前5月IPO被否率攀高 细数上市路上“绊脚石”

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据《上海证券报》统计，截至5月31日，今年已有200家公司参与IPO，其中165家获得批准，27家被否决，3家被暂停投票，5家被取消，否决率为13.5%。去年，共有267家公司参加了ipo会议，未通过审计的公司有31家，拒绝率为11.6%。其中，前五个月只有97家公司参加了会议，有5家公司未通过审核。会议的拒绝率刚刚超过5%。

与去年和今年的数据相比，今年前五个月首次公开募股的公司数量大幅增加，比2016年同期增加了一倍多；被拒绝的企业数量也同步增长，同比增长4.4倍。从ipo拒绝率来看，今年前五个月为13.5%，比去年同期的5%上升了8个百分点以上。

海外业务已经成为一个问题

除了对国内主要客户进行例行调查之外，监管部门目前对涉及海外业务的公司进行审计时极为谨慎。“海外客户在欺诈中更加隐蔽。国际差异、实地调查的高成本和巨大困难都是监管问题。”一位投资银行家表示。

福建永德继光实业有限公司的前两个客户是海外客户，存在客户集中度高的问题。根据财务数据，永德彩灯业2014年至2016年的经营收入分别为3.1亿元、3亿元和4.3亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2213万元、2618万元和4830万元。报告期内，公司前五名客户的销售额约占80%至90%，其中公司前五名客户的比例约为60%。该公司90%以上的收入来自海外。

监管部门要求公司披露海外客户的发展模式和交易背景、大额合同订单的签署依据和执行流程，并说明第一大客户Landesworth和第二大客户bitrate的付款人和客户不一致的具体情况、原因和合理性，以及交易的真实性。此外，要求公司根据物流运输记录、出口单据和海关数据，说明海外客户销售收入的核实方法、流程、依据和结论。

浙江永泰龙电子有限公司在2013年、2014年、2015年和2016年1-6月分别占海外收入的93.89%、91.27%、90.84%和87.73%。客户主要集中在俄罗斯、巴基斯坦、韩国、荷兰等国家，但公司出现在反馈文件和后续更新文件中提到的两笔支付金额中。根据反馈，公司回复，在报告期内，客户dc taipit llc委托powerman limited向发行人支付人民币45，274，300元，但在更新后的文件中，上述金额变更为32，609，000美元。为此，监管部门要求公司说明上述错误的原因，检查上述事项的真实性，并确认是否存在虚假记录。

此外，宁波振宇科技有限公司的首次公开募股之旅也受到海外商业因素的影响。2014年和2016年，公司因申报出口铁芯级进模两次受到海关处罚，商品名称和编码的虚假申报影响了国家出口退税管理。

反常的表现仍然是绊脚石

在ipo审计中，公司利润的稳定性一直是监管部门审计的核心，而围绕业绩的疑虑往往成为公司IPO被拒的主要原因之一。

在1月4日对杭州华光焊接新材料有限公司的审计中，发展与审计委员会明确要求公司说明报告期内经营业绩下降的主要原因和合理性，并说明是否存在经营业绩持续急剧下降的风险，主要产品之一的银钎料是否被其他产品所替代，经营环境是否已经或将要发生重大变化，公司可持续盈利能力是否存在重大不确定性。

性能的异常增长也令人担忧。5月31日刚刚被拒绝上市的浙江时代影业股份有限公司在报告期内广告费用收入和其他业务收入大幅增加。监管部门要求公司解释上述现象的原因、合理性和可持续性，并要求公司询问与广告收入相对应的主要客户的交易背景、内容和金额，以及广告和电影放映业务规模是否匹配。

另外，报告期内，米德兰钢结构建筑系统(上海)有限公司各地区主营业务收入和销售收入波动较大，收入增长趋势和毛利率水平也与同行业上市公司的变化趋势相反，因此监管部门要求公司对此进行解释。

同样，广东日丰电缆有限公司报告期内，公司销售收入和毛利率持平，同比下降，但净利润从2016年1月至6月大幅上升。公司主要产品的毛利率远高于可比上市公司，变化趋势相反。独立选举委员会要求该公司解释这一异常现象的合理性。

新三板公司的上市进程加快

5月24日，卡伦建材首次公开募股通过了会议，成为今年第七家新的三板公司成功上市。去年，只有一家新的三板公司开会；今年5月，新三板有两家成功上市的公司，即卡伦建材和配股。

总体而言，新三板提出的ipo企业数量仍处于加速上升通道。根据选择的统计，到目前为止，有535家公司正在进行初步审查，其中98家是新三板的首次公开发行公司。在这98家公司中，在创业板上市的公司数量最多，达到48家；主板上市的公司数量位居第二，达到40家；有10个中小型板。目前，有72家公司的审计状态为反馈。按照目前的发行速度，今年将是新三板公司a股上市的井喷年。

据调查，凯伦建材于2015年12月首次提交材料，同年提交材料的新三家董事会公司包括海龙冷链、华电、百花悦邦和友友食品。此外，还有阿克里、祖兴新材料和艾薇技术，目前正在进行预披露和更新。

从申请时间和审核状况来看，阿克里有望成为下一个完成“换装升级”的新三板公司。据调查，阿克里属于化工原料和化工产品制造业。根据2016年年报，报告期内公司实现收入2.25亿元，同比下降28.27%；净利润4598.86万元，同比下降18.88%。

值得一提的是，阿克利的海外销售也成为监管机构审计的重点之一。报告期内，公司主导的产品结构发生较大调整，存在对外销售，销售方式与国内客户不同。因此，监管部门要求公司根据海关数据和人民币汇兑损益的计算过程，出具详细的海外销售真实性报告。在海外业务监管日益严格的趋势下，阿克里公司能否成功突破这一障碍值得期待。(记者滕飞)