天士力：发布二期员工持股计划 体现公司发展信心

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Tasly (600535，诊断):发布第二阶段员工持股计划反映了公司的发展信心

买进

广发证券(000776，诊断)罗

公司发布了员工持股计划的第二稿

最近，公司发布了资本限额为4094万元的第二次员工持股计划草案，并全面认购了Tasly的第二次员工持股定向资产管理计划，该计划在二级市场购买上市公司的股份。资产管理计划将在股东大会审议通过包括15名高管在内的员工持股计划后的6个月内完成相关股票的购买。员工持股计划的锁定期为12个月，持续时间为24个月。

第二阶段持股计划的金额高于第一阶段，反映了高管对公司发展的信心

2017年3月31日，公司发布了员工持股计划初稿，总额为2000万元，激励员工16人。之后，公司于2017年6月10日完成了股份购买，平均交易价格约为每股39.456元。第二阶段员工持股计划的金额是第一阶段的两倍，是在股价上涨到一定程度后购买的，反映了公司对当前股价和公司长远发展的信心。

此前，股价上涨修复了生物制药的估值，潜在产品推动了长期发展

我们认为，上海泰利有望在香港上市，因为该公司生物制药部门的资产带来了该公司生物制药资产的市场重估，并推动股价上涨。我们认为，潜在品种长期驱动公司增长的逻辑没有得到充分体现。随着医疗保险在各省的推广，普友科预计年收入将达到3-5亿元，并在未来发展成数十亿个符合脑梗死适应症的产品；复方丹参滴丸的糖网适应症为临床ⅲ期；Pxt3003进入优先审查目录；他达拉非和吉非替尼被宣布用于生产。我们相信，随着上述潜在品种的不断增长，公司的长远发展将会得到促进。

预计18-20年的业绩分别为1.51元/股、1.85元/股和2.32元/股。公司的传统业务是稳定的。随着普友克等产品的增长，性能中心不断提升，糖尿病和癌症等创新药物得到部署，长期渠道更加丰富。公司每股收益预计在18/19/20年度为1.51/1.85/2.32元(2017年度每股收益为1.27元)，当前股价相当于pe28/23/18倍，保持“买入”评级。