去杠杆行情持续 国债期货逼近前低

本篇文章1036字，读完约3分钟

记者仲孙编辑陈郁

债券市场调整的步伐尚未结束。不仅现货债券收益率持续上升，而且截至16日收盘，10年期国债主合约t1803收于91.970元，接近此前低点。更严格的监管和更强的去杠杆化已经成为市场的明显特征。

新的金融监管政策的大力推行，让市场感觉到监管者决心去杠杆化。新年以来，央行和银监会先后发布了一批规范性文件或征求意见稿，发布频率较以往有所提高。

“这些文件主要是为了纠正和规范以前金融市场中存在的问题。对于金融机构来说，它们必然会经历痛苦。随着银行间业务、财富管理业务和表外业务的标准化，从长远来看，这将有利于市场。”一位来自金融机构的人士表示。

新年过后，债券市场呈现大幅走弱的趋势。以10年期国债期货的主要合约t1803为参照，仅半个月的跌幅就超过了1%。

当前债券市场的调整周期也超出了市场预期。

始于2016年底的债券市场去杠杆化，对债券市场来说是非常致命的。过去一年，债券市场经历了几轮估值下调，10年期政府债券收益率上升了100个基点，一度超过4%。由于央行做出了各种流动性安排，如有针对性的RRR减债和临时储备使用安排(cra)，许多机构一度认为债券市场的去杠杆化可能会在2018年放松。然而，进入2018年后，债券市场仍遭遇持续大幅下跌。

中泰证券宏观分析师齐升告诉记者:“本周影响债券市场的最大因素是银监会关于进一步深化监管银行市场混乱的通知。这项政策对非银行等多种业务都有重大影响，因此债券市场本周一直非常低迷。”

在资金方面没有放松的迹象。央行15日表示，目前正处于纳税高峰期，由于金融机构存放法定存款准备金、央行反向回购、mlf到期等因素，银行体系流动性总量大幅下降。截至16日，央行已在公开市场投资8680亿元，净投资2155亿元。其中，既有反向回购，也有一年期mlf操作。然而，在那一天，dr007和shibor的利率保持在高水平，显示出不同程度的上升趋势。

昨日，中国债券10年期国债收益率升至3.96%，而中国发展债券10年期国债收益率升至5%以上。

青石资产研究总监赵博文表示，随着最近监管文件的密集出台，该行对非银行机构的信贷紧缩加剧。与此同时，货币脱离了虚拟到真实，借入债券卖出空的力量更强，因此债券很有可能下跌。

华创证券的报告显示，在快速推进整改阶段，机构仍需谨慎入市，保持债务侧稳定、资产侧短期稳定的策略。市场参与者需要主动调整他们的业务方向。首先，他们必须成功地通过金融业的巨大变革，才能迎来债券市场的巨大机遇。