4月经济运行平稳 年内下行压力仍存

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昨天，国家统计局公布了4月份的国民经济运行情况。数据显示，4月份国民经济在保持稳定的同时稳步前进，呈现出生产需求稳定增长、就业价格总体稳定、经济结构优化升级、质量效益不断提高的良好发展态势。

同时，市场普遍认为2018年经济下行压力依然存在，2018年4月投资、消费和出口数据均大幅下降。

经济运行总体稳定

4月份，规模以上工业企业增加值同比实际增长7.0%，比上个月增长1个百分点。国家统计局工业司高级统计师姜媛表示，4月份工业生产增速加快。一些主导产品的市场需求反弹、企业营运率提高、非高峰生产调整等都是积极因素。总体而言，工业生产在保持稳定趋势的同时保持了进步。4月份工业生产的主要特点是:一是各类所有制企业增长加快；二是高技术产业保持快速增长，装备制造业增长明显加快；第三，工业产品产量扩大，新兴产品产量快速增长。

消费方面，4月份社会消费品零售总额为28542亿元，同比增长9.4%，增速比上个月下降0.7个百分点。国家统计局对外贸易经济合作司高级统计师卢珊表示，总体而言，消费品市场增长迅速，4月份的增长率较上月有所下降，主要原因是网上零售增长放缓等因素。4月，基本生活商品增长迅速，部分消费升级相关商品增速加快，旅游文化市场继续活跃。

1-4月，全国固定资产投资(不含农民)增速较1-3月下降0.5个百分点，合计15.4万亿元，同比增长7.0%。国家统计局有关负责人表示，目前，中国经济总体上已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段。现阶段，更重要的是通过投资优化供给结构。从这个意义上说，基础设施投资可以保持目前12%以上的增长率，这不是一个低增长率。自去年以来，基础设施投资增长缓慢，这与去年的高基数有关，也与政府最近采取的监管ppp项目清理和地方债务融资的措施有关。

进出口方面，4月份进出口总额为2.36万亿元，同比增长7.2%。其中，出口1.27万亿元，增长3.7%；进口1.09万亿元，增长11.6%，贸易顺差1828亿元。关于中美贸易摩擦对经济的影响，国家统计局相关负责人表示，短期内，中美贸易磋商对经济运行的影响尚未完全显现，但未来仍有许多不确定因素，需要进一步观察。

全年下行压力依然存在

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，4月份的工业增加值大大超出预期，这主要与供应方改革和汽车生产放缓有关。然而，4月份，当投资、消费和出口数据均出现大幅下滑时，2018年的经济下行压力巨大。

具体来说，首先，固定资产投资大幅下降。2018年超过预期的对第一产业的投资和“高度预期”的私人投资都有所下降。2018年投资下行压力巨大；其次，房地产投资、销售和土地征用面积在4月份都大幅下降。由于房地产企业发展投资的增长率与现金流量密切相关，在收紧社会融资条件和调控资本流入房地产的政策下，2018年房地产投资的增长率将会下降。压力显而易见；第三，由于2017年消费贷款明显增加，2018年居民消费不可持续。

平安证券在研究报告中指出，总体而言，当前国际经济形势和国内政策环境不利于出口和投资，服务消费和新兴产业发展可能提供一定的对冲，但很难改变整体需求侧下降的格局。4月份工业生产复苏可能只是短期反弹，未来仍将存在下行压力；4月份，固定资产投资增速继续回落。在今年地方政府债务严格控制、结构性去杠杆化和非标准限制的背景下，基础设施投资增速继续低于预期；制造业投资增速相对稳定，政府对新经济的支持可能与产能过剩行业投资减弱形成一定的对冲；4月份，消费增速再次回落，其中房地产相关消费增速继续大幅回落。

在进出口方面，邓海清表示，以美元计价的进出口同比增长并不反映中国贸易状况的实质性改善。对于国内经济而言，以人民币计价的进出口同比，尤其是以人民币计价的累计同比，更具有参考意义。2018年第一季度，净出口与国内生产总值成负相关。2018年1-4月，累计进出口量明显低于2017年，且呈下降趋势。2018年外贸形势不容乐观。