央妈口风变了 货币宽松迹象显现!你的投资会受啥影响

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最近，敏感的市场参与者发现，杨马对货币政策的态度有所改变。过去，央行以严厉的措辞表达了“降低杠杆率”，但现在它被委婉地表达为“稳定杠杆率”。杨妈的变化对市场产生了重大影响。这对投资者意味着什么？猫妹妹会给你一个分析。

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杨妈的语气变了

杨妈仍然是同一个母亲，但她的态度与以前完全不同。过去，杨妈很严厉，但现在，杨妈变成了一个不那么严厉的慈母。

第一个变化是措辞。

在央行发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》中，核心表述是“稳定增长、结构调整和风险防范”，而在上一份货币政策执行报告中，核心表述是“稳定增长、去杠杆化和风险防范”。在转变金融监管思路方面，删除了“协调政策力度和节奏，防止重复共振”，增加了“全面清理整顿金融秩序”。

经过仔细比较，我们可以发现，杨马目前的货币政策已经调整。她强调的不是“去杠杆化”，而是“重组”。这有什么区别？

根据证券公司宏观经济分析师的分析，去杠杆化被删除，结构调整被强调，这无形中凸显了货币政策的某种转向，即增加对某些行业或经济结构的金融支持，具有宽松的导向。4月底的RRR降息可能是这一调整的“产物”。

然而，仔细观察央行的政策，这不是第一次有人提出“重组”。

●2018年4月2日，中央财经委员会第一次会议指出，要以结构性去杠杆化为基本思路，并对不同部门、不同类型的债务提出了不同要求。地方政府和企业，特别是国有企业，应尽快降低杠杆率，努力实现宏观杠杆率稳定、逐步下降。

●2018年4月20日至21日，央行行长易纲在美国出席国际货币金融委员会第37次会议时表示，金融业内部控制杠杆化取得阶段性成果。2017年，非金融部门的杠杆率仅略有上升，而企业部门的杠杆率有所下降。

更多分析师指出，货币政策可能已从稳定的中性转向稳定的灵活性和适度性，央行继续大幅收紧的可能性明显降低。未来，如果经济数据的下行压力继续显现，央行可能会再次实施有针对性的RRR减息。

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货币政策是在宽松的市场中被追踪的

央行的定向宽松政策在市场上由来已久。

在▌市场，最明显的行动是降低标准

2018年4月17日，央行决定从2018年4月25日起，将大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率下调1个百分点，释放增量资金4000亿元。

▌交货

●5月14日，在央行暗示货币政策将强调“重组”后的第一个交易日，中国人民银行发放了801亿元人民币的抵押补充贷款(PSL)，以扩大货币供应量；

●5月15日，杨妈通过公开市场操作释放1800亿元；

●5月16日，杨妈又投入2000亿元；

●5月17日，杨妈增资300亿元。

仅在三天内，就释放了4100亿元的水。我们应该知道，4月份的置换和RRR还原实际上只释放了约4000亿元的水，这是罕见的。

▌余额宝的收入越来越低

对于普通人来说，最深的感受是余额宝的收入下降了，7日的年化收入目前是3.713%。余额宝的收入最能反映市场资金的短缺。例如，在2016年初，当市场货币最宽松的时候，余额宝的收入只有2%左右，居民纷纷进入房地产市场买房。

不仅余额宝，其他货币基金的收益率也在下降。最近，“婴儿”收入今年首次突破4%。

▌银行理财产品的收入也有所下降

上个月，银行理财的平均收入为5.19%，而本周，银行理财的平均收入略微下降至5.11%。

中信证券(600030)债券分析师明明透露，虽然有关部门强调今年货币政策应保持稳定和中性，但从实际市场感受来看，一季度整个资本市场流动性明显改善，这间接表明货币政策有松动迹象。例如，第一季度，银行间质押式回购的加权平均利率(r007)在2.75%-3.81%之间波动，平均利率为3.15%，较2017年第四季度下降37个基点。

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杨妈要去哪里？

杨马的这一变化与去杠杆化过程和市场变化有关。

中国有四大杠杆:政府部门、居民部门、非金融企业部门和金融部门。

根据一些报道，经过一段时间的去杠杆化，宏观杠杆率在2017年稳定下来。从2012年到2016年，宏观杠杆率快速增长，年均增长13.5个百分点。2017年，中国宏观杠杆率放缓，全年上升2.7个百分点，至250.3%。特别是，金融系统在控制内部杠杆方面取得了阶段性成果。

