日发精机：MCM再获主机厂订单 外延内生同步增长

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Rifa Seiki (002520，股票诊断):mcm获得了原始设备制造商的订单扩展和内生同步增长

谨慎增持

工业证券(601377，诊断)世康

意大利mcm公司是Nifa Seiki的全资子公司，是世界领先的卧式加工中心制造商，在国外具有市场优势。其主要客户有空客户、通用电气、劳斯莱斯、萨福兰等。2017年的销售订单超过1亿欧元。日前，mcm公司再次中标程菲加工中心，中标金额为1.58亿元。此外，mcm还中标了两个项目，中国南方航空公司(空(600029)电力和其他主要发动机厂，如西飞和成发也在积极推广。Mcm公司预计将逐步将其产品渗透到主要主机厂，并增加其国内市场份额。

该公司计划收购airwork Company，其主要业务是固定翼飞机租赁、直升机租赁和直升机mro业务。这一次，公司继续增加其航运空产业，这有望将其航运空的业务范围从研发和制造扩展到高端服务环节，并进一步提高公司的整体盈利能力。

mcm公司的jfmx管理软件系统已在陕西航空公司得到应用。后续公司jfmx系统有望在其他主机厂和汽车零部件行业推广，为公司带来新的增长。

随着项目的投产和未来几年的全面投产，公司原有的航空空蜂窝芯和其他航空空航天业务有望迎来新一轮的快速增长。与此同时，传统机床和轴承设备的业务继续回升。

我们调整了公司的利润预测。如果不考虑合并，公司2018-2020年净利润为0.76/1.04/1.45亿元，相当于每股0.14/0.19/0.26元，相当于2018年6月11日67/49/35倍的市盈率。如果合并airwork而不考虑配套融资，根据airwork的业绩承诺，公司2018-2020年净利润为1.65/2.12/2.77亿元，相当于每股0.24/0.31/0.41元，对应的市盈率为38/30/22倍(2018/06/11)

继续给公司一个“谨慎增持”的评级。