山东地炼成品油销量大增 国际油价上涨将侵蚀企业利润

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自今年年初以来，国际原油价格自2017年下半年以来一直保持上涨趋势。受国际油价上涨的影响，中国成品油价格整体上也在上涨通道上，这对生产企业有利。

“原油价格上涨势头良好。这里的成品油基本上都卖完了，存货也快用完了。”5月19日，山东当地一家炼油厂的郭军(化名)告诉《商报》记者，他不仅在这里，而且山东的很多炼油企业都卖得很好，库存很少。“买进而非买进，原油价格一直在上涨，加油站也在争相增加库存。”

一方面是原油价格上涨带来的销售形势，另一方面是高油价带来的成本压力。5月19日，山东炼油企业的销售人员李建明(音译)称之为“痛苦而快乐”。他告诉记者，如果原油价格再次上涨，将会更加“痛苦”。油价上涨会增加成本。尽管仍有利润，但高成本正在侵蚀利润。

面对最近不断上涨的油价，国家商报记者在采访中发现，炼油企业的态度有所不同。一些企业积极规划布局，而另一些企业则表示只能随波逐流。

市场正在改善和减少炼油企业的库存

最近，李建明确实感受到了市场带来的好处。

“现在客户普遍反映价格高，他们不愿意拉货，但他们担心今天拉不动，明天又会涨，所以只能抱怨拉货。”李建明在接受《国家商报》采访时表示，这一轮市场好转始于今年3月底，国际油价明显上涨，这也继续推高国内成品油价格，带动下游购买情绪。

数据显示，在3月的最后一天，布伦特原油价格和wti原油价格分别为每桶70.27美元和64.94美元，到5月18日，它们分别上涨了12.7%和11.2%。

《全国商报》记者梳理了山东炼油厂的对外报价，发现涨幅明显。以山东省大型炼油企业京博石化为例，4月1日，京博石化95号车用汽油报价为7093元/吨，到5月23日，报价已升至7822元/吨，约7周内上涨10.3%。

李建明说，他所在炼油厂的私人加油站的批发价也一直在上涨，取消了原平市期的优惠待遇。

李建明告诉记者，与民营加油站的报价相比，中石油、中石化等主要单位都有指导价，低于出售给民营加油站的价格，但这次也出现了大幅上涨:中石油、中石化等主要单位4月初的汽油订单价格是每吨6800多元，现在已经涨到7300多元。

“现在是卖方市场。私人加油站必须购买它们，尽管它们有一些矛盾的感觉。因为市场一直在上涨，他们被牵着鼻子走。为了确保您的存储容量已满，可以先卖一点，然后再买一点，并随时补足存储容量。”李建明说。

这也使得炼油企业的成品油销售不断提高。李建明表示，炼油企业的库存正在耗尽。然而，目前加油站的库存也相对较满，这意味着批发价格继续上升。然而，由于农忙季节，柴油需求强劲，这也将支持成品油市场，所以价格不会下降。这一价格水平将持续一段时间。

油价上涨将对成本构成压力

虽然市场正在好转，但原油价格上涨对炼油企业成本造成压力也是事实。

李建明表示，目前炼油企业“痛苦而快乐”:对于销售来说，强劲的市场非常快乐；但就成本而言，油价上涨增加了财务成本和运营成本。如果油价再次上涨，利润也会受到侵蚀。

出于上述心理，一位经常接触当地炼油企业的行业分析师向《国家商报》记者分析说，在当前成品油市场供过于求的背景下，成品油仍然可以以较高的价格出售，当地炼油企业会很高兴。

长江证券(000783)的研究报告指出，通常情况下，50~70美元/桶是炼化企业盈利能力较高的价格区间，在这个区间内，油价的上涨会给炼化企业带来一定的利润增长。然而，当油价飙升至每桶80美元及以上时，炼油和化工企业的利润可能会受到很大影响。

这与我国成品油定价机制有关。根据《石油价格管理办法》，当国际原油价格高于40美元、低于80美元/桶(含)时，成品油价格按正常加工利润率计算。

当国际原油价格高于80美元/桶时，加工利润率将被扣除，直到按照零加工利润率计算成品油价格。当国际原油价格高于130美元/桶(含)时，应采取适当的财税政策，保证成品油的生产和供应，原则上不上调或下调汽油和柴油价格。

海通证券(600837)(香港股票06837)首席经济学家蒋超表示，当国际原油价格在40~80美元/桶的范围内波动时，成品油定价相当于采用加性过程。对于炼油商来说，原油价格在成本方面的上涨可以平滑地传导到产品价格上，炼油商将受益于毛利率的增加和库存的升值。当油价高于80美元时，成品油定价开始扣除加工利润率，价格向下游的传递受到一定程度的阻碍。价格持续上涨可能会损害炼油企业的盈利能力。

