私募大佬举牌成二股东 燕京啤酒业绩待提振

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[摘要]数据显示，燕京啤酒(000729，诊断学)2017年前三季度营业收入为101.93亿元，同比下降1.72%；归属于母公司的净利润为6.1亿元，同比下降1.28%。

《时代周刊》记者李万山来自广州

几乎一夜之间，燕京啤酒成了资本市场的宠儿。

1月12日，北京燕京啤酒有限公司(以下简称“燕京啤酒”，000729.sz)接到通知，重阳集团及其下属多家金融机构通过二级市场交易持有公司股份1.41亿股，占公司总股本的5%。截至2017年6月底，燕京啤酒的第二大股东是中国证券金融有限责任公司，持股比例为2.62%。重阳集团及其联合行动成为燕京啤酒的第二大股东。

重阳集团的实际控制人是邱国根，而这位上海资本巨头对燕京啤酒的青睐也使得燕京啤酒立即成为资本市场的重点对象之一。据《泰晤士报》记者不完全统计，自1月12日以来，燕京啤酒的股价一直呈上升趋势，很多金融机构如新时代证券都去该公司调研。

时针拨回到一个月前，复兴集团成为青岛啤酒的第二大股东(600600，股票咨询)。随后，燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等巨头纷纷上调部分产品价格，啤酒行业迎来了一个上升的市场，而首都则在追赶升温的啤酒行业。

工业复苏

“我们宣传燕京啤酒是为了长期看好燕京啤酒的发展前景。股票增加的目的是金融投资。今后，不排除继续增持燕京啤酒股份的可能性。”重阳集团告诉《时代周刊》，这也是重阳集团对外界的官方回应。

邱国根的进入在资本市场激起了一股春水。过去一周，许多金融机构都去燕京啤酒进行调研。一位不愿透露姓名的基金人士告诉《时代周刊》记者，不能排除邱国根对资本市场的影响。

邱国根不是第一个对啤酒行业感兴趣的资本巨头。2017年底，复兴集团通过收购朝日啤酒持有的青岛啤酒h股成为青岛啤酒的第二大股东，郭广昌甚至专门为此写了一篇文章。

使市场更加激动人心的是今年年初的价格上涨。华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等多家国内啤酒企业几乎同时调整了部分产品的价格。虽然这些龙头企业无一例外地将“包装材料价格上涨”等生产成本上涨因素列为此次价格上涨的主要原因之一，但在业内许多人眼中，这是啤酒行业已经低迷一段时间的信号之一。

啤酒专家方刚告诉《时代周刊》，中国啤酒市场的改善是一个“从量变到质变的过程”。“这是多种因素叠加的结果:中国经济持续增长，整个消费品市场在消费升级的状态下也有所改善，另外，啤酒行业整体规模也趋于稳定”。

在方刚看来，此前啤酒行业的低迷是销售红利逐渐消失的结果，但经过一段时间的调整后，巨头们的增长模式发生了变化。“2017年1月至11月，整个啤酒行业的销量下降了0.19%，但销量却增长了5%，这说明行业的质量正在提高。”

盈利能力需要提高

随着单价的提高，啤酒企业的表现有了更多想象空的空间。

在燕京啤酒2017年第三季度的报告中，该公司的业绩仍然没有明显的复苏迹象。数据显示，燕京啤酒2017年前三季度营业收入为101.93亿元，同比下降1.72%；归属于母公司的净利润为6.1亿元，同比下降1.28%。

CICC餐饮行业分析师邢廷志在研究报告中写道，公司第三季度盈利低于预期，主要原因是自身收入低于预期，但邢廷志也表示，公司的盈利能力将在2018年开始适度恢复。

一位不愿透露姓名的食品饮料行业分析师告诉《时代周刊》记者，与华润啤酒、青岛啤酒等大型品牌相比，燕京啤酒的利润率相对较低，所以涨价后，公司的利润弹性相对较高；此外，燕京啤酒市场相对集中，国有化程度不如华润雪花和青岛啤酒。产品价格上涨后，公司可以在强势市场上少花钱促销，价格上涨转化为利润的幅度相对较大。不过，该分析师也表示，燕京啤酒目前的“研究热”可以被视为资本市场的“过度兴奋”。

性能恢复的原因之一是每吨葡萄酒价格的上涨。以前，燕京啤酒每吨酒的价格低于国内市场的平均价格。当行业增量达到顶峰时，这种疲软对公司的影响变得越来越突出。近几年来，燕京啤酒对产品结构进行了一系列调整。

燕京啤酒在深交所互动交易所回复投资者称，除了直接提价，公司主要依靠产品结构调整来提高每吨葡萄酒的收入和盈利能力。最近，燕京啤酒把重点放在了罐装啤酒和鲜啤酒的发展战略上，增加了中高档酒的比重，“产品价格体系进一步优化”。

除了产品，燕京啤酒也在一定程度上调整了品牌和市场。近年来，燕京啤酒不断加强电子商务等新销售渠道建设，加强市场控制。此外，在区域整合方面，公司在巩固北京、广西、福建等核心市场优势的基础上，不断向中西部等新兴市场拓展。

年轻的管理团队

上述不愿透露姓名的分析师告诉《时代周刊》，市场对燕京啤酒的另一个乐观态度来自于重组预期。2014年6月，燕京啤酒的大股东北京啤酒公司明确表示，将在三年内提出股权激励计划。海通证券(600837)分析师温宏伟在调研报告中表示，根据国有企业改革的指导意见和公司公告，燕京啤酒的改革将围绕混合所有制改革和股权激励计划两个方向进行。

但是承诺并没有实现。2017年6月24日，燕京啤酒宣布，作为一家国有控股上市公司，由于相关政策尚未出台，“股权激励的承诺因政策原因无法兑现”。

从燕京啤酒过去几年的表现来看，行业低迷的压力也促使该公司做出一些改变，以缓解业绩压力。

此前，有媒体披露燕京啤酒的管理成本明显高于青岛啤酒，一线员工数量相对较多。为了缓解业绩压力，燕京啤酒在2017年提出了“两头抓，中间带”的战略，一方面继续支持和扶持。优势企业，确保优势企业做大做强；另一方面，向劣势企业投入更多的精力，让它们改变。“经过权衡，一些已经没有存在价值的企业可以在与当地政府协商后关闭工厂，以不断提高公司的整体竞争力”。

与此同时，燕京啤酒在深交所互联互通网站上回复投资者，称公司通过丰富用工模式、强化岗位定员、提高机械化和自动化水平，不断提高生产效率。

2017年6月，燕京啤酒完成了变革。新任董事长赵晓东只有45岁，公司的核心管理团队变得更加年轻。

郭进证券的俞杰团队(600109)在研究报告中写道:“年轻管理层领导的市场化机制有望日益加快和完善。”

2017年10月，燕京啤酒宣布，根据公司市场化的选人用人机制，公司决定公开选拔总经理，公开选拔分为九个环节。

在采访提纲中，《时代周刊》的记者问招聘是在哪个环节进行的，谁来担任公司的总经理，但截至发稿时，还没有得到回复。