7月5日起定向降准 释资约7000亿

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为进一步推进“债转股”市场化法制化，加大对小微企业的支持力度，中国央行昨日(6月24日)决定，从2018年7月5日起，将大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点。据估计，RRR降息将释放约7000亿元，其中约5000亿元将用于支持“债转股”项目的市场化合法化，同时引发同等规模的社会资金参与；2000亿元主要用于支持相关银行开拓小微企业市场和向小微企业发放贷款。

西南证券(600369)首席经济学家张士元在接受《全国商报》采访时指出，国内经济仍处于结构调整、转型升级过程中，在新的经济势头得到良好支撑之前，需要合理的流动性来保障经济发展。张士元强调，RRR降息的目标反映了更稳定的货币政策。

万亿基金支持“债转股”

对于此次定向RRR降息支持市场化、法制化的“债转股”和小微企业融资的具体内容，央行相关负责人做了具体介绍。报告指出，这一有针对性的RRR减排有两个主要方面:

首先，自2018年7月5日起，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行、中信银行(601998，诊断股)(香港股票00998)和中国光大银行(601818，诊断股)等五家大型国有商业银行纷纷下调利率。股份制商业银行人民币存款准备金率为0.5个百分点，可释放约5000亿元支持市场化

二是邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率下调0.5个百分点，释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难问题。金融机构使用减少的资金支持“债转股”和小微企业融资，将纳入中国人民银行宏观审慎评估。

目前，大型金融机构的法定存款准备金率为16%，而中小金融机构的法定存款准备金率为14%。

民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬指出，考虑到当前和未来整个金融市场的流动性状况、金融去杠杆化和m2的历史低增长率，定向RRR降息释放了约7000亿元，这是稳健中性货币政策的具体体现。

张士元在接受《国家商报》采访时指出，目前一些经济指标确实存在下行压力。同时，监管政策的叠加形成了监管共振，金融市场流动性继续保持紧密平衡。从市场参与者的角度来看，最近企业债务违约频繁，金融风险也在增加。中国国内经济仍处于结构调整、转型升级过程中。在新的经济势头得到良好支持之前，需要合理的流动性来保护经济发展，而新的经济势头，特别是小型和微型企业，需要得到支持。

债转股必须满足五项要求

央行有关负责人指出，定向降RRR是为了落实6月20日国务院常务会议的有关安排。

今年以来，以市场为基础的合法债转股的签约金额和资金到位缓慢。考虑到大型国有商业银行和股份制商业银行是以市场为基础的合法债转股的主力军，它们可以通过有针对性的RRR减息，以适当的成本释放一定数量的长期资金，形成积极的激励，提高其实施债转股的能力，加快已签约债转股项目的落地。

同时，我国小微企业融资难的问题依然突出。邮政储蓄银行、城市商业银行和非县级农村商业银行在支持小微企业方面发挥着重要作用。实施有针对性的RRR减债有利于提高小微信贷的供给能力，增加小微企业的银行贷款，降低小微企业的融资成本，改善小微企业的金融服务。

央行相关负责人指出，总体而言，定向降RRR有利于稳步推进结构性去杠杆化，加大对小微企业等薄弱环节的支持，属于定向监管和精细监管。中国人民银行将继续实施稳健的中性货币政策，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。

《国家商报》记者注意到，虽然此次定向RRR降息释放的约5000亿元资金用于支持“债转股”，但相关项目必须满足五个要求:一是实施主体在“债转股”。项目应实现实物股权投资，不支持“名股实债”项目；二是鼓励相关银行和实施单位煽动社会资金以不低于1:1的比例参与“债转股”项目；第三，“债转股”股份及相关债务减记必须严格遵循市场化定价；四是支持各类所有制企业开展市场化、法制化的“债转股”，推进混合所有制改革；第五，“债转股”项目的实施应有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展势头，而不是支持“僵尸企业”的债转股。