潘功胜：提高跨境证券交易项目可兑换程度

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“目前，中国外汇市场形势基本稳定，人民币汇率双向波动弹性增强，有望合理分割。如此稳定的外汇市场形势为下一步的改革开放创造了良好的环境和条件。”央行副行长、国家外汇管理局局长潘14日在出席2018陆家嘴(600663)金融论坛时指出。

从目前情况来看，跨境交易和交换仍存在三个问题:一是少数项目仍不可兑换或可兑换程度相对较低，如非居民在中国发行股票和衍生品。第二，一些可转换项目的兑换环节便利性仍有待提高，例如，资金的相互承认仍有总量管理等局限性。此外，还有一些在交易过程中不方便的可转换项目，如直接投资、外债等，在交易过程中仍需进行备案或审批管理。

因此，为在下一阶段稳步推进资本项目可兑换，国家外汇管理局将从以下三个方面入手:一是推进少数不可兑换项目的开放，通过上下游交易和交换环节的联动，提高跨境证券交易等项目的可兑换性。二是提高可转换项目的便利性，减少行政审批，实行负面清单管理，弱化政策约束，提高政策透明度和可预测性。第三，提高交易环节的开放程度，扩大国内市场特别是金融服务的开放，按照准入前国民待遇和负面清单管理的原则，创造公平竞争的市场环境。

潘进一步表示，近期将重点开放以下资本项目:一是推进金融市场双向开放，增加金融市场产品供给。其中包括股票市场的cdr、债券市场的“熊猫债”、衍生品市场的商品期货以及许多其他资本市场领域。第二，完善合格机构投资者制度，优化qfii、rqfii、qdii、rqdii等。三是完善互联互通机制，逐步扩大互联互通覆盖面，完善“债券通”；支持沪港、深港和呼伦贝尔股票市场互联互通；扩大基金互认产品的范围。第四，支持国内金融机构参与国际金融市场。研究允许中资机构参与离岸人民币市场；研究证券期货机构开展跨境证券经纪业务；支持境外机构参与国内外汇市场。

此外，随着中国金融市场的双向开放和资本账户可兑换性的不断提高，建立一个适合当前和未来开放需求的跨境资本流动监管体系势在必行。

潘表示，将加快建立和完善跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”的二合一管理框架，在防范跨境资本流动风险冲击的前提下，实现资本项目可兑换有序进行的重要保障，推进全面开放的新格局。

具体而言，在宏观审慎管理体系方面，防范跨境资本流动重大风险、维护外汇市场基本稳定、以市场化方式反周期调整外汇市场顺周期波动包括三个方面:旨在防范系统性金融风险的宏观政策、直接针对跨境资本流动的管理工具、加强短期跨境资本流动管理。

在微观监管机制方面，应建立基于负面清单的微观市场监管，创新外汇管理方式，注重事前、事中、事后、从正面清单到负面清单、从规则监管到规则与自律相结合。同时，加强外汇市场微观监管，重点推进跨部门合作和国际合作，按照国际惯例加强反洗钱、反恐融资和反偷税审查；加强行为监管，维护外汇市场环境。