在社会融资中有其生存的空，它可以实现一些信贷和债券无法实现的结构设计，并能满足工具方的特殊要求。他建议，未来的金融机构应该利用自己的优势加以提炼和完善，并向更专业化的方向发展。

融资租赁迎来机遇

随着银行表外融资规模的收缩，许多新项目无法通过银行等渠道融资，融资租赁公司将被发现融资。中国证券报记者了解到，许多金融租赁公司今年都增加了业务量。韩进(化名)是上海一家大型金融租赁公司的投资银行业务主管。他透露，今年以来，随着银行融资的收紧，他们公司的业务量增加了20%-30%左右。

韩进表示，资金短缺主要存在于新项目贷款和新项目建设中。这部分银行被严重压缩，不会有新的资金流出。它还包括一些资本运营资金被压缩，银行越来越少参与一些上市公司的并购，成本越来越高。然而，在这些方面，融资租赁公司的资金是灵活的，公司的增值主要来自于此。同时，新能源、光伏和led等行业仍需要大量融资，与其他行业相比，这些企业的业务量将会增加。

记者了解到，金融租赁公司主要靠赚取息差盈利，其资金的最大部分来自银行。同时，公司还可以通过资产证券化和发行债券来筹集资金，这种方式比较灵活，可以解决很多公司的融资问题。

然而，在目前情况下，融资租赁公司从银行获得资金的渠道受到了一定程度的影响。“目前，我们也受到影响；过去，我们的自主权更大，但现在许多银行的审计比以前更加严格。”韩进坦率地说道。