欧洲央行行长称将延续量宽政策

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中国社会科学院欧洲研究所经济办公室主任、中国欧洲学会秘书长陈新向《21世纪经济报道》指出，量化宽松在经济复苏中发挥了一定作用。如果欧洲没有财政刺激，没有货币刺激，欧洲经济可能会陷入死胡同。然而，仅靠货币政策很难真正解决欧洲经济复苏的问题。“德拉吉在许多重要场合强调，货币政策的调整已经到了极限，一切都已经完成。他呼吁欧元区成员国采取支持措施，但从现在起仍没有回应。”

2月6日，欧洲央行行长马里奥·德拉吉在欧洲议会经济和货币事务委员会举行的听证会上表示，欧元区的经济复苏正在加速，但仍需要宽松货币政策的支持。如果欧元区的通货膨胀率在未来保持在低水平，宽松的货币政策措施将会继续，如果有必要，债券购买计划将会扩大。

德拉吉的声明可能为欧洲央行未来的货币政策定下基调，这与美国收紧货币政策背道而驰。据分析，这将加剧欧元对美元的相对贬值和欧洲资本外流，欧洲央行持续量化宽松政策的阻力也将加大。

保持宽松的货币政策

数据显示，欧元区今年1月的年化通胀率为1.8%，为2013年2月以来的最高水平。德拉吉在听证会上指出，欧洲央行不会做出回应，因为“个别数据和通胀率暂时上升”。欧元区最近通胀率的上升主要受能源价格上涨的影响，欧元区核心通胀率仍然较低。

“如果我们想保持足够的信心，让通胀率接近我们的目标，我们仍需要货币政策措施的支持。”德拉吉在听证会上说。欧洲央行的目标是实现“接近但低于2%”的通胀率。

中国社会科学院欧洲研究所经济办公室主任、中国欧洲学会秘书长陈新分析了《21世纪经济导报》:“从欧元区通胀构成来看，能源价格是制约欧元区通胀的最重要因素。在欧洲央行实施量化宽松政策之前，国际市场油价处于低点，通胀缺乏能源价格支撑。在这种情况下，欧洲央行声称通过量化宽松增加通胀，这实际上是实施量化宽松政策的借口。现在油价在上涨，欧元区的通胀在上升，很难说这是数量的作用，而是能源价格上涨的影响。”

欧洲央行的持续量化宽松政策促进了内需的增长，但同时也面临着越来越大的内外阻力。“在特朗普对美元走强表示担忧后，他可能会采取更激进的贸易政策，而欧元汇率的稳定性正面临考验，这直接关系到欧元区未来的出口趋势。”中国信用评级部高级分析师张婷婷向《21世纪经济报道》指出。

美国新政府从未停止批评欧元汇率。美国总统特朗普的贸易顾问纳瓦罗(Navarro)最近称欧元“被严重低估”，指责德国利用欧元疲软来促进出口，损害了美国和其他欧盟成员国的利益。德拉吉在听证会上否认了“汇率操纵”的说法。

在欧洲内部，终止货币刺激的呼声也一直在上升。德国的通货膨胀水平继续上升。根据德国联邦统计局发布的数据，今年1月份cpi同比增长1.9%，为2013年7月以来的最高增幅。与此同时，德国大选指日可待，物价飙升和储蓄资金缩水等问题已经上升到政治层面，这使得德国反对超宽松货币政策的情绪升温。

张婷婷认为，宽松货币政策的边际效应一直在下降，负利率对银行业的负面影响正在积累。持续的量化宽松可能会进一步加剧欧洲内部发展的不平衡和政治联盟的不稳定。

她特别指出，一方面，在负利率下，欧洲银行业正处于引发系统性危机的边缘；另一方面，持续的量化宽松政策在推动欧元贬值的同时，也客观上导致了欧元区各国实际有效汇率的失衡。例如，对德国来说，低欧元汇率促进了其出口顺差，但对其他国家来说，却是有效汇率的升值加剧了欧元区内部贸易和经济发展的不平衡。

经济复苏面临压力

根据分析，德拉吉推动量化宽松的真正意图是为欧洲经济增长提供动力。去年12月，欧洲央行决定将其将于今年3月到期的债券购买计划延长9个月，并从2017年4月起将其目前每月800亿欧元的资产购买计划缩减至600亿欧元。

一些数据显示，欧元区的经济复苏正在加速。根据欧盟统计局1月31日发布的数据，2016年欧元区经济增长率达到1.7%。自2008年金融危机爆发以来，经济增长率首次超过美国；去年12月，欧元区的失业率为9.6%，为2009年5月以来的最低水平。

中国程心国际表示，从当前经济复苏的动力来看，前期持续宽松的货币政策提振了内需，使原油等大宗商品价格见底，外部需求阶段性复苏促进了欧元区经济增长。与此同时，欧元区面临的根本问题还没有得到明显解决，如核心通胀率仍在1%以内，劳动力市场刚性依然存在，欧元区内部发展不平衡依然明显。

陈新向《21世纪经济报道》指出，量化宽松在经济复苏中发挥了一定作用。如果欧洲没有财政刺激政策，没有货币刺激，欧洲经济可能会陷入死胡同。然而，仅靠货币政策很难真正解决欧洲经济复苏的问题。“德拉吉在许多重要场合强调，货币政策的调整已经到了极限，一切都已经完成。他呼吁欧元区成员国采取支持措施，但从现在起仍没有回应。”

陈新进一步解释说，目前欧洲财政宽松的空间有限。自欧洲债务危机以来，欧洲实施了财政紧缩政策。虽然目前速度有所放缓，但仍处于紧张的气氛和环境中。欧洲采取了一刀切的方法来实施紧缩政策。一些南欧国家不具备采取财政刺激措施的条件，而一些财政状况较好的国家不具备刺激的意愿。此外，虽然勇克计划将带动部分投资，但主要是在教育、培训、R&D等软投资领域，只有一部分投资进入涉及基础设施的硬投资领域。

2017年，欧洲的一系列大选给欧洲经济增加了更多的不确定性。特朗普可能的贸易保护政策意味着欧元区的外部需求将会减少。在持续宽松政策下，欧洲银行业危机和希腊债务问题是否会进一步演变也令人担忧。

“金融板块根本无法移动，这也是欧洲自欧债危机以来经济复苏缓慢的一个重要原因。长期低迷的经济增长也将带来严重的社会问题，这些问题将在政治层面得到反映，并对选举产生影响。因此，许多人对欧洲今年的前景并不乐观。”陈新说。