欧洲央行货币政策变动牵动欧元“神经”

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本报记者刘燕春子

欧元最近略有走软，上周迎来了强劲的上行趋势，其背后的主要驱动因素是市场对欧洲央行货币政策预期的改变。众所周知，美联储已经开始了新一轮的加息周期。随着美国劳动力市场逐渐收紧，通胀率回升，市场预计美联储今年将加息4次。相比之下，由总统马里奥·德拉吉领导的欧洲央行对收紧货币政策持谨慎态度。此外，欧元区经济第一季度整体表现不佳，市场对欧洲央行何时收紧宽松货币政策存在诸多疑虑。

然而，欧洲央行官员几天前发出的政策信号似乎在告诉市场，欧洲央行正越来越接近按下收紧货币政策的“按钮”，而欧元也受到“雄鹰”消息的支撑。过去一周，欧洲央行收紧货币政策的预期引领着欧元走势。

或者将讨论退出量化宽松政策

欧洲央行将于6月14日召开货币政策会议。根据早前公布的4月货币政策会议纪要，欧元区经济面临的不确定性增加，经济增长可能进一步放缓，但欧元区整体经济增长保持稳定。尽管欧元区第一季度的经济表现并不令人满意，但总体而言，欧洲央行认为这种糟糕的表现只是暂时的，并对欧元区的经济前景保持乐观。

尽管欧洲央行试图安抚市场情绪，但意外的经济数据仍令市场担忧加剧。一些分析师认为，经济表现不佳将导致欧洲央行推迟宣布货币政策调整至7月。然而，在6月货币政策会议前夕的关键时刻，欧洲央行(European Central Bank)首席经济学家普雷蒂(Preite)向市场传递了一个沉重的消息:欧洲央行对通胀率正在回归目标水平更有信心，并将在6月货币政策会议上讨论是否要慢慢退出债券购买计划。

这一消息一传出，立即点燃了市场对欧洲央行将在今年内结束大规模债券购买计划的预期。此外，一直对欧洲央行大规模债券购买计划持怀疑态度的欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼(Weidemann)表示，市场预计欧洲央行将在2018年结束量化宽松政策是合理的，退出这一政策只是货币政策正常化的第一步。相关官员的积极态度令市场预期欧洲央行将再次收紧货币政策，欧洲央行将在2019年7月前加息的可能性也增加了。

然而，市场的兴奋可能来得有点早。一些分析师认为，在6月份的货币政策会议上，欧洲央行只会就大规模债券购买计划的结束进行辩论，而政策决定的正式宣布仍需等到7月份。法巴银行的外汇策略师山姆·林顿-布朗认为，欧洲央行只有在看到第二季度的经济增长从第一季度开始反弹后，才会宣布具体的政策方针。

欧元面临多重困境

一些分析师认为，如果德拉吉发出与本周货币政策会议上的现任官员相同的“雄鹰”信号，而且意大利的政治风险最近有所缓解，预计欧元将在短期内继续得到支持。德拉吉的态度将在第14次会议上揭晓，届时市场可能会从他的态度中找到线索。

此外，对欧元而言，另一个好消息是意大利政治风险的降低。意大利新任经济和财政部长乔瓦尼·特里亚(Giovanni Tria)最近表示，新内阁无意退出欧元区，也不打算以财政赤字的形式恢复经济增长，并计划重点降低债务水平。乔瓦尼·特里尔的声明在一定程度上缓解了市场紧张。然而，意大利经济仍存在许多隐患，高额公共债务仍是一个危险的“火药桶”。

事实上，除了意大利的政治局势，欧盟和美国之间的贸易战危机也是一个关键的风险因素。几天前，七国集团(g7)峰会以不和谐告终，这进一步扩大了美国与其欧洲伙伴之间的“裂痕”。美国重新开始对来自欧盟的钢铁和铝征收高关税，并威胁对来自欧盟的进口汽车征收高关税。各种各样的行动惹恼了欧盟。欧盟委员会批准的针对美国进口商品的报复性关税将于7月初实施，欧洲和美国之间的贸易关系岌岌可危。

在多重风险因素的“遏制”下，欧元的未来走势并不十分明朗。根据莫尼塔宏观研究团队的分析，欧洲央行作为购买政府债券的坚实后盾，通过保持低利率为陷入困境的国家赢得了经济喘息的机会。“然而，一旦回调得到支持，很难说在新政府的领导下，实施积极扩张财政政策的意大利和将于8月退出第四轮纾困计划的希腊，将再次陷入债务危机。”莫妮卡宏指出。

此外，与美国强劲的经济复苏节奏相比，欧元区近期的经济复苏态势明显放缓，德国和法国的经济表现也略显疲弱。今年5月，欧元区服务业pmi达到53.8，为16个月来的低点，表明欧元区的经济势头正在放缓。对德拉吉而言，欧元区的经济基本面仍将是制定政策路径和制定前瞻性政策指导时需要考虑的关键因素，货币政策的变化也可能对欧元走势产生一定影响。