多家军研院所改制获批 成为市场资金投资主线

本篇文章4299字，读完约11分钟

自本月初第一个军事研究所的改组获得批准以来，有关单位的改组已进入加速实施阶段。据报道，一些研究机构将被批准在不久的将来进行重组，并将在短期内陆续公布。首批41个军事研究所将在今年内分批公布。制度分析预测，军事研究机构的转型将加快，并成为今年的主要投资路线。

军事研究机构的重组将被一个接一个地批准

日前，国防科工委等8个部门联合下发了《关于中国兵器装备集团自动化研究所企业化转制实施方案的批复》，原则同意兵器装备集团自动化研究所企业化转制，兵器装备集团自动化研究所成为第一个获批军工科研院所分类改革的转制单位。

中国兵器装备集团自动化研究所已被批准转制为企业，标志着生产经营军工科研院所的转制已开始进入实施阶段。业内人士普遍认为，研究院的转型和资产注入将是新一轮军事体制改革的重点，第一家军事研究院已获批转型，这有利于资产证券化的下一步。

2017年7月，国防科技局召开军事科研院所转型推进会议，宣布首批41家军事科研院所启动。会议指出，军事科研院所改革是中央政府推进事业单位改革的重要任务，也是全面深化国防科技工业改革的重要举措。会议解读了《关于军工科研院所转企改制的实施意见》，宣布首批41家军工科研院所启动，标志着军工科研院所转企改制正式启动，军工科研院所改革进入实施阶段。

去年2月初，在国防科技局召开的全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议上，指出近年来，军事科研院所改革取得阶段性重要进展，初步形成了分类规划，明确了首批转制单位名单；在后续工作中，要做好各项准备工作，加快制定和发布军队科研院所转制实施意见，积极稳妥推进军队科研院所转制实施。

近日，记者从权威渠道了解到，近期将有许多科研机构获批重组，短期内将陆续公布，首批41家军事科研机构将在今年内分批公布。根据机构研究报告，从2018年5月到年底，首批41个军事研究所的实施计划预计将陆续启动，并进入审批阶段。此外，首批41个军事研究所的重组也将陆续进行。

中国企业改革与发展研究会副会长李进表示，由国防科工委发起的首批41家军工科研院所的改制方案已基本确定，标志着军工行业进入了改革的关键实施阶段。据估计，第一批军工科研生产经营单位将于2018年转型，其他军工科研生产经营单位将于2020年基本转型。

李进认为，在新一轮国有企业改革中，军工体制改革是2018年的重头戏。2018-2019年将是军事科研机构重组和资本化的高潮，部分重点公司的投资价值有望大幅提升。军事科研机构的重组将使更多的企业走向市场化，充分发挥其经济效益，成为多元化的市场主体。

军事资产证券化空室

军事工业在任何时候任何国家都处于技术研发和技术创新的前沿，代表着一个国家的综合科技发展水平和国家科技战略高度。随着改革的推进，军工企业将整合内部分散的科研资源，这将打开军工行业的想象空空间。资产证券化无疑是军工集团盘活现有资产、提高流动性、降低融资成本、实现企业价值最大化的最佳方式，也是资本市场持续跟踪的热点。根据制度研究，从国际角度来看，美国的资产证券化比率约为80%，中国的平均比率仅为30%左右，而航天科技(000901)和航天科技的平均比率仅为15%左右，因此证券化比率非常低。

去年底发布的《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的意见》明确提出，要积极稳妥推进军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或向上市公司注入军工资产。指出以国防和民用技术一体化为战略，以军事资产证券化为起点，军事工业改革已进入重要阶段。目前，十大军工集团的整体资产证券化率还不到40%，因此可以说空的潜力空间是巨大的。

郭进证券(600109)分析师司敬哲表示，借鉴大军工集团资产证券化的现有经验，中国军工资产证券化将主要沿着两条路径推进——从集团业务系统整合到实现子行业整体上市，从非核心资产到核心军工资产注入上市平台，科研院所总装资产和运营资产将是未来3-5年核心军工产品上市的重要突破。

到目前为止，中国军事产业的整体资产证券化率只有30%左右，一些重要的军事资产已经证券化，但核心军事产品包括战术导弹、空军用新一代战斗机、火箭和大型卫星组件、航空发动机、军事信息化等。仍在体外，相当于至少3万亿元的高质量军事资产。未来的证券化道路是明确的

沈万红源(000166)分析师韩强表示，军工集团资产证券化正在加速，相关激励机制和机构重组将继续推进。此外，随着国防和民用技术一体化的深入，特别是机构改革后，市场参与者的多元化和充分竞争将迫使价格机制的放松和改革。

国防科技局总工程师龙洪山早些时候表示，国防科技局将继续推进混合所有制改革试点，形成一批可以复制和推广的经验，在试点的基础上进一步扩大混合改革的范围。国防局将继续鼓励和支持符合条件的军工企业上市，或将部分军工资产引入上市公司。

机构重组将成为投资的主线

随着军事科研院所的转型，它已经进入实施阶段。业内人士普遍认为，科研院所转型和资产注入将是新一轮军工体制改革的重点，军工资产证券化和国防与民用技术一体化也将加快，军工行业将展开新一轮攻势，值得期待。

CICC认为，将军事研究所转变为企业是实施混合改革和资产证券化的先决条件。中国兵器装备集团自动化研究所的转型为国有军工企业改革提供了可复制、可扩展的经验。预计剩余40个试点单位和更多生产经营军工科研院所的企业转型进程将明显加快。