分开来看:

——2017年，金融业的杠杆率分别下降了8.4个百分点(资产侧)和4.8个百分点(负债侧)。

——企业部门杠杆率为159%，同比下降0.7个百分点，为2011年以来首次下降，2012-2016年年均增长率为8.3个百分点。但是，这样一来，企业的杠杆率仍然很高。

——政府部门杠杆率为36.2%，比上年下降0.5个百分点，2012年至2016年每年上升1.1个百分点。

-唯一的增长是家庭部门的杠杆率，为55.1%，比前一年高4个百分点。无论是长期贷款还是短期贷款，杠杆率自2017年以来都大幅上升。

▌·马洋也使用了许多手段来降低杠杆:

为了去杠杆化地方政府，切断地方政府的资金来源。根据中国银行业监督管理委员会1月份发布的文件，2017年，共有136个地方融资平台被关闭，这是过去4年来的最高水平；

管理和纠正公私合作项目。今年3月，新疆的ppp项目全线关闭，湖南要求各地按照“停、缓、调、退”的原则减少投资项目，即停止所有尚未开工的ppp项目进行建设和整改。

对于国有企业，我们应该重点治理“僵尸企业”。去杠杆、去容量和去库存。今年前四个月，第三产业基础设施投资增速创下2014年4月以来的新低。分析师指出，这在一定程度上与政府对地方债务的严格控制有关。

▌目前的宏观经济形势也让马洋无可奈何:

4月份的消费数据略低于预期。很明显，房地产市场和杠杆驱动居民债务上升，对居民消费有一定影响。

出口形势也不容乐观。今年前四个月，中国的出口仅增长了6.4%。兴业银行(601166)首席经济学家鲁正伟认为，不应低估出口面临的下行风险。第一，贸易摩擦导致的出口透支风险。其次，主要发达经济体疲弱的pmi数据也将成为出口下行风险的来源之一。

企业经常拖欠债务。在过去的4个月中，中国有16家公司的债券违约，涉及9家公司，包括四川煤业、大连机床、丹东港、益阳集团、中诚建设、神武环保(300156)、福贵集团、何春集团、中安笑等。涉及金额超过130亿元。与前几年相比，密度是惊人的。

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投资者呢？

在央行暗示货币政策将强调“重组”后，市场发生了变化。

虽然受到严格监管的部门仍感到资金短缺，但许多银行信贷部门的业务主管已经感受到了“重组”带来的变化。《执行报告》发布后，各银行召开了数次会议，讨论优先向基础设施、铁路、一带一路、中国制造2025等领域的项目提供贷款，并给予新的优惠利率——从原来的基准利率下调至5%。一些银行动作更快，直接将利率降至比基准利率低10%，可能不会赚到钱。

在贷款领域，它也更加宽松。越来越多的中小银行加大了对消费金融贷款的投入，积极联系第三方消费金融贷款客户接收机构，共同开发客户接收模式，为财富500强企业的公务员和员工提供信用额度超过30万的个人信用消费金融贷款。

杨妈的脸是我们投资的风向标。

▌现在对马洋有一个宽松的定位。我应该为普通投资者做些什么？

猫姐认为目前购买资产是更安全的选择。宽松的货币政策不可避免地会导致资产价格上涨，这是非常正常的经济现象。虽然一线、二线和三线城市的房价在这一轮上涨中翻了一番，让人恐高，但仍然不能阻挡大家的热情。到了周末，杭州排大队付了定金来摇号，少了50万，多了1700万，人流络绎不绝，因为是摇号赚的。

由于房改计划继续实施，原房价高风险区五线市的房地产市场短期内充满上涨势头。

要建立自己的金融投资组合，如购买股票和基金，可以选择国内优秀企业的长期投资。自2018年以来，中国证监会明确鼓励“四新”上市融资成为市场热点。在国务院明确的国家政策的指导下，政策的执行是快速和准确的。你可以研究和跟踪一两家优秀的中国公司，总有一天你会找到机会的。