政策面迎来边际改善 自动化、工程机械等板块受益

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机械设备

政策方面带来了微小的改善

自动化、建筑机械和其他行业受益

李佳华创证券

中共中央政治局于4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求，首先要打好“三个硬仗”，同时要坚持积极的财政政策取向，保持货币政策的稳定和中性，注重引导预期，把加快结构调整和不断扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构改革，更多运用市场化法律手段解决产能过剩问题，加强关键核心技术研究，积极支持新产业、新模式、新业务形式发展，继续简政放权，降低税费，降低企业融资、能耗和物流成本。实施农村振兴战略。我们要积极推进改革开放，深化国有企业和财税改革，尽快落实已确定的重大开放措施。促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场健康发展，及时跟踪监管，消除隐患。要加大力度保障和改善民生，加强基本公共服务，解决群众关心的重大问题。

主穴

1.政策层面的边际改善对之前的宏观悲观预期有修复作用

(1)在政策层面，二季度利用拳击组合支撑经济，对基础设施建设的悲观预期有一定的修复作用。

会议强调结构调整和持续扩大内需相结合。虽然我们认为现阶段国内需求的扩大不会回到基础设施房地产驱动的传统节奏，但国内需求的扩大仍然与投资高度相关。

一方面，我们认为这种对扩大内需的强调，加上上次RRR降息的引导，降低了企业的融资成本，提高了发展质量，因此扩大内需更有可能是在制造业领域的投资；另一方面，与消费相关的设备是好的。

对于基础设施和房地产，一方面已经到了政策扶持的阶段，另一方面，它提倡高质量的发展，其中必然会包括一些高质量的基础设施项目。总体而言，对于建筑机械等周期性行业而言，悲观的共识预期略微改善了政策。

(2)无论是RRR减资还是政治局会议，政策目标都是以高质量发展，降低企业融资成本，引导资金从虚拟走向真实，刺激需求，最终转移到扩大制造企业的资本支出。结合宏观背景，第二轮扩容将从单纯的扩容转向升级，自动化行业将从中受益。

2.建筑机械等周期性板块的悲观预期已经得到修复，预计将迎来新一轮反弹

今年以来，工程机械在行业和企业层面都持续超出市场预期。第一季度，挖掘机销量同比增长48%，4月份预计销量增长60-80%。泵车和起重机的月度数据连续翻了一番。这表明微观层面的需求并不疲软。然而，由于宏观层面的悲观预期、地方政府杠杆作用的降低以及限制公私伙伴关系项目措施的不断出台，基本面超出预期的股票不但没有上涨，反而下跌。目前，抑制股价的政策因素略有改善，前期深度调整、估值偏低的相关股票有望迎来新一轮反弹。建议目标:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528)、恒力液压(601100)、艾迪精密(603638)等。

3.对短板制造业的投资是一个长期趋势，主要集中在自动化领域，包括机器人(300024，诊断库存)自动化、半导体自动化、面板设备自动化等

(1)机器人自动化:制造资本的扩张得益于成本的下降和需求的恢复，对自动化的需求预计会超出预期。

中国作为一个制造大国，已经成为世界上最大的工业机器人市场。2017年，该行业的增长率为68%。美国对中国施加的压力迫使中国制造业转型升级。此外，人口红利的拐点正在逼近。预计未来三年中国机器人自动化市场将保持30%的年均增长率。机器人本体市场仍被国外品牌占据(四大机器人家族的市场份额超过50%)，虽然国内企业在技术和成本上仍有一定差距，但进步很快，进口替代空的空间很大。整合后的市场仍然分散，急需整合。

建议目标:宋新机器人、美的集团(000333) (KUKA)、艾斯顿(002747)、新士达(002527)、拓星(300607)、仲达戴德(002896)和

(2)半导体自动化:中兴事件敲响了半导体自控的警钟，设备国产化是重中之重。

在美国加大对中国高端设备进口限制以及中国晶圆生产线建设浪潮的背景下，国内设备进口替代有望加快。

建议目标:北华创(002371，诊断单元)(ic前端生产设备领导)、长川科技(300604，诊断单元)(ic后端检测设备领导)、京生机电(300316，诊断单元)(半导体硅片生长炉，加工设备领导)、精密测量电子(300567，诊断单元)

(3)面板设备自动化:投资高，oled设备空室国产化大。

显示面板行业的投资正在蓬勃发展，面板行业正在加速向内地转移。新一代液晶显示器和第六代有机发光二极管是主流投资和生产线。据公众信息统计，mainland China在建工程近万亿，其中设备约占70%，总计约7000亿元/间。

建议目标:精密测试电子、大足激光(002008)、智云(300097)、厉安德设备(300545)。

4.其他人对消费相关设备持乐观态度，建议关注纺织服装自动化的杰克股份(603337，咨询股份)和定制家具自动化的宏亚数控(002833，咨询股份)。

5.风险警告:该行业的繁荣程度低于预期。