兴全合宜单日吸金300亿 新基金发行冰火两重天

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[摘要]许多业内人士告诉《时代周刊》，规模是业绩的大敌，预计兴泉未来的投资运作将面临巨大挑战。它能否打破以往大型基金运作的业绩诅咒值得关注。

《时代周刊》记者宁鹏来自上海

1月16日，新基金首次募集到了一个惊人的事件，兴泉适度灵活配置基金(以下简称兴泉适度)一天就募集到了300多亿元。

然而，基金发行市场是明显不同的。一方面，具有数十亿甚至数十亿规模的“爆炸性模型”的数量增加了；另一方面，如果没有业绩支持，很难发行一批新基金。

此外，许多业内人士告诉《时代周刊》记者，规模是业绩的大敌，兴泉未来的投资运作预计将面临巨大挑战。它能否打破以往大型基金运作的业绩诅咒值得关注。

如何做爆炸性基金？

1月16日开始筹资的兴泉是合适的，并宣布将在当天提前结束筹资。兴泉适度的初始融资规模可能超过300亿元人民币。

上午9: 30，兴泉适当开通订阅，渠道直销和现场订阅同步进行。它在短短4秒钟内就达到了2亿元人民币的建立线，并在半小时内售出了100多亿元人民币。当天中午12点40分左右，基金卖出260亿元的消息在渠道圈内传开。兴泉基金内部人士告诉《时代周刊》记者，“我真的没想到筹资情况会这么好。”

截至2017年12月31日，股本基金规模300亿元的基金公司为长城基金，在业内排名第27位，总规模303.8亿元的长盛基金在业内排名第43位。换句话说，单只适合兴泉的基金规模已经超过了业内3/4基金公司的股票型基金总规模，甚至超过了“老十”常胜基金的总规模。

兴泉的热点问题与兴泉基金在股权投资领域的深厚基础密切相关。兴泉基金成立以来，在股权投资领域形成了良好的声誉。据银河证券统计，截至2017年第三季度末，兴泉基金过去五年的股票投资平均回报率达到218.93%(平均值采用指数法计算)，在同期68家基金管理公司中排名第一。

与此同时，该公司新基金产品的发布速度缓慢。兴泉基金成立15年来，公司只发行了20只公募基金(不含兴泉基金)，其中11只为股权产品，兴泉基金是兴泉基金两年半来发行的第一只股权产品。

此外，该基金经理过往的出色表现令许多基金投资者对兴泉未来的投资运作持乐观态度。截至2017年12月31日，谢志宇是44位“80后”基金经理中唯一一位在整个市场上披露年龄的投资总监。在其管理下的兴泉何润分级混合期间，恢复单位净值增加271.75%；兴泉轻资产混合期恢复单位净值增长率为105.67%。

虽然谢志宇是“80后”，但他的投资风格相对稳定。或许与特别账户投资经理的最初经历有关，谢志宇总是追求更均衡的配置策略，追求长期稳定的回报，并不做极端配置的强势进攻组合。从结果来看，谢志宇管理的产品回撤波动不大，从长期来看回报是可观的。

兴泉基金强调，兴泉基金成立后，谢志宇将汇聚公司整体投资研究团队的平台力量，在未来两年的平仓期和后续管理期进行稳健的投资管理，努力为持有人创造良好的中长期回报。

此外，公共基金的盈利效应是投资者的最大动机。鉴于2017年公募基金明显的盈利效应，一些投资者开始认为“股票交易不如投资基础好”。

根据公告，兴泉基金成立后将关闭两年。在封闭期内，基金总资产可达到净资产的200%，当封闭期结束时，将转换为开放式基金。

在回答为何兴泉基金适合设定两年闭市期的问题时，谢志宇表示，两年闭市期意味着将收益放在中长期维度，这与兴泉基金的投资文化有关，而兴泉基金对基金经理的考核机制也更加注重长期业绩。

中国的公共基金始于封闭式基金。自开放式基金出现以来，封闭式基金逐渐衰落。然而，来自东方红瑞西、中欧恒利和兴泉的投资者一直在寻找封闭式基金。

“开放式基金的一个重要吸引力在于其流动性。”一位资深业内人士告诉《时代周刊》记者，封闭式基金更便于基金经理操作。由于定期开仓的特点，基金经理在投资时不再需要考虑申购、赎回等资金进出的干扰，而是可以更加专注于投资。对投资者来说，这意味着流动性的损失。

