清库后再出发 PPP下半年料回暖

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受访者指出，今年将是ppp的标准发展年，这将结束早期的体育发展，从量变到质变。ppp清算后，银行贷款将在第二季度逐步恢复。ppp市场有望在下半年回暖，未来市场将进入良性发展轨道。

自去年下半年以来，金融风险防范的重要性不断提高，一系列严格的控制措施为火热的ppp市场降温。据《中国证券报》记者报道，在3月底清理数据库的截止日期前，各地ppp自查自清工作已基本结束。受访者指出，今年将是ppp的标准发展年，这将结束早期的体育发展，从量变到质变。ppp清算后，银行贷款将在第二季度逐步恢复。ppp市场有望在下半年回暖，未来市场将进入良性发展轨道。

新疆和其他六个省的出境率很高

3月底，财政部清算的最后期限已经过去。目前，许多公私伙伴关系项目已被清理和纠正一个接一个。

据CICC统计(港股03908)，绝大部分对外项目集中在新疆、宁夏、内蒙古、黑龙江、江苏和湖南等省，这六个省的ppp对外项目占对外总额的86%。从对各省ppp投资的相对影响来看，宁夏、新疆、黑龙江、内蒙古和天津的对外项目占项目原始总投资的比例最高。从各省对外支付的比例来看，宁夏50%的ppp项目已经结算并对外支付，新疆23.6%。此外，黑龙江、内蒙古和天津也受到此次清理的很大影响。

就工业而言，目前国内大多数对外项目都属于交通、旅游、市政工程和城市综合开发领域；就对各行业的相对影响而言，能源、旅游、体育和农业等行业的对外出口比例位居前列，受到此次清理的很大影响。从总量的绝对数量来看，交通运输业所占比例最高，其投资占所有对外项目的25%；其次是旅游、市政工程和城镇综合开发。

该机构认为，公私伙伴关系项目库的清理，加上去年下半年地方政府加强融资监管，可能会影响一些财政基础薄弱的省市公私伙伴关系项目的仓储、融资和启动进度；与此同时，当地回报率低、现金流差的项目投资可能会进一步收紧。

北京史静律师事务所合伙人张从智表示，财力越弱，退出率越高，ppp市场各方普遍处于观望状态。总的来说，中央企业已经收紧，而私营企业则急于搬迁，以便私人资本能够真正参与市场，实现长期发展。清库后，体育的早期发展将结束，ppp的发展将从量变到质变，地方债务也有望下降，ppp将进入正常的良性发展轨道。

银行贷款预计将在第二季度恢复

“我们接触过的项目中，超过一半遇到了财务问题，现在他们正在等待银行政策的明确。”张从智告诉《中国证券报》，ppp目前面临的主要问题是资金。

“去年，我们的ppp业务量非常大，现在可以说降到了冰点。”一家国有银行的ppp业务负责人表示，ppp融资在空没有多少空间。未来实现突破有两个关键方面。一方面，在新的资产管理条例下，会不会出台一些配套政策？；另一方面，我们应该拓宽融资渠道，鼓励保险基金、社保基金和养老金投资于ppp。

张从智表示，迫切需要出台相关配套措施，为ppp提供资金支持，明确渗透审查和融资成本等问题，允许民间资本进入，并建立独立的审查机制。

大悦咨询公司总经理金永祥也表示，前期出台的一系列政策对整体影响不大，92号文件以来工作量不断增加，证明政府仍在推进ppp。随着3月31日清算工作的逐步完成，库里的项目银行贷款将陆续开始，但会有一个过程。

金永祥指出，该政策的目的不是阻止公私伙伴关系项目，而是使公私伙伴关系的发展更加规范和可持续。从ppp市场的整体情况来看，随着清库工作的结束和银行贷款的恢复，可能会在第二季度逐步恢复，可能需要下半年才能真正恢复到去年的水平。未来，市场将是理性的回报，中央企业仍将占据主导地位。

Ppp仍然有很大的空空间

长江证券(000783)分析师赵伟认为，自92号文件发布以来，新ppp项目的仓储速度并未放缓，但仍在加快。从92号文件发布到4月7日，2011年新增仓储项目，相应总投资近2.8万亿元，平均每月新增仓储项目402个，相应投资5504亿元，增速快于2016年和2017年上半年。市场对ppp模式的认可度仍然很高，而随后的ppp可能仍然会对空.有很大的优势从ppp新仓储业的结构变化来看，生态环境、农林等新仓储业项目所占比重较高，项目库增长迅速，这与在精准扶贫、环境保护等领域加快努力有关，或者有助于经济“加速转型”。

中信证券(600030)(港股06030)认为4-5月有望成为集中融资的窗口期，融资情况将决定业绩的确定性。在今年整体资金紧张、行业持续标准化的背景下，我们继续保持ppp订单全年稳定高水平增长的判断。在企业层面，中央企业和国有企业可能更容易受到监管的影响，在杠杆率降低和表外资金监管的影响下，扩张步伐预计将放缓；民营企业很少使用表外资金，但在信贷紧张的情况下，其融资压力不小，融资会更加差异化。因此，加上基本面、行业趋势和资本的影响，我们将继续看好中央企业和民营龙头企业。

关于ppp的未来发展，由国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所、金融法与金融监管研究基地12日联合发布的《2018年中国金融监管报告》指出，防范ppp风险的关键在于规范ppp，引导ppp的回归性。建议对重大ppp项目建立多层次政府资金共享机制，缓解政府资金投入不足的问题；从国家层面进一步界定传统基础设施和公共服务的范围，避免地方财政部门和发展和改革委员会在公私伙伴关系管理和监督方面的职责重叠；规范中央企业和地方国有企业参与ppp行为，避免代理问题；ppp项目中财务支出责任的风险监控。