IPO门槛抬高另寻门道 新一轮被并购潮将至

本篇文章1637字，读完约4分钟

最近，上市的“指导价”成了市场上流传的“三年总净利润不低于1亿元”的说法。此后，新三板ipo公司频频退市，引起了市场的广泛关注。最新数据显示，ipo排队企业数量已降至400家以下，低于今年年初的100家。调查发现，在新三板公司频繁退市的背后，一些公司开始放弃独立上市计划，寻求通过上市公司并购的方式来入股a股。

新的第三板合并和收购今年开始

今年以来，并购活动有所升温，a股公司收购新三板的热情更高。据统计，今年迄今已有30多家a股公司宣布并购新三板公司，交易总额超过70亿元，涉及户数和交易金额分别是去年同期的两倍和三倍以上。

例如，3月26日下午，云南旅游(002059，股票咨询)宣布公司计划收购华侨城集团持有的吕雯科技100%股权，预计交易金额不低于17亿元。

龙平高科技股份有限公司(000998)的并购金额最高。3月12日，公司宣布计划以13.87亿元的价格收购新三板上市公司联创种业90%的股权。这是继去年11月收购三瑞农业科技后，龙平高新第二次在新三板市场进行竞标。

根据财务数据，联创种业2017年的营业收入为4.1亿元，净利润为1.22亿元。交易对手承诺目标公司的预计净利润在2018年不低于1.38亿元，2019年不低于1.54亿元，2020年不低于1.64亿元。

值得一提的是，新三板最近在二级市场上出现了首个“标语牌”收购案例。4月11日，君信担保发布了收购报告。公告显示，2017年11月2日至2018年3月15日，哈尔滨投资集团全资子公司哈尔滨创业投资有限公司通过二级市场购买了君信担保3346万股；4月10日，哈尔滨投资创业投资公司通过市场化方式购买了10万股，持股比例从5.7627%变为5.7793%。因此，哈尔滨投资集团直接和间接持有君信担保的10%的股份，成为公司的最大股东。

产业整合成为主导方向

从最近的并购案例来看，大部分都是产业整合。今年3月，新三板企业上市公司M&A集中在工业M&A，10起M&A案例均发生在上下游企业之间，但没有发生跨境并购，这表明上市公司在并购中更注重上下游产业整合及其延伸，在选择M&A目标时，更倾向于与公司主营业务相关的领域，更注重业务合作。

云南旅游(002059)，一家上市公司，与吕雯科技(833775.oc，已退市)，一家新的三板企业，是一个典型的产业并购案例。

3月26日，云南旅游宣布暂停重大重组，称公司拟通过发行股票或发行股票并支付现金的方式购买深圳华侨城文化旅游科技有限公司(以下简称“吕雯科技”)100%的股权，预计交易金额不低于17亿元。

由于华侨城集团持有吕雯科技60%的股权，间接持有云南旅游49.52%的投票权，此次重大资产重组构成关联交易。交易完成后，吕雯科技将成为云南旅游的全资子公司。

值得注意的是，吕雯科技在2015年10月新三板上市后，曾试图通过控股股东华侨城a(000069)的股权运作，并在st鸿盛借壳上市，但因交易计划复杂等原因而失败。2017年7月，吕雯科技因寻求在国内资本市场上市而被新三板除名。出人意料的是，吕雯科技选择放弃独立上市，转而将其注入集团内部的上市公司。

云南旅游秘书长郭进对媒体表示，收购吕雯科技主要是考虑公司旅游业务的发展方向。“吕雯科技的产品是公司整个旅游产业链中的重要一环。(他们)主要做游乐设备，我们做景区主题公园，包括综合旅游业态，可以形成互补关系。”

在M&A小高潮的背后，ipo门槛提高了。据统计，2018年第一季度，共有16家新三板企业参加了会议，7家企业参加了会议，新三板企业的出席率约为43.75%。

与2017年相比，2018年第一季度参加会议的企业数量占2017年参加会议的40家企业的40%，参加会议的企业数量占2017年参加会议的企业总数的26.92%。

尤其是自2017年10月以来，参加a股会议的企业数量逐渐减少，2018年ipo审核速度放缓的趋势更加明显。因此，2018年参加新三届董事会的企业数量也将呈下降趋势。

统计数据显示，今年有近40家新的三板公司终止了ipo审核。仅自3月份以来，就有20多家新的三板公司终止了ipo审核。