严管地方债务打响攻坚战 监管料继续加码

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业内人士指出，2018年，在继续实施积极财政政策的背景下，地方政府债务将继续发挥重要作用，但“严格管理地方债务”也将成为防范和化解重大风险的重要任务。与此同时，监管的高压态势预计将持续，新的监管政策将出台，力度将加大。

从近期密集的地方会议来看，许多省市都加大了防范和控制地方债务风险的力度，一些地区还提出了借款终身负责制。业内人士指出，2018年，在继续实施积极财政政策的背景下，地方政府债务将继续发挥重要作用，但“严格管理地方债务”也将成为防范和化解重大风险的重要任务。与此同时，监管的高压态势预计将持续，新的监管政策将出台，力度将加大。

防范地方债务风险

最近，地方政府的经济数据被挤掉，云南的资金逾期支付等事件触动了市场神经，防范和化解地方债务风险迫在眉睫。

中国信用评级机构编制的各省市债务显示，截至2017年底，全国地方政府债券规模为14.74万亿元，是整个市场上最大的债券品种；地方政府债券是地方政府债务的最重要形式，占88.60%；在地方债务水平中，江苏以1.2万亿元位居榜首，而广东、山东、贵州和四川都超过了8000亿元。从债务比率(债务余额/综合金融资源)来看，有五个地区超过了警戒线，存在债务风险。中西部省份的负债率明显高于东部省份。

地方债务监管进一步升级。2017年底召开的全国金融工作会议明确表示，将支持防范和化解重大风险的斗争，重点是有效防范和控制地方政府债务风险，坚决制止非法融资担保，严格禁止以政府投资基金、政府与社会资本合作(ppp)和政府购买服务的名义变相借款。

中央财经领导小组办公室主任刘鹤最近表示，针对影子银行和地方政府隐性债务等突出问题，未来三年左右，我们将努力有效控制宏观杠杆率。

中国发展研究基金会副主席刘世锦表示，地方债务的“显性债务”仍然可控，隐性债务的规模难以估计。在一些地方，它已经超过了“显性债务”，风险因素的积累被揭示。应对地方债务，要稳定杠杆、软着陆，着力解决政府和国有企业软预算约束问题，树立正确的政绩观和速度观，加大公共服务、创新发展、产业转型升级投入。

解决库存控制的增量

根据《地方人大政府工作报告》，防范债务风险已成为2018年的重点任务。

《云南省政府工作报告》提出要加强隐性债务的统计和监测，摸清隐性债务的基础。明确债务主体，坚持“谁用谁还”和“谁带走孩子”。省政府不会支付州、市、县政府的债务。严格执行政府债务限额和预算管理，设定政府债务上限，严格控制增量债务。加快市场化运作，盘活政府债务投资，逐步消化现有债务。严格限制政府借款程序和资金使用，对非法借款和担保实行终身问责和责任追究。

根据《贵州省政府工作报告》，政府将出台终身问责和反向调查责任制的措施，严格控制增量，逐步消化存量。要严格执行政府债务管理“七条禁令”，规范地方政府的借贷行为。

根据《内蒙古自治区政府工作报告》，全面规范借款行为，所有新增政府债务均以政府债券形式发行，新增政府投资项目严格进行债务风险评估和合法性审查，依法规范政府与社会资本、政府投资基金和政府购买公共服务的合作，推进融资平台公司市场化转型，坚决遏制非法借款。完善年度债务解决计划，采取预算安排、减少一般支出、盘活现有资产等措施，有计划、有步骤地偿还债务。

根据天津市政府工作报告，要严格防范和控制债务风险。实行限额管理和预算约束，进一步规范政府借款行为，重点化解存量，严格控制增量。坚决化解超限额隐性债务，严肃查处非法融资和担保行为，规范政府与社会资本的合作。

一些省市明确提出了化解债务风险的任务。根据《辽宁省政府工作报告》，要努力防范和化解债务风险，三年内，全省将化解政府债务3000多亿元。根据《浙江省政府工作报告》，应实施防范和化解地方政府债务风险的专项行动，到年底不良贷款率应降至1.5%左右。根据山东省政府工作报告，现有政府的债券互换应于2018年完成。

监管材料继续增持

中国人民大学国际货币研究所研究员曲强认为，短期内，建议严格控制债务规模，管理新债；建立各级公共债务账户，找准基础，将地方债务纳入统一预算管理；建立风险预警机制，密切跟踪和评估地方债务；建立政府财务报告制度，接受社会监督。这需要引入一套系统结构，并改进各种软约束和评估机制。根据当地出版的金融资料，大多数地方政府借钱给基础设施、科学、教育、文化和卫生，以及其他在“创造未来”中可能产生效益的领域。虽然直接进入低效部门和僵尸企业的债务得到了控制，但没有必要对中国地方债务的未来过于担忧。

该机构认为，一方面，中央政府致力于明确地方政府和地方融资平台的债务主体责任，对现有债务进行债券互换，严格控制债务增长，规范地方政府债务融资机制；另一方面，允许地方政府通过地方债务，特别是项目收入专项债务(如土地储备债务、道路债务)进行融资，鼓励企业发行发改委专项债务、项目收入债务、ppp债务，以满足地方政府融资需求，支持地方经济建设。总体而言，2018年监管的高压态势仍将持续，预计将出台一项新的监管政策，力度将更大。