中国证券军事工作者李指出，中国军工行业普遍采用“研究所工厂”的科研生产模式。与军工企业相比，科研院所一般具有资产轻、技术高、回报高的特点。科研机构的收入和利润在军工集团中占有很大比重，被认为是军工集团中质量最好的资产。

“我们预计，军事研究机构的改组将加速进行，随后的成批机构的改组预计将列入议程。军事研究机构的改组将成为今年军事投资的主要方向之一。”李说，的团队说，军事科研机构有着突出的技术实力，在许多领域占据着中国科学技术的制高点。转制企业后，将推动具有市场拓展潜力的高技术产业化发展，进一步提高盈利能力。

中信证券(600030)认为，第一个军工科研生产经营所的改造已经获批，该所的改造已经进入实施阶段。2018年，机构转型有望取得重大进展，军工集团资产证券化将加快推进，国防和民用技术一体化也将进入快速发展阶段。从灵活性和确定性两个方面来看目标的选择，注意航天部门和电气部门的投资机会。

就目标而言，东方证券(600958，咨询股)表示，随着研究所转型稳步推进，中电控股集团专业整合有序进行，集团旗下上市公司获得高质量研究所资产注入的预期提高。建议注意的有:郭蕊科技(600562，咨询股)、四川电子(600990，咨询股)、杰赛科技(0255)

工业机械军工集团认为，军工科研院所改制的投资机会可以从两个角度进行选择:在41个试点单位中，选择了第一个确定性较高的目标，包括AVIC机电(002013，诊断股)、航天电子(600879，诊断股)、航天长风(600855，诊断股)等。；大股东拥有资产规模大、未来转型可能性高的高质量研究机构，并以相应的上市公司为平台目标，包括郭蕊科技、杰赛科技、AVIC电子(600372)等。

点将台个股

郭蕊科技(600562)

公司控股股东为14家电子科技集团，它们是中国雷达产业的发源地，是中国空 P 2000等预警飞机系列雷达、中国神盾等舰载雷达、J-10等战斗机机载雷达的发源地，是中国现代国防建设的重要支撑力量。根据14家机构的社会责任报告，2015年14家机构的收入达到156亿元，在“十二五”期间保持了20.23%的平均增长率，收入规模是公司的几十倍。在电子科技集团大力推进子集团建设和资产证券化的背景下，公司作为十四家子公司的上市平台，有望获得高质量的资产注入，实现跨越式发展。

数据显示，该公司是中国雷达领域的领先企业，其产品广泛应用于军事和民用领域。该公司的雷达业务包括气象雷达和空管雷达。在气象雷达领域，公司经过多年的深入培育，拥有领先的市场地位；在空管雷达领域，公司的军用航空市场优势继续保持，民航市场成功获得了监视雷达使用许可，获得了重要的资质保证，一次监视雷达市场扩张有望加快。随着公司产品实力的提高、军事改革影响的消除以及环保、海洋和农业领域对雷达需求的增加，公司的雷达业务不断提升。

根据国海证券(000750)的研究报告，该公司是中国雷达领域的领先企业。军事改革的不利影响已经消除，雷达、微波设备和轨道交通业务的发展正在改善。预计将获得第14届国家电子科技集团高质量的资产注入，并对公司未来发展持乐观态度。

四川电子(600990)

公司证券化平台具有明显的地位。2017年11月10日，本公司宣布，中国电子同意在中国电子八、十六、三十八、四十三股份的基础上成立中电微电子股份有限公司，并将三十八家上市公司思创电子的全部国有股转让给中电韦伯，思创电子作为中电韦伯未来的资本运营平台。思创电子是中电韦伯未来运营和发展资本运营的上市平台。

分析表明，该公司是国内雷达行业的龙头企业。军用和民用雷达被完全覆盖，这将继续受益于新一代天气雷达的建设、空管设备的本地化以及预警雷达需求的不断增长。在公司国防和民用技术雷达业务的整合方面，随着中国对高质量气象服务需求的多元化，中国将全面推进气象现代化，公司在气象雷达方面的增长率将保持相对稳定的增长。

随着“十三五”期间中国民航空管道设备国产化进程的推进，空机场管道工程、雷达、导航等空管道设备的同时建设、改造和扩建，也将逐步推动国内设备在低空预警雷达方面的发展，公司从单一设备升级到多品种设备，从设备生产到设备生命周期保障，积极承担设备升级改造任务，大力拓展设备大修新市场。

航空电子(600879)

该公司是第九航天研究院唯一的上市平台，也是航天科技集团航天电子整体上市的试点单位。2016年，通过重大资产重组，将航天电工100%股权和时代光电58.73%股权注入第九研究院企业资产。中国航天科技集团下属的航天九院是航天电子专业的大型科研生产联合体。据分析，第九医院的资产仍有望在未来继续注入上市公司，这有望进一步提高公司的业绩

数据显示，该公司的主要业务属于航天工业，这是一个国家战略产业，目前正处于快速发展时期。公司的航天产品主要是配套的。经过多年的发展，形成了航天测控通信、机电元件、集成电路和惯性导航四大传统优势专业，始终保持国内行业领先水平。据航天科技集团公司的负责人宣布，以北斗卫星网络、嫦娥四号探月和长征五号发射为代表的35次航天发射任务将于2018年完成，创下历史新高。