上述知情人士告诉《泰晤士周刊》记者，敢于发行封闭期为两三年的产品的，是在市场上形成品牌效应的管理机构。东方红瑞西、中欧恒利、兴泉宜等基金都受到明星基金经理的青睐。随着互联网传播效应的加深，基金公司的投资能力变得越来越重要，“网红”效应逐渐凸显。

如何打破大型基金业绩的“诅咒”？

从以往的经验来看，融资的普及往往与证券市场的波动不谋而合。通常，当牛市达到顶峰时，筹资超过100亿元的资金会频繁出现。

回顾新基金发布的历史数据，我们可以发现2007年是最疯狂的一年。从新基金来看，当时共有280亿基金诞生，占新基金的24%；从发行时间和规模来看，2007年大牛市中，新发基金平均募集时间为5天，平均募集规模达到94.5亿元；此外，拆分、复制和支付《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金的大部分股息也是一件乐事，市场对此趋之若鹜。

在2015年第二季度牛市高峰期间，也有9只基金的初始筹资规模超过100亿元。其中，E基金新丝绸之路基金募集认购金额达到286亿元，创下本轮牛市第一次融资规模的新纪录。

不幸的是，这些在牛市中成立的大型基金的业绩往往远远低于投资者的预期，有些基金的净值甚至长期低于面值。其中，投资者对2007年发行的首批四只qdii基金最为痛心。按比例配售后，规模仍高达300亿元，其中三家成立10年后，面值仍在1元以内。

上述知情人士告诉《泰晤士报》记者，与过去牛市中流行的资金筹集相比，仍有很大的差距，最近新基金的资金筹集呈现出“冰与火”的局面。从近期基金销售情况来看，长期业绩突出的基金经理更为出色。不仅新基金的募集规模较大，而且《证券投资基金管理暂行办法》发布前基金原有的持续营销也大幅增长，盈利效应将推动投资者的追逐。

纵观整个市场，我们会发现基金发行市场明显分化。尽管募集了数十亿甚至数十亿元的“爆炸性基金”数量有所增加，但在缺乏业绩支持的新基金中发行基金也存在一些困难。

据蔡慧信息，自2017年第四季度以来，广州一家大型基金公司已经发行了11只新基金，平均规模只有1.77亿只，显示出发行新基金的难度。

资深基金研究员王群航认为，新基金发行中的“贫富差距”是公司、产品、基金经理和营销等多种功能共同作用的结果。兴泉驿于2017年12月4日获得批准，2018年1月16日开始发行，基本属于获得批准后的发行。在与兴泉同时发布的产品中，即使是2017年7月获批的产品，也几乎没有在最后期限前发布，并且预设了三个月的招聘期。

不过，许多业内人士表示，规模是业绩的大敌，他们预计谢志宇将打破此前业绩“诅咒”的大型基金运作。

“我原本加入了兴泉的征购行列，但在听到上午的筹款规模超过100亿元的消息后，我很快就撤回了订单。”一些基金投资者告诉《时代周刊》记者。

上海证券基金评估研究中心总经理刘益谦表示，股权需要完全多元化。大规模意味着会有更多的投资目标，以及基金经理是否有那么多精力去研究和覆盖足够多的上市公司；规模过大，限制了投资目标，难以干预小盘股投资；基金头寸调整和股票转换涉及的资金量大幅增加，将面临更大的流动性压力。

“谢志宇以前管理的基金有200多亿元，管理大型基金的能力是有目共睹的。”业内人士告诉《时代周刊》记者，兴泉适合投资港股，而空的投资目标相对较大。此外，目前的市场风格也发生了变化，从以前的以小收益为主的市场转向蓝筹风格，这意味着大型基金的管理将比以前困难了。

此外，在产品布局和投资管理方面，灵活配置产品一直是兴泉基金的优势领域之一。灵活配置产品的位置可以高也可以低。对于擅长研究的兴泉基金来说，在市场好的时候可以更好地实现收益最大化，在市场不好的时候可以最小化风险。