此外，许多地方炼油企业也提到了税制改革的影响，即3月1日实施成品油消费税公告，5月份实施增值税发票比对，使得地方炼油企业的避税路径不断收紧。

上述分析师表示，由于税制改革，原油价格上涨对企业的影响比5月前更大。根据5月份进出口项目的对比，对当地炼油企业影响最大的是，企业不能将原油转化为燃料油发票以获得抵扣，这将支付大量税款。

提高石油价格的措施已经提上日程

目前，市场普遍认为原油价格将继续整体上涨。这也意味着炼油企业的成本压力将进一步加剧。

一家规模相对较小的炼油企业的所有者向记者表达了他的财务担忧。他说，企业的后续运作需要资金，原油价格上涨越高，炼油厂的困难就越大。当被问及是否有对冲风险的方法时，他回答说:“小型炼油厂只能随大流，它们不知道几个月后市场会是什么样，或者它们是按需购买。”

北京理工大学能源与环境政策研究中心副教授吕鑫认为，当原油价格上涨时，一些炼油企业可能面临资金紧张和融资压力。总的来说，石油价格普遍适中，行业风险小，金融机构愿意提供融资；在高油价的情况下，工业风险也在增加。金融机构将对高负债、产业升级需求强劲的小企业的风险进行更加审慎的评估。

在吕鑫看来，当企业融资受到影响，没有持续注入现金流升级设备时，在中国石油产品持续升级的背景下，现金流紧张的小企业将面临淘汰的压力。

然而，国家商报记者在采访中发现，一些规模相对较大的炼油企业对此并不十分担心。

郭军坦言，他的公司仍然有资金实力，不会因为原油价格上涨而影响相关业务的发展。“涨价是正常的。我以前见过原油价格上涨，现在都已经过去了。”多年来一直在石油产品圈工作的郭俊见证了原油价格在2008年一路攀升至每桶147美元的高点。

隆中信息分析师李彦向《国家商报》记者强调，经过几轮油价大起大落，一些山东炼油企业已经具备较强的抗压力能力和一定的套期保值措施。

郭军说，他的公司在国际油价比现在低的时候进行了大规模进口，目前仍在加快储备银行的建设。

李建明还表示，当地许多炼油企业已经意识到延伸炼油和化工产业链的重要性，正在扩大设备的深加工，希望提高利润水平。

蒋超表示，石化行业主要以原油为原料，油价上涨大大增加了其成本，但大多数石化产品的价格几乎完全由成本驱动。因此，在一定范围内，成本上升的压力可以完全传递到下游，一些产品将受益于建立价格上升趋势所带来的补货需求和库存升值。

吕鑫认为，发展深加工、延伸产业链、推进炼化一体化进程、加强行业联盟、增强集体谈判能力是当地炼化企业应对炼化环境变化的必要手段。

李燕认为，许多地方炼油企业还没有意识到金融衍生品市场的重要性，并能充分利用原油期货市场积极对冲风险。当油价的大幅上涨和下跌对市场产生影响时，如果有套期保值工具，一些风险可以更好地避免。

一体化企业在波动中的优势是明显的

与当地炼油企业相比，在上游、中游和下游同时安排勘探开发、油气储运、炼油化工和销售“三桶油”更为有利。

"当油价波动时，综合企业比独立炼油厂更能确保盈利."吕鑫表示，综合企业拥有完整的产业链业务，能够在油价波动的情况下调整业务布局。

吕鑫说，当油价高的时候，工业巨头可以把重点放在利润较高的上游行业。面对低油价，将从战略上减少石油生产和勘探行业的投资，减少油气服务支出，或增加炼油投资，以低成本生产成品油，确保企业正常收入。

今年第一季度，“三桶油”的上游板块显示了这一特征。例如，中石油第一季度实现净利润101.53亿元，同比大幅增长78.1%。其中勘探生产板块实现营业利润97.41亿元，同比大幅增长78.25亿元。

尽管油价上涨改善了综合企业上游部门的盈利能力，并为提升整体业绩做出了重大贡献，但许多业内人士向记者承认，这并不意味着油价越高越好。

首先，就像本地炼油一样，高油价将侵蚀下游利润。此外，中石油的一位人士告诉《国家商报》，如果原油价格过高，企业支付的专项收入也会很高，这意味着成本也会增加。“从上游、炼油和销售一体化的角度来看，它不是尽可能高，企业需要一个稳定的价格。”

《国家商报》记者注意到，这项特殊收入是为“三桶石油”征收的。根据财政部的通知，从2015年1月1日起，石油专项收入的起征点将提高到65美元/桶。当原油价格在65~70美元/桶范围内时，收率为20%；当70~75美元/桶时，收率为30%；以此类推，当原油价格为85美元/桶时，收款率为40%。

在综合考虑下，中海油一位人士对《国家商报》表示，近期每桶60-70美元左右的油价并不算太高，这让企业感觉很舒服。如果油价升至每桶100美元以上，将对企业“不友好”。

上述中海油人士认为，虽然稳定的油价对综合企业来说更省心、更有利，但这是不可能的，因为国际油价必然会波动，所以企业应该更加关注油价的变化，并根据油价的变化及时调整策略，以保证企业投资和运营的步伐。