铁矿石期货国际化落地在即

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离“五四”越来越近了，铁矿石期货的国际化即将到来，相关准备工作正在各方积极推进。据记者了解，目前，铁矿石市场整体供应过剩，国际市场环境日益复杂。在市场风险积累的背景下，国际矿山、贸易商和金融机构对铁矿石期货的开放给予了足够的重视，期望中国的铁矿石期货市场能够为国际贸易提供新的定价模型和套期保值工具。

海外客户有很多期望

嘉吉全球铁矿石业务部门负责人保罗·拉斯顿(Paul Raston)表示，作为一家从事铁矿石交易多年的全球贸易企业，自中国铁矿石期货上市以来，嘉吉一直参与铁矿石期货交易，利用期货工具进行套期保值，并为企业客户提供风险管理服务。“我们了解到，大多数国际矿业和贸易企业欢迎中国铁矿石期货的开放，开放后将逐步参与铁矿石期货市场，并利用期货工具指导和服务现货交易。中国铁矿石期货对外开放后，不能直接参与中国期货交易的海外工业客户能够深入接触中国市场，为规避国际市场风险提供了渠道。”他还认为，铁矿石期货的开放将为国际贸易提供一种新的定价模式，国际矿业等行业客户已经考虑参与中国的期货交易，形成更具代表性的期货价格来指导贸易定价。

铁矿石贸易的市场环境越来越复杂，国内外工业客户面临的波动风险越来越大，这是海外企业普遍期待新的套期保值工具的重要原因。“目前，铁矿石现货市场普遍供过于求。我国铁矿石港口库存已达1.6亿吨，需要较长的消化时间，钢铁产业链的市场风险加剧。未来，铁矿石价格将更多地与钢铁价格走势相关。中国的宏观经济政策、下游基础设施项目的启动以及钢铁供需的变化都将影响铁矿石价格。”拉斯顿说。在这样的行业背景下，海外企业参与铁矿石期货交易以规避风险、利用价格信号引导交易生产的需求更加突出。

中国铁矿石期货的国际化为国内外工业客户提供了更加公开透明的价格基准和更加有效的套期保值平台。“铁矿石期货的国际化将进一步扩大空基础交易的发展，也将催生更多的场外金融服务。”古力资产董事长王兵表示，基价交易是国际商品贸易中常见的定价策略，铁矿石期货的国际化将有助于推动国际铁矿石贸易采用基价，有助于国内外企业稳定价格波动，促进交易。

同时，铁矿石期货的国际化便于海外相关机构进行内部和外部套利。申银万国期货运营总部副经理张立新表示，大新铁矿石衍生品市场的交易对象相似，但参与者不同，交割方式也不同，因此内外市场之间存在套利机会。铁矿石期货国际化后，国内外交易者可以以相同的主体参与，这大大提高了套利交易的效率。此外，中国的铁矿石期货市场是一个在市场上交易的市场，比场外掉期交易更加规范，铁矿石期货的场外期权也在发展。

各方的参与道路是明确的

此前，DCC发布了10多项国际商业规则，包括针对特定品种交易者适当性的管理措施，为有意参与铁矿石期货交易的客户设定了适当的准入条件，如资本条件、知识测试、交易经验等。开户机构需要检查客户是否满足具体现金流量控制品种适当性的要求。

据大商会相关业务负责人介绍，以《特定品种交易者适当性管理办法》的出台和实施为节点，大商会为客户做出了“新旧决策”。《交易员适当性管理办法》实施前已开户的境内客户，可以直接参与特定品种的期货交易，无需重新审核适当性，方便原交易员参与市场。

根据临时协会于2017年7月1日实施的《期货经营机构投资者适宜性管理实施指引(试行)》，铁矿石期货的风险等级为r3。根据原有制度，铁矿石期货的风险水平从r3调整为r4，作为一个特定的品种。

考虑到铁矿石期货业务国际化的基础是保持现有铁矿石期货合约和基础系统不变，在现有平台上引入海外交易商，交易和风险控制相关系统与现有市场模式基本一致，市场交易商面临的风险没有明显增加。因此，4月20日，临时协会发布了修订通知。铁矿石期货修订后的风险水平仍为r3，国际化前后风险水平要求一致。

但是，对于《交易员适当性管理办法》实施后新开户的境内客户，开户流程并未发生变化，但期货公司需要在开户完成后先关闭其特定品种的交易权限。客户提出开设特定品种交易权限的书面申请后，期货公司将对其身份信息和交易员的适合性进行审核，审核通过后，交易权限将为客户开设，并在交易所会员服务系统中进行申报。

对于海外客户，DCE提供了直接通过国内期货公司和海外经纪机构参与的两种方式。通过上述两种方式，期货公司需要在海外客户获得交易代码后关闭其交易权限，并在海外交易者可以参与交易时(即2018年5月4日9: 00)为其开放铁矿石交易权限，而其他品种的交易权限保持关闭。