公开市场操作连续三日暂停 资金面下周或再迎大考

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周二(2月7日)，央行连续第三个交易日暂停公开市场操作，背景是春节假期后大量现金回流银行系统，市场货币政策预期总体稳定。就银行间基金而言，周三的整体市场流动性延续了假期以来的短期充裕格局。分析师表示，目前，市场各方都相对充分地预期到了货币政策的收紧。本周，整体融资水平预计将保持总体稳定，而短期市场焦点预计将继续转向中、年末到期的大量基金的相关表现。

连续三天/0/窗口开放市场

中国人民银行公开市场操作办公室2月7日宣布:“随着现金的逐步提取，银行体系的流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月7日不进行公开市场反向回购操作。因此，自2月4日以来，公开市场已经连续三个交易日经历了空窗口操作。自2月5日以来，公开市场连续三天出现资金净撤出，其中第7天的净撤出规模为1200亿元，与第5天(周一)相同。

周二，公开市场继续净提取1000多亿美元资金，银行间资金在当天基本保持充裕。根据wind的数据，银行隔夜、7天、14天和1个月期质押式回购的加权平均利率(存款机构)分别为2.26%、2.43%、3.44%和3.86%。与前一交易日(周一)相比，隔夜和7天品种分别小幅下跌1个基点和2个基点，14天品种上涨14个基点，一个月回购利率下降4个基点。

交易员传来的消息进一步显示，周二银行间市场的短期资本供应仍相对宽松，隔夜和7天回购利率相对稳定。然而，受货币政策收紧的抑制，市场各方对中长期基金的预期仍持谨慎态度，中长期基金整体价格继续保持较高水平，与春节假期前相比，近几年没有明显下降。从一个月的承诺回购利率来看，周二的利率甚至高于1月底春节临近时的利率。

这些资金将被测试或收回

市场人士指出，在央行货币政策越来越明显的背景下，公开市场操作在首两个交易日交出“空白色答卷”后，周二继续观望，没有明显超出市场预期。进一步考虑2月份到期资金总额的规模和结构分布，以及资金的短期供求情况，预计本周市场流动性将保持总体稳定，并将在下周至月底成为市场关注的焦点。

据数据显示，截至周二，本周剩余三个交易日公开市场的逆回购规模依次为1250亿元、1500亿元和800亿元，与本周前两个交易日相比变化不大。另一方面，2月份，全月各期尚未到期的反向回购总额仍高达1.34万亿元，其中下周一周到期的反向回购总额将达到9000亿元，明显高于本周。同时，1，515亿元人民币的6个月期和1，200亿元人民币的12个月期贷款分别于2月15日和19日到期。加上央行通过临时流动性工具(tlf)释放的约6000亿元人民币的到期资金，2月份仍在等待对冲的到期资金总额预计将超过2.1万亿元人民币。

分析师指出，结合周二下午最新公布的外汇储备跌破3万亿美元的整数关口，预计在现阶段外汇持续亏损和央行审慎补充基础货币的背景下，中长期资金供求形势仍将面临明显压力。在这种背景下，虽然短期资本格局近期并不令人担忧，但投资者仍需警惕流动性再次收紧的风险和中长期资本利率中心上升的风险。