蓝筹成长均衡布局 强者恒强

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蓝筹增长均衡布局强势横强

万佳基金

今年，股市风格更加均衡，蓝筹股和成长型领域的核心资产值得关注。与2017年一样，具有“大”之美的投资风格将被分割，即核心资产不一定是市值大的蓝筹股，代表经济转型和改革方向的成长型板块将进入战略布局期。

2018年，国内经济平稳过渡后，政策重点将逐渐从“稳定增长”转向“转型改革”。特别是19大以来，在“制造强国”和“科技创新”领域，政策力度加大，改革预期逐渐升温。然而，a股指数将在2018年出现波动，很难像2017年那样明显上升。然而，我们仍然倾向于乐观的市场前景，排除一些不可控因素，并决定两个方向的市场趋势作为一个整体。企业的实际盈利能力和市场估值水平相对较好。

核心战略是掌握核心资产，选择周期领导者。核心资产不仅是高质量的大蓝筹股，也是“小巨人”，应该定义为具有核心竞争力的高质量上市公司。

在经济稳定、产能过剩加速清理和优胜劣汰的新阶段，龙头企业将具有更强的竞争力，从而促进利润的提高。一方面，主导企业市场份额上升，定价能力较强，研发能力和效率提高；另一方面，它比业内大多数企业更容易获得银行或其他融资渠道、人才和资金支持。在新周期的酝酿期，提升各行业竞争力的龙头企业有望成为获得超额回报的核心资产，优秀的企业可以凭借其核心竞争力变得强大。

混合改革体系的红利将继续释放

银华基金的本·兴珍

近年来，国有企业混合所有制改革稳步推进。目前，已启动三批混合所有制改革试点示范项目，覆盖中央企业和部分地方国有企业，覆盖电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七个重要领域。通过混合改革，可以激发相当数量的优质非公有资本，将国有资本的规模和技术优势与民营资本和外资的创新能力和管理优势有机融合，实现企业资产效率和劳动生产率的提高，提升企业核心竞争力。

2017年后，随着三批试点企业的宣布，混业经营改革进入了实践突破的重要阶段。在整个主题的发酵过程中，与主题相对应的红利股有了阶段性的投资机会。如果我们能及时抓住这些热点机会，构建一个混合主题战略，我们就能获得良好的效益。

目前，我们对市场持乐观态度，在家用电器、汽车、大型经纪公司和保险等价值股，以及符合未来产业趋势的高端设备、5g、军事信息化、医药、新能源汽车、光伏和风力发电中，都可以找到有安全边际的公司。今年的市场环境波动很大，风险偏好处于较低水平。北行资本最近持续出现净流入，因此对未来趋势持乐观态度。

继续关注医药和电子等新的经济投资机会

投资促进基金

从3月底开始，市场观察到建安1月和2月的基础设施投资和房地产投资明显疲软，叠加部分的微观数据表现不佳，对经济的悲观预期逐渐增强。就行业而言，制药、生物和计算机行业仍处于行业起伏的前沿。因为它们受益于新的经济逻辑，钢铁行业受益于微观数据的改善，而食品和饮料、银行和其他行业也表现出良好的弹性。

关于a股投资，从基本面来看，我们认为第二季度实体经济仍保持相对稳定的趋势，名义增长率可能反弹；从利率环境来看，新资产管理条例的实施将对金融机构的行为产生实质性影响，并可能导致流动性紧张。然而，从降低RRR和放开存款自律上限等政策的角度来看，央行打算维持流动性环境。考虑到第二季度的名义增长率是可以接受的，美元分阶段升值，预计第二季度利率将在当前水平上下波动；在风险偏好层面，一方面，优于预期的新资产管理法规将提振风险偏好；从估值的角度来看，2016年1月底上证综指a股的pe已经回到2638点的位置，空下跌空间有限。

综合考虑，我们对a股市场并不悲观；在结构上，一方面，我们继续关注新经济等重点发展领域的相关机遇，包括医药和电子，另一方面，我们关注低价值金融股或迎来阶段性市场；此外，第二季度较好的名义经济趋势可能会带来经济预期的周期性修复，并可能出现周期反弹。