道达投资手记：定向降准 市场情绪可能出现拐点

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上周，a股仍表现不佳。周二，上证综指暴跌114点，跌幅为3.78%，随后几天又出现了小幅调整。周五，该指数触及2837点的新低，然后出现了反弹。

上证指数的周线已经连续五年为负，并不断创出新低。似乎找到底部的路还很长。然而，昨日，央行宣布有针对性地下调RRR利率，以缓解小微企业难以筹集资金的问题。这种突如其来的利益能成为a股的导向吗？大葛和牛博士进行了讨论。

牛博士:达哥，你觉得上周的市场怎么样？

道达:因为端午节假期，a股在上周二才开始交易。受中美贸易摩擦等因素影响，a股在节后首个交易日遭遇重挫。在接下来的几天里，整个市场的情绪不高，大量的股票下跌，低价股票的队伍继续增长。特别值得一提的是，一些股票出现了“闪电崩盘”，包括一些股权质押风险较高的股票。相反，一些市盈率和市盈率较低的股票在调整过程中逐渐受到基金的青睐。与此同时，外资通过沪港通和深交所继续逢低买入a股，这给了人们一些希望。

上周，我在我的笔记中说，要走出市场底部，政策底部、估值底部和市场底部三个特征需要同时出现。现在a股正在寻找底部。

牛:昨天，央行正式宣布将从7月5日起将下调0.5个百分点。达戈对这件事有什么看法？

道达:以前，管理层已经发布了定向RRR减持的信号，现在这种有利形势已经到来。对于股市而言，RRR减息的利好效果弱于降息的利好效果。然而，在目前的国内和国际环境下，降息的可能性几乎是不可能的，因此市场本身对RRR降息的预期非常高。因此，一些投资者认为这一消息不会对市场产生太大的积极影响。

但我认为，同样的好消息在不同的市场阶段发挥着不同的作用。目前，市场正处于非常不利和敏感的阶段，所以投资者应该注意这次有针对性的RRR降息，这也是底部政策的反映。今年4月，央行有针对性地下调了RRR利率。从RRR降息后的市场表现来看，a股可以反弹。短期来看，市场应该有较高的开盘价反弹趋势。至于市场能走多远，这取决于许多力量能否重新组合。

牛博士:看来是时候让公牛“为自己的生命而战”了？

达:在我看来，投资a股可能比买足球彩票更难，因为影响a股的因素比足球比赛多。正如我之前所说，a股底部需要三个特征才能产生共鸣。目前，政策基础基本可以建立，估价基础基本形成。目前最重要的是市场触底，这不仅需要个股停止下跌和反弹，也需要投资者信心反弹，这将是一个相当曲折的过程。从上周五的市场表现来看，上海股市的单日成交量为1272亿元，仅次于春节前最后一个交易日的1146亿元，表明目前投资者的谨慎观望情绪达到了顶峰。周一，受RRR目标下调的好消息刺激，这种情绪可能出现拐点。

根据国家有关部门的最新规定，本手册不涉及任何操作建议，市场进入风险由您自行承担。

编辑朱昱