土地托管万亿蓝海 孕育农服独角兽

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新的土地托管模式，当万亿蓝色海洋爆发。土地托管是一种不同于土地流转的新型农业管理模式:农民向托管机构缴纳托管费，托管机构提供“种植、管理、征收”的一站式服务，如以农代种，农业收入仍归农民所有。目前，这种模式的主要市场是大田作物和可大规模种植的经济作物。根据中国15亿亩大田作物(400/亩)和8亿亩经济作物(2000/亩)的计算，空房市场超过2万亿，但目前渗透率不到3%，具有广阔的前景。

需求来自哪里？顺应时代，解决“非粮”问题，满足农民需求。目前，中国农业正面临着无人耕种(城市化、老龄化、农业收入低；农民在10年内减少了10%)，耕地减少了(土地退化，耕地是“非粮的”；耕地5年减少2.8%)，现代规模种植水平低(占农产品损失风险(000061，诊断股票)，重现性强(同一地区同一作物可标准化)；(2)高政策支持:鼓励创新，农业部、世界银行等金融支持；(3)收入多元化是指:提高效率，降低成本，开辟各种农业原料渠道，增加市场份额，建立进口分流的增值服务。

盈利能力:节约成本+股票促销+增值服务，一个12000亩的单店是盈亏平衡的。(1)种植成本降低20%左右(农民/保管员分别得到10%)，渠道平整、药肥减少、连续机械化分别可节约15~20%、10~15%和10~15%。(2)增加份额:突破单一农产品品牌在同一地区的市场份额(10%→30%+)，增加经销商的业务触角，打造完整的农产品销售平台；(2)增值服务入口:农业增值服务，分流覆盖全周期(农业销售4000亿元以上，土壤整治200亿元以上，金融1.2万亿元，植保1000亿元，大数据等)。)和年规模超过2万亿。据我们测算，12000亩的托管规模是县级托管服务商的盈亏平衡点。

一个具有综合实力的综合性农业领导者可能是潜在的赢家。目前，金正大(002470)、诺普新(002215)、中化集团等众多农业资源龙头企业已经进入农业服务市场:金正大金丰公社在大田专职护理业务方面具有较强的技术经验，轻资产运营有利于快速标准化和复制(18年100家目标店+100万亩托管地+等)，资本杠杆高，压力低；诺平的田甜圈在经销商渠道；中化集团在集团资源和专业精神方面具有明显优势。我乐观地认为，在上述企业中，我们可以率先培育农业服务的独角兽。

风险因素:政策风险；原材料价格波动风险；农产品价格波动风险；商业推广的速度没有达到预期。

投资策略:在农业的黄金时期，对农化服务的需求处于井喷状态，对作物和种植了解更多的企业最终有望在模式创新的帮助下胜出，同时充分满足用户的“真正需求”。建议关注农化服务基础强、控制渠道广、资源整合力度大的农业龙头企业，推荐金正大、中化化肥、诺普鑫、信阳丰(000902)(潜在进入者)。