前2月债券基金业绩分化 招商银华笑了鹏华落后

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中新社北京三月七日电(记者康博)由于去年底债券市场的波动，收入稳定的债券基金不仅发行规模缩小，而且业绩分化严重。从今年前两个月的涨跌来看，第一个月和最后一个月的差距达到了5%。据业内人士称，这在债务领域仍相对少见。

从具体品种来看，纯债务已成为导致增长的主要力量。前两个月增长超过1%的大多数产品都是这种类型，它们的性能非常出色。在下降名单中，定期债务产品比比皆是。据业内人士称，这是因为它在牛市思维下使用了高杠杆，当市场突然变成熊市时，它不会及时做出反应。

市场波动性增加，基于债务的业绩差异明显

受a股市场持续结构性变化和债券市场波动性加大的影响，今年债券基金的发行规模也有所下降。数据显示，截至2月24日，2017年以来设立的52只债券基金总发行份额为148.49亿股，单只基金平均发行份额为2.86亿股。其中，25个债务基础建立了2亿“边缘”，占今年新增债务基础的一半；42只债券基金的募集份额不到3亿，占81%，远未达到去年平均初始募集规模12亿的“荣耀”。

事实上，债务基础不乐观的主要原因是自2016年第四季度以来国内债券市场的调整。数据显示，截至2月23日，中国债券总财富指数较2016年10月21日的高点下跌了3.2%，自2017年以来累计下跌了0.69%。

许多业内人士认为，货币政策、外部市场等因素的结合导致了债券市场的调整，进而导致了冷债发行。具体来说，一方面，2016年房价上涨，资金“脱离现实”，资产泡沫更加严重。中央经济工作会议定下基调，将风险防范放在更加重要的位置，调整流动性闸门和货币政策。也从稳定变为稳定和中性；另一方面，自去年第四季度以来，宏观经济已显示出稳定的迹象。特朗普出人意料的当选提高了全球风险偏好和通胀预期，美联储的加息预期也提高了。这些因素加在一起，使得债券市场自去年11月以来不断调整。

随着市场的波动，今年前两个月债券基金的表现也呈现出很大的分化。从增幅来看，新窝同利纯债券(爱基、净值、信息)排名第一，业绩增长2.86%；招商局赵宇纯债券A(爱基，净值，信息)、中加尚锋纯债券(爱基，净值，信息)、鹏华风华债券(爱基，净值，信息)等。紧随其后，增幅在1.98%-1.74%之间。可以看出，纯粹的债券市场仍然表现出色。

此外，招商局赵宇纯债A和银华信用季季红债券(爱吉、净值、信息)A都是业绩好、管理规模大的产品。根据招商局赵宇纯债A的数据，虽然该基金成立于2016年7月28日，但在近6个月和近3个月的不同时期，基金的表现都非常出色，其73.91亿元的管理规模引起了业界的关注。银华信用季季红债券于2013年9月18日由银华基金设立。自成立以来，总回报率已达到24.82%，年均回报率为6.2%，在业绩方面遥遥领先。根据田甜基金的统计。该基金在过去三年的每个时期都名列前茅。更有价值的是，截至2016年底，该基金的资产规模已达30.84亿元，为众多持有人带来了巨大的利润回报。

银华信贷季基金经理邹表示，我们通过分析发行人的发行意愿和机构配置行为来判断债券配置价值的出现。

根据邹的分析，首先，从发行人发行债券的意愿来看，当发行债券的成本明显高于银行贷款的成本时，从企业激励和评估的角度来看，中长期内发行人通过债券筹集资金的意愿会降低。目前，债券收益率没有超过贷款利率的优势，发行人的债券融资意愿下降。其次，从制度配置行为来看，银行和保险机构都是优质债券的潜在配置力量。2016年12月中旬，当高质量信用债券的收益率达到4.7%以上时，银行和保险机构继续买入。

