资金面延续均衡偏松状态

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市场人士指出，近期影响基金水平的因素不多，财政支出在月末开始发挥作用，主要基金的利率总体上趋于下降。但是，随着月末的到来和6月份的临近，月末和季末的流动性扰动仍值得警惕，预计后续资金水平不会持续轻松，整体将保持平衡状态。

周三(5月23日)，央行在公开市场推出了1500亿元人民币的反向回购操作。套期保值日1800亿元反向回购到期后，实现净收回300亿元，这是自5月11日以来的首次净收回。

市场人士指出，近期影响基金水平的因素不多，财政支出在月末开始发挥作用，主要基金的利率总体上趋于下降。但是，随着月末的到来和6月份的临近，月末和季末的流动性扰动仍值得警惕，预计后续资金水平不会持续轻松，整体将保持平衡状态。

这是一个松散的情况

23日，央行在公开市场进行了1500亿元反向回购操作，其中70亿元反向回购操作持续7天，700亿元反向回购操作持续14天，标准利率分别为2.55%和2.70%，与上次相同。

自当日1800亿元的反向回购到期以来，昨日公开市场实现了300亿元的净退出，这是自5月11日以来的首次净退出。

但央行在公告中明确表示，“接近月末的财政支出可以在一定程度上对冲央行反向回购到期等因素的影响”，央行推出了1500亿元人民币的反向回购操作，有利于保持银行体系流动性的合理稳定。

在此背景下，市场基金继续呈现整体宽松趋势。交易员表示，在昨日的银行间质押式回购市场上，在早盘开始时，主要机构继续在夜间发放大量贷款，银行以接受存款机构的加权价格发放贷款，而非银行银行在7天内发放了约2.90%的更多贷款，各机构的需求很快得到满足。14天内，整个月对资金的需求相对较大，非银行机构的需求已经下降到4%以上；21天及以上的资金需求相对不足。午盘后，这些资金仍处于宽松状态，并通过减息在一夜之间被释放。

在银行与存款间的质押式回购市场中，短期资金利率23日全部稳定并下降，其中隔夜加权利率dr001稳定在2.5131%，代表性的7天加权利率dr007下降1个基点以上，至2.6857%，14天加权利率下降0.67个基点，至3.7368%。

很难维持宽松政策

最近，基金相对宽松，这导致市场对基金的乐观预期。然而，一些人认为，在未来，仍然有不确定性，松散的资金能否继续在未来。

华创证券表示，截至6月底，该基金仍面临许多风险点:第一，5月份财政存款对流动性的贡献约为3500-4000亿元，去年年底企业缴纳的所得税仍约为2000亿元。今年6月，它为流动性贡献了约5000亿元人民币；二是支付标准。5月份，它对流动性的负面贡献约为1400亿元，6月份，它对流动性的负面贡献约为3780亿元；第三，从5月到6月，外汇占流出量很小，但对流动性影响不大；第四，公开市场，在5月底的一周内到期一大笔资金，并在6月或同等时间更新到期的mlf。

“总的来说，到5月底，资金仍面临月末和企业所得税缴纳的困扰。6月份，在mpa压力下，银行资金需求增加，融资意愿减弱，整体资金紧张，叠加支付规模过大。据估计，这些资金将受到更明显的干扰。”华创证券的曲庆团队认为，根据一季度的货币政策报告，央行仍将保持稳定的中性货币政策基调，并将更加灵活地在公开市场操作，以确保资金的稳定。然而，央行并未表示打算进一步放松货币政策，因此暂时不应对资金过于乐观，流动性将在未来面临新的考验。