基金：债市转机或近在眼前

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记者陈伟编辑于勇

随着本周一系列重大金融事件的出现，长期低迷的债券市场有望迎来一个转折点。该基金普遍认为，债券市场在今年下半年的回报预期将放缓，可转换债券可能在近期迅速下跌后迎来投资机会。

债券市场震荡并见底

今年上半年，债券市场整体上下波动，债券收益率也大幅下降。自6月以来，所有债券基金的平均收入为-0.05%。按行业划分，沪深公司债券上涨0.036%，沪深政府债券下跌0.1602%，沪深可转换债券下跌0.4561%。据该机构称，随着多种干扰因素在近期一个接一个登陆，债券市场可能会出现转机。

彭阳基金对债务利率更加乐观。他们认为，从经济周期的角度来看，产出缺口从繁荣的顶峰进入下降阶段，信贷紧缩抑制了经济需求。中长期来看，利率债务的机会较大，但要注意外部市场变化对国内利率债务的影响。

至于信用债券，机构认为大趋势机会可能难以出现，但高质量债券值得关注。彭阳基金表示，近期高等级信用债券走势稳定，aaa级弱利率、资质不良的弱市投资债券和高杠杆房地产企业继续上升。在这种背景下，当本季度末永久债券供应量增加，短期债券资金波动时，可能会有一定的交易机会，但长期低评级城市投资债券仍保持悲观预期。

银河基金有限公司固定收益部主任韩晶认为，高评级信用品种的估值中心可能会重新定位。在配置方面，我们可以关注这类品种的长期配置。他认为，信贷事件仍是“点状”的，有可能积极探索流动性可控、价值被低估的优质品种，特别关注行业是否有明显复苏迹象，并控制赚取息票的持续时间。

长江证券(000783)研究所的赵伟团队表示，短期内，信用风险、流动性等扰动使债券市场继续波动。从中长期来看，受基本面因素的驱动，债券市场将放缓。

可转换债券既有进攻能力，也有防御能力

自今年年初可转换债券从一个光明的市场出现以来，表现一直不佳。5月下旬，它们又开始下跌，相关基金的净值也明显被拉低。Choice数据显示，自今年年初以来，除长新可转换债券和天智可转换债券外，40只可转换债券基金几乎全部下跌，其中一半以上下跌超过3%，部分下跌超过10%。不过，一些基金认为，可转换债券已经进入安全区间，而近期的快速下跌更有利于市场前景。

韩晶表示，2018年，可转换债券市场更加动荡，交易量扩大。随着可转换债券市场的扩大，可转换债券品种的稀缺性下降，单个债券的趋势明显分化。在投资方面，我们可以积极关注基本面表现良好的债券。普通投资者可以通过配置可转换债券基金来分享可转换债券市场不断增长的红利。

韩晶进一步强调，经过两年多的估值压缩，可转换债券市场的估值水平已接近2014年牛市前的震荡期的低位，空持续下跌期较小，可转换债券的股票属性赋予其较高的灵活性。此外，风险防范仍是今年投资的重点，可转换债券可以提供一定的安全缓冲。可转换债券可以发挥其债券属性，在持有到期时获得一定的票面收益，攻防兼备的特点非常突出。

彭阳基金认为，可转换债券可能在近期反弹，但在空.不会很大困扰市场的因素依然存在，包括向股票市场筹集战略配售基金带来的流动性影响。预计可转换债券市场将很有可能继续疲软。

中路研究中心的刘振也对可转换债券的机会持乐观态度。他表示，尽管可转换债券市场近期持续下跌，但随着经济企稳，股市估值处于2016年初以来的最低水平。随着信贷风险对市场情绪的影响和外部环境的缓解，可能会带来更大的反弹机会。