除了供求指标外，邹那威还认为，债券市场的投资机会也正在从基本面、货币政策和外部因素等方面出现。邹表示，从全年来看，市场有三个转折点:一是基本面的转折点。在房地产投资低迷、产能过剩的过程中，宏观经济面临再次下行的风险。与此同时，随着通胀形势的明朗，通胀预期有所缓解；二是货币政策的拐点，在基本面和通胀拐点出现后，货币政策有望松动；第三，债券配置力的拐点。货币政策改变后，资金回归宽松，债券配置权力重新出现。债券市场的投资机会正在孕育。

许多固定债务占据了下降名单

但与跌势相反，彭华丰仍定期发行债券B，江新汇富(爱基、净值、信息)和彭华丰仍定期发行债券A，成为少数跌幅超过2%的产品，一、二次涨幅相差近5%。据业内人士称，今年头两个月的年初和年末的净值差异如此之大是罕见的，这表明基本市场目标和市场波动的差异相对较大。尽管债券基金的历史平均年化回报率为4%-5%，但令人惊讶的是，这些基金在第一年就损失了一半的“收获”。

总的来说，在下降幅度最大的债务基础中，固定债务最令人印象深刻。据记者统计，下降的前10大产品中有5个是固定债务基金。其中，截至2016年底，冯鹏华仍定期发行a股债券，资产规模为46.87亿元。

一家大型基金公司的债券基金经理表示，在债券市场火爆的时候，很多定期债务基数的杠杆率都达到了200%的上限，这部分带来的收益远远超过了开放式债务基数的140%，这也在前期对定期债务的收益起到了至关重要的引导作用。然而，去年年底债券市场的剧烈调整让许多基金经理措手不及。可以看出，许多债务基础立刻从一年的收入中消失，这种被动局面一直持续到2017年。

但是，一些基金经理认为，主要原因是基金经理没有及时止损。

“固定收益债券基金的杠杆率确实是一把双刃剑。不过，据我们所知，去年年底市场固定开盘价债务基础的杠杆率实际上并不高，业绩下滑的原因可能是投资策略的激进化。”上海一家中型基金公司的基金经理表示。

这位基金经理认为，去年年底债券市场调整时，许多基金经理仍对债券市场持乐观态度，认为这只是一个短期冲击，未能及时减少头寸和止损。“或者有一些定期基金配备了大量可转换债券，因此当股票和债券都下跌时，收益自然会受到影响。今年，股市的结构很明显，这也在一定程度上拖累了债务基础的表现。”

然而，当整体债券市场没有好转时，许多基金经理表示，这是一个很好的配置机会。

中加基金固定收益部研究员认为，经过去年11月以来的债券市场调整，目前的债券收益率水平与贷款相比，对银行来说具有较好的配置价值。同时，中国经济增长仍存在下行压力，实体投资回报率仍不高，因此目前的债券收益率也具有吸引力。

根据研究人员的分析，今年的全球政治和经济仍不确定，风险偏好仍在一定程度上受到抑制。考虑到全球不会出现恶性通胀，货币政策收紧是渐进且可控的，全球债券收益率的上行压力可能难以维持。此外，国内经济基本上面向债券市场，仍有强劲支撑。

北京一位大型优秀债务型基金经理也认为，随着基本面、货币政策和机构配置需求拐点的出现，债券市场的投资机会正在出现。

这位基金经理表示:“银行、保险机构等机构对优质债券有很大的潜在需求，特别是去年底，当优质信用债券收益率达到4.7%以上时，银行和保险机构继续买入，一旦债券市场收益率提高，就会吸引此类机构的资金继续进入。由于新债基一般有三个月的开仓期，预计第一季度债券市场将是一个触底过程，第二季度下跌的风险将大量释放。因此，新基金在开仓时会相对冷静，可以使投资布局更加容易。"

在头两个月，前20名的债务基数有升有降

来源:同花顺