地方债压力攀升监管严控另类投资风险

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“国际理论和实践经验表明，90%以上的投资收益是由资产配置决定的，特别是对于机构投资者来说，资产配置的贡献远远大于时机或特定资产的选择。”中国保监会保险资金运用监管司司长任春生不久前公开表示。

正是由于保险资产配置结构持续稳定优化，2017年保险业投资收益率达到5.77%，同比增长0.11个百分点；预计总收入为8352.13亿元，同比增长18.12%。作为保险资金的最大配置资产，广义的替代投资规模在2017年已经占到40%。

“从保险业自身发展的角度来看，另类投资为新形势下的保险资金配置提供了新的视角，有利于缓解保险资金配置压力，拓展保险业业务触角，增强保险业竞争力。”中国保险资产管理协会副秘书长刘传魁表示，保险资金通过另类投资(尤其是债务计划)投资基础设施和房地产，可以以较低的成本获得相对稳定的收益，同时可以更好地整合保险产业链中的相关产业，实现协同效应。

目前，另类投资已经成为保险基金服务实体经济的重要起点。例如，截至2017年6月底，平安人寿保险已投资逾1，100亿元人民币为实体经济服务。其中，通过基础设施债务计划向实体经济投资898.53亿元，通过基础设施股权计划、铁路建设基金优先股和中国保险投资基金支持220亿元用于国家公路和铁路建设。另一个例子是泰康保险集团。债务投资规模超过2400亿元，股权投资规模超过560亿元，替代投资产品2900亿元，都指向国家重大项目建设。

然而，最近不少业内人士在不同场合表示，随着当前经济金融环境更加复杂，防范风险的难度越来越大，金融同行之间的竞争壁垒逐渐被打破，另类资产面临的风险不容忽视。

“传统投资和另类投资非常不同，在监管理念、投资方法和运营流程方面完全不同。”中国保监会保险资金运用监管司副司长贾彪表示，正因为如此，将于4月1日正式实施的《保险资金使用管理办法》规定，保险资金可以投资设立房地产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构。“这些专业保险资产管理机构的专业团队和专业风险管理措施能够有效隔离风险。”贾彪说道。

记者在采访中还了解到，虽然保险资金参与实体经济，特别是基础设施投资，有助于保险资金发挥社会管理功能，但保险机构也面临着信息不对称、与地方项目沟通不畅等困难。

2018年第一个月，监管部门显著加强了对另类投资风险的防控。

1月18日，中国保监会和财政部发布《关于加强保险资金管理支持地方政府债务风险防范和化解的指导意见》，明确保险资金使用涉及地方政府债务融资行为的政策边界，提出规范保险资金投资。坚决制止非法和违法的债务担保行为；1月17日，中国保险监督管理委员会发布了《保险业防范和化解重大风险制胜总体规划》，提出在未来三年内，将严肃查处保险资金和杠杆的违规使用，开展多层次嵌套投资，为地方政府提供违法违规监管。融资、停止实物债务等违法行为；1月5日，中国保监会发布了《关于保险资金设立股权投资计划有关问题的通知》，指出要通过渠道、套现、清仓、实债等方式，有效防止保险资金实施股权投资计划，遏制地方政府隐性债务增加。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱表示，保险资金另类投资的融资主体是地方投融资平台，这在很大程度上落后于地方各级政府，部分地方政府债务在一定程度上成为新的地方政府债务。因此，从治理地方政府债务风险的角度来看，保险投资应该受到监管。

然而，中国程心国际预测，虽然目前的政策对当地融资平台项目和融资主体有很大影响，可投资的空范围缩小，但保险资金支持实体经济的大方向将保持不变，未来将更加强调资金使用的安全性。